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目錄
1.      “炒新”是一種風(fēng)險(xiǎn)較小并且能獲得穩(wěn)定收益的投資策略嗎？
2.      “炒新”發(fā)生虧損的可能性超過(guò)一半，如何得出這樣的結(jié)論？
3.      上市首日買(mǎi)入新股，持有更長(zhǎng)的時(shí)間，是否能降低損失的可能性？
4.      案例介紹一：炒作“全流通IPO第一股”
5.      在牛市或強(qiáng)市期間“炒新”是否風(fēng)險(xiǎn)要小很多？
6.      參與炒作小盤(pán)新股風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小嗎？
7.      案例介紹二：“拓邦電子”的首日炒作
8.      中小企業(yè)板“新八股”上市后的走勢(shì)如何？
9.      參與首日交易的投資者盈虧狀況怎么樣？
10.  投資者參與“炒新”，除了投資損失的風(fēng)險(xiǎn)外，還有沒(méi)有其他的風(fēng)險(xiǎn)？
11.  案例介紹三：“全聚德”的炒作
12.  海外市場(chǎng)有沒(méi)有“炒新”的現(xiàn)象？對(duì)我們有何借鑒？
13.  如何防范“炒新”風(fēng)險(xiǎn)，減少投資的盲目性？
 

“炒新”、“炒偏”、“炒小”，是新興市場(chǎng)投資者的一種典型的投資偏好。特別是在小盤(pán)股首日交易之中，投資者往往容易忽視上市公司的基本面情況和專業(yè)機(jī)構(gòu)的估值分析意見(jiàn)，同時(shí)也沒(méi)有關(guān)注到交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌公告，盲目跟風(fēng)進(jìn)行炒作。
1. “炒新”是一種風(fēng)險(xiǎn)較小并且能獲得穩(wěn)定收益的投資策略嗎？
答：很多投資者認(rèn)為，買(mǎi)入剛上市的股票所獲收益雖然比不上申購(gòu)新股獲得的收益，但也不失為一種風(fēng)險(xiǎn)較小并且能夠獲得較穩(wěn)定收益的方式。事實(shí)真是如此嗎？
其實(shí)，“炒新”是一種風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大的投資方式。不能簡(jiǎn)單把“炒新”當(dāng)作是一種準(zhǔn)“打新股”的策略?！俺葱隆彪m然有一定的幾率高開(kāi)高走，但更有可能大幅下跌，并且對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，即使新股有高開(kāi)高走的幾個(gè)交易日，卻往往很難選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)離場(chǎng)。更多的則是高開(kāi)低走，或者從高開(kāi)高走迅速轉(zhuǎn)入連續(xù)下跌，投資者從“炒新”變成持有，從持有變成“套牢”，從而造成損失。
2. “炒新”發(fā)生虧損的可能性超過(guò)一半，如何得出這樣的結(jié)論？
答：“炒新”發(fā)生虧損的可能性超過(guò)一半，這個(gè)結(jié)論的得出絕對(duì)不是估計(jì)、“拍腦袋”或者想象出來(lái)的，而是通過(guò)對(duì)1991年至2007年我國(guó)股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析后得出的普遍性結(jié)論。
統(tǒng)計(jì)截至2007年9月的深滬兩市所有1496家上市公司的股價(jià)變動(dòng)情況，假設(shè)投資者在新股上市首日以開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入并持有1個(gè)月后以開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出，我們發(fā)現(xiàn)，發(fā)生虧損的股票數(shù)量占全部1496家上市公司的比例為54.4％。也就是說(shuō)，投資者發(fā)生虧損的可能性是54.4％。（詳細(xì)參閱資料：本所網(wǎng)站“投資者風(fēng)險(xiǎn)教育專欄”《投資者應(yīng)注意追買(mǎi)新上市股票存在的風(fēng)險(xiǎn)》）
3. 上市首日買(mǎi)入新股，持有更長(zhǎng)的時(shí)間，是否能降低損失的可能性？
答：按照上題的分析方式，把投資者持有期限放長(zhǎng)到3個(gè)月和6個(gè)月，我們可以得出下面的結(jié)論：投資者在上市首日以開(kāi)盤(pán)價(jià)買(mǎi)入并持有3個(gè)月后以開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出，發(fā)生虧損的可能性是55.2％！持有6個(gè)月后以開(kāi)盤(pán)價(jià)賣(mài)出，發(fā)生虧損的可能性是49.8％！因此，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，上市首日買(mǎi)入新股，持有時(shí)間與發(fā)生損失的概率之間并沒(méi)有相關(guān)關(guān)系，“炒新”投資者要承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。
4. 案例介紹一：炒作“全流通IPO第一股”
2006年6月19日，“全流通IPO第一股”——中工國(guó)際（002051）在深交所掛牌上市，該股股價(jià)在當(dāng)日下午1時(shí)50分左右開(kāi)始飆升，不到半小時(shí)股價(jià)由17元漲至50元，最終以31.97元收盤(pán)，較7.4元的發(fā)行價(jià)上漲了332％，換手率高達(dá)94.05％。一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)中簽的投資者基本都已經(jīng)獲利離場(chǎng)。隨后，“中工國(guó)際”連續(xù)6個(gè)交易日跌停，重新跌回17元左右。在50元附近買(mǎi)入的投資者遭受的最大損失達(dá)到66％。事隔一年半，經(jīng)歷了2006年－2007年的牛市行情，“中工國(guó)際”最高股價(jià)也只有35.80元，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市首日的高價(jià)。
5. 在牛市或強(qiáng)市期間“炒新”是否風(fēng)險(xiǎn)要小很多？
答：在牛市期間“炒新”發(fā)生虧損的可能性雖然比在熊市期間要小一點(diǎn)，但無(wú)論是熊市還是牛市，“炒新”發(fā)生虧損的可能性都相當(dāng)大。
將各年度“炒新”發(fā)生虧損的可能性與前一年相比，得到虧損可能性的變化：在1992－2007年的16年中，虧損可能性的變化方向與同期上證綜合指數(shù)的變化方向，有11個(gè)年度是相反的。也就是說(shuō)，在牛市或強(qiáng)市期間“炒新”的風(fēng)險(xiǎn)仍然相當(dāng)大，并且“炒新”發(fā)生虧損的可能性與大盤(pán)指數(shù)的漲跌沒(méi)有相關(guān)的對(duì)應(yīng)關(guān)系。（詳細(xì)參閱資料：與問(wèn)題2相同）
6. 參與炒作小盤(pán)新股風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小嗎？
答：很多投資者認(rèn)為小盤(pán)股流通市值小，容易炒作，容易獲得高的收益，因此小盤(pán)新股更容易得到投資者的追捧。從中小企業(yè)板的“新八股”，即中小企業(yè)板首批上市的8家企業(yè)的上市表現(xiàn)看，其首日漲幅均值為129.86％，首日換手率均值為69.61％，受到投資者的追捧程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期主板新股和后續(xù)發(fā)行的30只中小企業(yè)板股票。
但值得投資者關(guān)注的是，首日價(jià)格的系統(tǒng)性高估，帶來(lái)的是連續(xù)性的暴跌走勢(shì)?！靶掳斯伞鄙鲜泻蟮?SPAN lang=EN-US>5日的收盤(pán)價(jià)較首日收盤(pán)價(jià)的平均跌幅為18.64％，最小跌幅也有13.31％（精工科技），日均跌幅4.66％。8只股票中有4只股票連續(xù)2天跌停，3只出現(xiàn)一次跌停。上市60天，“新八股”價(jià)格相對(duì)新股發(fā)行價(jià)的漲幅已經(jīng)只有44.57％，德豪潤(rùn)達(dá)甚至跌破了發(fā)行價(jià)。高估值風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)回歸。參與炒作小盤(pán)新股的投資者一定要謹(jǐn)慎。
7. 案例介紹二：“拓邦電子”的首日炒作
2007年6月29日，中小企業(yè)板上市的新股“拓邦電子”出現(xiàn)過(guò)度炒作，當(dāng)日該股以39元開(kāi)盤(pán)，盤(pán)中股價(jià)最高漲至71元，最高漲幅達(dá)577.48％，隨后連續(xù)4個(gè)交易日跌停。截至7月11日，盤(pán)中股價(jià)最低跌至31.97元，較首日最高價(jià)跌幅達(dá)54.97％。
首日買(mǎi)入“拓邦電子”的投資者幾乎全線“套牢”，損失慘重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日參與買(mǎi)入該股的賬戶共有11483個(gè)，截至7月10日共有11368個(gè)賬戶虧損，占比為99％。累計(jì)賬面虧損達(dá)1.37億元，虧損最大的賬戶虧損284萬(wàn)元，首日在50元以上買(mǎi)入賬戶共有5179個(gè)，累計(jì)賬面虧損9418萬(wàn)元。
8. 中小企業(yè)板“新八股”上市后的走勢(shì)如何？
答：“新八股”上市首日的熱炒使得當(dāng)日收盤(pán)價(jià)成為了2至3年內(nèi)的最高價(jià)，當(dāng)日參與交易的投資者為盲目跟風(fēng)和不理性投資付出了巨大的代價(jià)。以“大族激光”為例，該股首日開(kāi)盤(pán)不到3分鐘，就創(chuàng)出了48元的高價(jià)（漲幅高達(dá)421.74％），隨后兩周連續(xù)下跌，最低跌到24元，跌幅達(dá)50％。
 
9. 參與首日交易的投資者盈虧狀況怎么樣？
答：以首日收盤(pán)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，首日參與“新八股”交易的投資者平均套牢了569個(gè)交易日（大約相當(dāng)于2年零3個(gè)月的時(shí)間），套牢時(shí)間最長(zhǎng)的德豪潤(rùn)達(dá)為707個(gè)交易日（接近3年時(shí)間），最短的華蘭生物也有431個(gè)交易日（接近2年時(shí)間）。因此，投資者一定要注意“炒新”的風(fēng)險(xiǎn)控制，謹(jǐn)慎參與。
10. 投資者參與“炒新”，除了投資損失的風(fēng)險(xiǎn)外，還有沒(méi)有其他的風(fēng)險(xiǎn)？
答：利用投資者的“炒新”心理，一級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入新股的主力借機(jī)拉高股價(jià)以實(shí)現(xiàn)巨大收益，中小投資者的非理性行為一方面使自身成為最終的“埋單”者，承受不必要的損失，另一方面還放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
個(gè)別投資者為追逐投機(jī)利潤(rùn)，可能會(huì)采用對(duì)敲、對(duì)倒、虛假申報(bào)、大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、連續(xù)集中交易等手段，引起股價(jià)大幅異常波動(dòng)，但自己可能并沒(méi)有意識(shí)到其交易行為已屬違規(guī)。在受到證券公司的警示后，這些投資者應(yīng)當(dāng)及時(shí)糾正交易行為，消除對(duì)市場(chǎng)的不良影響。如果不聽(tīng)勸告，其行為對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)造成嚴(yán)重影響，深交所將會(huì)對(duì)其賬戶采取限制交易措施，屆時(shí)，投資者將可能遭受不必要的損失。此外，對(duì)于涉嫌市場(chǎng)操縱或者內(nèi)幕交易的，深交所還將依法上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)查處，投資者將可能受到行政或者刑事處罰。因此，投資者務(wù)必要充分認(rèn)識(shí)到違規(guī)交易的風(fēng)險(xiǎn)，做到依法合規(guī)交易。
11. 案例介紹三：“全聚德”的炒作
2007年11月20日，“全聚德”在中小企業(yè)板掛牌上市，首日36.81元開(kāi)盤(pán)，盤(pán)中股價(jià)最高漲至44元，首日收盤(pán)漲幅達(dá)271.38％。在隨后的20個(gè)交易日，該股股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，最高價(jià)達(dá)到78.56元，最低價(jià)為34.84元，波動(dòng)系數(shù)高達(dá)1.25。
20個(gè)交易日中，出現(xiàn)8個(gè)漲停（其中一個(gè)連續(xù)3日漲停，一個(gè)連續(xù)5日漲停），跌幅在5個(gè)點(diǎn)以上的交易日也有5個(gè)。盡管監(jiān)管部門(mén)采取了停牌措施，加大了對(duì)有關(guān)交易賬戶的監(jiān)控力度，上市公司也進(jìn)行了傳聞澄清，但市場(chǎng)炒作依然瘋狂。在創(chuàng)下了78.56元的最高價(jià)后，全聚德股價(jià)一路下跌。2008年4月17日收盤(pán)報(bào)38.1元，3個(gè)多月時(shí)間，下跌超過(guò)50％。
12. 海外市場(chǎng)有沒(méi)有“炒新”的現(xiàn)象？對(duì)我們有何借鑒？
答：香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)初創(chuàng)期，由于全球科技網(wǎng)絡(luò)股浪潮正處于高峰，加之其上市之初掛牌股票較少，供求嚴(yán)重失衡，因此出現(xiàn)了典型的因非理性“炒新”而導(dǎo)致股票價(jià)格系統(tǒng)性高估的現(xiàn)象。
香港創(chuàng)業(yè)板初創(chuàng)期共有14家掛牌公司，這些股票首日上市的漲幅（與招股價(jià)相比）均值為105.04％，而同期香港主板市場(chǎng)股票的首日上市漲幅均值僅為3.2％。
首日及最初數(shù)周股價(jià)的系統(tǒng)性高估給投資者，特別是首日參與“炒新”的投資者，帶來(lái)了巨大損失。14只股票中有5只股票的首日價(jià)格即為其歷史最高價(jià)格。有7只股票在最初5個(gè)交易日中創(chuàng)出其歷史最高價(jià)格，參與新股炒作的投資者至今都沒(méi)有“解套“的機(jī)會(huì)。這也成為日后香港創(chuàng)業(yè)板陷入困境的重要原因之一。
13. 如何防范“炒新”風(fēng)險(xiǎn)，減少投資的盲目性？
答：盲目跟風(fēng)炒作上市首日“新股”，已成為投資者參與股票市場(chǎng)交易面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)因素。如何避免股票上市首日的交易風(fēng)險(xiǎn)，有“四大招數(shù)”可供投資者參考：（1）仔細(xì)研讀公司的各種公告，了解公司基本情況；（2）參考專業(yè)機(jī)構(gòu)的估值分析意見(jiàn)，掌握專業(yè)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可的一個(gè)相對(duì)合理的定價(jià)范圍區(qū)間，減少買(mǎi)賣(mài)的盲目性；（3）關(guān)注交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌公告，及時(shí)了解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況；（4）理性投資，切忌盲目跟風(fēng)，當(dāng)交易所對(duì)股票交易實(shí)施臨時(shí)停牌和發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示時(shí)，投資者就應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎投資，不要再盲目跟風(fēng)。