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投資者如何防范融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)
融資融券是我國證券市場的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù),相關(guān)制度設(shè)計(jì)既借鑒了境外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),又有適應(yīng)于我國證券市場環(huán)境的自身特色。因此,投資者在進(jìn)行融資融券交易前,要對我國的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則有全面的了解,仔細(xì)閱讀《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的內(nèi)容,充分認(rèn)識其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn),并掌握相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范方法。一、未雨先綢繆,參與融資融券交易前應(yīng)充分認(rèn)識可能存在的風(fēng)險(xiǎn)同普通證券交易相比,融資融券交易不僅具有普通證券交易所具有的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn),還具有其特有的風(fēng)險(xiǎn):1、證券公司是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)資格的風(fēng)險(xiǎn)《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第3條規(guī)定:未經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn),任何證券公司不得向客戶融資、融券,也不得為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供任何便利和服務(wù)。因此,投資者在開戶從事融資融券交易前,必須了解所在的證券公司是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)的資格。2、證券投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)融資融券交易利用了一定的財(cái)務(wù)杠桿,放大了證券投資的盈虧比例。以融資買入股票為例,假設(shè):客戶擁有資金100萬元;融資保證金比例為0.5。則:客戶可以先普通買入股票100萬元,再將普通買入的股票作為擔(dān)保物向證券公司融資買入股票140萬元(融資買入金額=保證金/融資保證金比例=擔(dān)保物市值×折算率/融資保證金比例=100×0.7/0.5),即總共買入240萬元的股票。如果該股票價(jià)格下跌10%,則虧損240×10%=24萬元,是普通交易虧損的2.4倍。不過,根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則,融資保證金比例不得低于50%,股票折算率最高不超過70%,因此保證金比例通常要高于0.5,投資虧損放大倍數(shù)較舉例情況要低。融券業(yè)務(wù)也同樣存在風(fēng)險(xiǎn)放大的情況。3、被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)按《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第26條規(guī)定,證券公司將實(shí)時(shí)計(jì)算客戶提交擔(dān)保物價(jià)值與其所欠債務(wù)的比例(即維持擔(dān)保比例);如果客戶信用賬戶該比例低于130%,證券公司將會通知客戶補(bǔ)足差額;如果此時(shí)客戶未按要求補(bǔ)足,證券公司將立即按照合同約定處分其擔(dān)保物,即強(qiáng)制平倉。通常,強(qiáng)制平倉的過程不受投資者的控制,投資者必須無條件地接受平倉結(jié)果;如果平倉后投資者仍然無法全額歸還融入的資金或證券,還將繼續(xù)被追索。4、授信額度足額使用的不確定性風(fēng)險(xiǎn)《融資融券合同必備條款》第九條:證券公司根據(jù)客戶的資信狀況、擔(dān)保物價(jià)值、履約情況、市場變化、證券公司財(cái)務(wù)安排等因素,綜合確定或調(diào)整對客戶的授信額度。即授信額度是客戶可融資融券額的最高限額,如果證券公司融資、融券總額規(guī)?;蜃C券品種融資融券交易受限,則存在授信給投資者的融資融券額度在某一時(shí)點(diǎn)無法足額使用的可能。二、合理利用財(cái)務(wù)杠桿,控制投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)前面已提到,融資融券交易利用財(cái)務(wù)杠桿放大了證券投資的盈虧比例,放大的比例與保證金比例和折算率有關(guān)系,即保證金比例越低,折算率越高,融資融券交易的財(cái)務(wù)杠桿越高,客戶在可能獲得高收益的同時(shí),可能的損失也越大。因此,客戶在進(jìn)行融資融券交易前,應(yīng)充分評估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,合理利用財(cái)務(wù)杠桿,將虧損控制在自己的承受范圍之內(nèi)。在實(shí)際操作過程中,投資者可以根據(jù)實(shí)際情況,減少融資融券授信額度申請,或者部分使用授信額度。三、持續(xù)關(guān)注維持擔(dān)保比例指標(biāo),防范強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)目前交易所定的最低維持擔(dān)保比例為130%,即客戶信用資金賬戶的維持擔(dān)保比例低于130%且未按期補(bǔ)足差額時(shí),證券公司有權(quán)啟動強(qiáng)制平倉程序。根據(jù)維持擔(dān)保比例計(jì)算公式:維持擔(dān)保比例=擔(dān)保物/負(fù)債=(現(xiàn)金+擔(dān)保證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×市價(jià)+利息及費(fèi)用)因維持擔(dān)保比例指標(biāo)變化引發(fā)強(qiáng)制平倉的主要因素有:交易所或證券公司提高最低維持擔(dān)保比例;擔(dān)保證券價(jià)格下跌、證券被調(diào)出擔(dān)保證券范圍,使得擔(dān)保證券市值減少;融券賣出證券價(jià)格上漲、利率或費(fèi)率上調(diào),使得負(fù)債增加。因此,為防范強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn),投資者與證券公司通常會在融資融券合同中約定,證券公司應(yīng)履行通知義務(wù),但投資者對自己信用賬戶資產(chǎn)負(fù)有謹(jǐn)慎、注意責(zé)任,即投資者有義務(wù)隨時(shí)留意自己的賬戶資產(chǎn)價(jià)值的變動情況,并保持手機(jī)、家庭電話、郵箱等聯(lián)系渠道通暢,以防止因未及時(shí)補(bǔ)倉而被強(qiáng)制平倉。四、理解自身權(quán)利和義務(wù),審慎參與融資融券業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn),客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,不適合一般投資者廣泛參與。在監(jiān)管部門和證券公司方面,將建立投資者適當(dāng)性管理政策和實(shí)施細(xì)則,將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)目蛻?,保護(hù)投資者權(quán)益。在投資者方面,則應(yīng)當(dāng)通過參與風(fēng)險(xiǎn)測評、全面理解業(yè)務(wù)合同要點(diǎn)等,客觀評估自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、生理及心理承受能力等,審慎決定是否參與融資融券交易。對自身的權(quán)利和義務(wù),有幾個(gè)要點(diǎn)需要清晰,一是投資者應(yīng)當(dāng)如實(shí)申報(bào)開戶材料,接受征信和風(fēng)險(xiǎn)測評,評估自己是否合適參與交易;二是融資融券業(yè)務(wù)同樣適用“買賣自負(fù)”的原則,投資者資格雖然經(jīng)過適當(dāng)性評估,但需要獨(dú)立承擔(dān)融資融券交易的履約責(zé)任;三是投資者應(yīng)當(dāng)理解,適當(dāng)性制度對投資者的各項(xiàng)要求以及依據(jù)制度進(jìn)行的評價(jià),并不是投資建議,也不是對投資者的獲利保證;最后,投資者在參與交易過程中應(yīng)當(dāng)遵守法律法規(guī),通過正當(dāng)途徑維護(hù)自身合法權(quán)益,而不能侵害國家利益及他人的合法權(quán)益,以及擾亂社會公共秩序等。(國信證券供稿)