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目錄

1.      創(chuàng)業(yè)板實(shí)行什么樣的發(fā)行審核制度？
2.      與海外創(chuàng)業(yè)板相比，我國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)有什么特色？
3.      創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件是怎樣的？
4.      創(chuàng)業(yè)板的定量指標(biāo)有哪些？
5.      創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的財(cái)務(wù)指標(biāo)與主板（包括中小板）有哪些不同？
6.      創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件為什么選擇這些財(cái)務(wù)指標(biāo)？
7.      創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件為什么沒有考慮經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)？ 
8.      創(chuàng)業(yè)板對(duì)無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例是如何規(guī)定的？ 
9.      創(chuàng)業(yè)板為什么要求凈利潤(rùn)為正？
10.  創(chuàng)業(yè)板定性指標(biāo)有哪些？
11.  創(chuàng)業(yè)板為什么要求發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)突出？
12.  創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行招股說明書有哪些特點(diǎn)？
13.  創(chuàng)業(yè)板支持處于種子期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市嗎？
14.  創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核制度是什么？
15.  為什么設(shè)立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)？
16.  創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)有哪些新的特點(diǎn)？
17.  創(chuàng)業(yè)板如何發(fā)揮行業(yè)專家的咨詢功能？
 
1. 創(chuàng)業(yè)板實(shí)行什么樣的發(fā)行審核制度？
答：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核制度仍為核準(zhǔn)制，由中國證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)。同時(shí)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立獨(dú)立的發(fā)行審核委員會(huì)，注重征求專家意見。考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)際特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的審核在理念上、程序上更加市場(chǎng)化，在盡量降低發(fā)行上市成本的同時(shí)，注重發(fā)審質(zhì)量和效率。
2. 與海外創(chuàng)業(yè)板相比，我國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)有什么特色？
答：我國創(chuàng)業(yè)板在借鑒了海外創(chuàng)業(yè)板的基礎(chǔ)上，充分考慮了我國具體國情。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)既具有海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的普遍特點(diǎn)，又具有中國特色，表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
首先，我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的數(shù)量性標(biāo)準(zhǔn)仍然較為嚴(yán)格。（1）我國創(chuàng)業(yè)板仍然強(qiáng)調(diào)“凈利潤(rùn)”要求，且在數(shù)量上嚴(yán)于海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。（2）我國創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)規(guī)模仍然有較高要求。（3）我國創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性有定量要求。（4）我國創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補(bǔ)虧損”，而海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則少有類似規(guī)定。
其次，我國創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人的定性規(guī)范要求更為明確細(xì)致。我國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)在突出保薦人等市場(chǎng)自律組織作用的同時(shí)，在“持續(xù)盈利能力”、“公司治理”、“規(guī)范運(yùn)作”、“募集資金使用”等方面都設(shè)置了更為細(xì)致和明確的定性規(guī)范要求，以保證發(fā)行人的質(zhì)量和保護(hù)投資者。
3. 創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件是怎樣的？
答：創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行條件包括定量指標(biāo)和定性指標(biāo)。定量指標(biāo)從業(yè)績(jī)、股本、凈資產(chǎn)等方面對(duì)發(fā)行人做了數(shù)量上的最低要求；定性指標(biāo)則在業(yè)務(wù)、連續(xù)性、公司治理等方面對(duì)發(fā)行人設(shè)置了一定規(guī)范。要通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，不但要滿足財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，還要滿足定性指標(biāo)的要求。
4. 創(chuàng)業(yè)板的定量指標(biāo)有哪些？
答：創(chuàng)業(yè)板的定量指標(biāo)主要包括業(yè)績(jī)指標(biāo)和其他定量指標(biāo)。
創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置兩套定量業(yè)績(jī)指標(biāo)。第一套指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；第二套指標(biāo)要求最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。
其他定量指標(biāo)主要有三項(xiàng)：一是要求發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于二千萬元；二是要求發(fā)行后股本不少于三千萬；三是要求最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。
5. 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的財(cái)務(wù)指標(biāo)與主板（包括中小板）有哪些不同？
答：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件中的財(cái)務(wù)指標(biāo)在量上低于主板（包括中小板）首次公開發(fā)行條件，在指標(biāo)上參照了主板做法，主要選取凈利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、可分配利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)，同時(shí)附以增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)指標(biāo)。另外，創(chuàng)業(yè)板在凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入上設(shè)置兩套標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)行人符合其中之一即可。





財(cái)務(wù)指標(biāo)

主板

創(chuàng)業(yè)板


凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入
 

（1）凈利潤(rùn)最近三年均為正且累計(jì)超過3000萬元；
（2）最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過5000萬元。

標(biāo)準(zhǔn)一：最近兩年盈利，且最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元；
標(biāo)準(zhǔn)二：最近一年盈利，凈利潤(rùn)不少于500萬元，營(yíng)業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%；
標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二達(dá)到任意一項(xiàng)即可。


無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例

最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20％

按照新《公司法》實(shí)施，沒有對(duì)此作出特別規(guī)定


股本總額

發(fā)行前股本總額不低于3000萬

發(fā)行后股本總額不低于3000萬


可分配利潤(rùn)

最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損

最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損


凈資產(chǎn)

無

發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
6. 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件為什么選擇這些財(cái)務(wù)指標(biāo)？
答：創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件共選取了五項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)和未彌補(bǔ)虧損。
（1）凈利潤(rùn)。《證券法》第十三條規(guī)定，公司公開發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”。盡管凈利潤(rùn)指標(biāo)不代表企業(yè)的成長(zhǎng)性，但在一定程度上有助于投資者尤其是中小投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷，可控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
（2）營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)業(yè)收入反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)地位，創(chuàng)業(yè)板引入這個(gè)指標(biāo)，在一定程度上作為凈利潤(rùn)指標(biāo)的補(bǔ)充。
（3）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。目前我國主板和境外創(chuàng)業(yè)板均無該指標(biāo)要求，創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新引入營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)，主要考慮到創(chuàng)業(yè)板服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定位。
（4）凈資產(chǎn)?？紤]到創(chuàng)業(yè)企業(yè)尚處于成長(zhǎng)階段，企業(yè)規(guī)模較小、盈利能力相對(duì)較弱，設(shè)置凈資產(chǎn)指標(biāo)可確保創(chuàng)業(yè)企業(yè)具備一定的資產(chǎn)規(guī)模。
（5）未彌補(bǔ)虧損。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)高于主板公司，如采用單一凈資產(chǎn)指標(biāo)很可能出現(xiàn)資本蠶食的情況，發(fā)行前如存在未彌補(bǔ)虧損，則意味著新股東在企業(yè)上市后不能馬上分享企業(yè)收益，而是需先彌補(bǔ)以前年度的虧損，投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)較大。為有效防范風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資者權(quán)益，創(chuàng)業(yè)板要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市前不得存在未彌補(bǔ)虧損。
7. 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件為什么沒有考慮經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)？
答：主板規(guī)定經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)，是將其作為營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)的一個(gè)替代。海外創(chuàng)業(yè)板基本上沒有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量作出要求。各創(chuàng)業(yè)企業(yè)情況千差萬別，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~差異也較大。同時(shí)，處于高速成長(zhǎng)期的部分企業(yè)可能采取較激進(jìn)的賒銷政策，以迅速擴(kuò)大市場(chǎng)或打開局面，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~小甚至為負(fù)的特殊情形。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~區(qū)間差異較大，不好硬性設(shè)置。因此，創(chuàng)業(yè)板將營(yíng)業(yè)收入作為一個(gè)硬性指標(biāo)，而沒有對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行規(guī)定，這也在一定程度上借鑒了海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。
8. 創(chuàng)業(yè)板對(duì)無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例是如何規(guī)定的？
答：《公司法》已取消了無形資產(chǎn)占注冊(cè)資本不得超過20%的規(guī)定，規(guī)定了全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30％。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)取消了主板市場(chǎng)仍要求無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20%的規(guī)定，只要求遵守《公司法》的相關(guān)規(guī)定即可。這一方面是借鑒海外大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板對(duì)無形資產(chǎn)占比無要求的經(jīng)驗(yàn)，另一方面也是考慮到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多是高新技術(shù)企業(yè)，以科技成果入股的情況比較普遍，無形資產(chǎn)占比差異較大。但是，對(duì)無形資產(chǎn)占比較高的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在發(fā)行審核時(shí)將予以重點(diǎn)關(guān)注。
9. 創(chuàng)業(yè)板為什么要求凈利潤(rùn)為正？
答：《證券法》第十三條規(guī)定，公司公開發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”。要求凈利潤(rùn)為正，正是體現(xiàn)了這一立法精神。另外，要求凈利潤(rùn)為正，也是在充分吸取海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國投資者不夠成熟，市場(chǎng)判斷能力有限的現(xiàn)狀，為防范風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益而做出的規(guī)定。
10. 創(chuàng)業(yè)板定性指標(biāo)有哪些？
答：考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)普遍規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)前景有較大不確定性等可能帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，為彌補(bǔ)單純定量財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的缺陷，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在定性規(guī)范方面進(jìn)行了要求。這些指標(biāo)主要包括：（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)要求發(fā)行人主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。（2）業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算。要求發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。（3）獨(dú)立性。要求發(fā)行人資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。（4）公司治理。要求發(fā)行人具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。（5）規(guī)范運(yùn)作。如要求發(fā)行人會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)部控制制度健全有效，在一定時(shí)期內(nèi)不存在違法違規(guī)行為等。（6）募集資金使用。要求募集資金應(yīng)當(dāng)具有明確的用途，必須用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。
11. 創(chuàng)業(yè)板為什么要求發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)突出？
答：目前《證券法》和主板首發(fā)辦法對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出問題均未作要求。境外市場(chǎng)中，香港創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人專注于開展一種核心業(yè)務(wù)，而非多種分散或可能分散管理層注意力和企業(yè)資源的不同業(yè)務(wù)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小，且處于成長(zhǎng)發(fā)展階段，如果盲目多元化經(jīng)營(yíng)，業(yè)務(wù)范圍過于散亂，缺乏核心業(yè)務(wù)，既不利于有效控制風(fēng)險(xiǎn)，也可能使其持續(xù)成長(zhǎng)性大打折扣。因此，我國創(chuàng)業(yè)板要求發(fā)行人集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。
12. 創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行招股說明書有哪些特點(diǎn)？
答：創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行招股說明書在參照目前主板招股說明書的基礎(chǔ)上，根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)適當(dāng)增減。其中，增加的內(nèi)容主要有：（1）提示創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特有風(fēng)險(xiǎn)；（2）針對(duì)創(chuàng)業(yè)板的定位，增加企業(yè)成長(zhǎng)性內(nèi)容的披露和分析，自主創(chuàng)新和新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)還要增加相應(yīng)內(nèi)容的披露。（3）創(chuàng)業(yè)板招股說明書不再要求披露招股說明書摘要。（4）對(duì)于招股說明書的披露方式，創(chuàng)業(yè)板采取網(wǎng)站披露為主、報(bào)刊披露為輔的方式，即要求創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在指定網(wǎng)站進(jìn)行全面信息披露，在指定報(bào)刊進(jìn)行提示性公告。
13. 創(chuàng)業(yè)板支持處于種子期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)上市嗎？
答：不支持。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較大，如果在種子期就進(jìn)入資本市場(chǎng)融資會(huì)帶來較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該由創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)，由風(fēng)險(xiǎn)投資人承擔(dān)。從世界經(jīng)濟(jì)角度看，創(chuàng)業(yè)板不太成功的例子正是忽略了這一點(diǎn)。中國創(chuàng)業(yè)板要想成功，就要基于中國中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，更重要的是分清責(zé)任，創(chuàng)業(yè)板實(shí)際上承擔(dān)了已經(jīng)成功創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，未來創(chuàng)業(yè)板最基本的一條就是企業(yè)必須盈利，不能讓市場(chǎng)投資者承擔(dān)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，而要承擔(dān)創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定階段，有一定的規(guī)模和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，并具有良好的成長(zhǎng)前景，就可以申請(qǐng)到創(chuàng)業(yè)板上市。
14.  創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核制度是什么？
答：《證券法》第十條規(guī)定，“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)”。因此，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核制度仍為核準(zhǔn)制。
考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)實(shí)際特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的審核在理念上、程序上體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特色，在盡量降低發(fā)行上市成本的同時(shí)，適應(yīng)資本市場(chǎng)深化發(fā)展的新形勢(shì)，注重發(fā)審質(zhì)量和效率；同時(shí)，改進(jìn)信息披露，增加創(chuàng)業(yè)企業(yè)透明度。
15. 為什么設(shè)立獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)？
答：創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大、創(chuàng)新特點(diǎn)強(qiáng)等特點(diǎn)，與主板和中小板公司在發(fā)行條件、審核理念上存在較大差異。為保證審核人員有足夠的時(shí)間、精力進(jìn)行審核，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立獨(dú)立的發(fā)行審核委員會(huì)，在發(fā)行初審基礎(chǔ)上審議創(chuàng)業(yè)企業(yè)的公開發(fā)行股票申請(qǐng)。
16. 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)有哪些新的特點(diǎn)？
答：創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委人數(shù)較主板發(fā)審委適當(dāng)增加至 35人，同時(shí)適當(dāng)加大行業(yè)專家委員的比例。主板發(fā)審委委員與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員不互相兼任，部分發(fā)審委委員可以為專職。
17. 創(chuàng)業(yè)板如何發(fā)揮行業(yè)專家的咨詢功能？
答：考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)行審核中注重發(fā)揮專家的咨詢作用，針對(duì)審核中涉及的行業(yè)或技術(shù)問題將征詢專家意見，但專家咨詢不作為發(fā)行審核工作的必經(jīng)程序。