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    一般而言，投資債券的風(fēng)險小于股票，但并不等于沒有風(fēng)險。隨著各種債券的相繼上市，投資者的隊伍也在不斷壯大，但不少投資者對債券兌付風(fēng)險缺乏充分的認(rèn)識，有的甚至完全忽視兌付風(fēng)險的存在，簡單的執(zhí)行“買入—持有”策略。因此，投資者有必要了解哪些因素會影響到債券的兌付風(fēng)險，以及如何采取有針對性的防范措施。
債券兌付風(fēng)險的影響因素
1．債券信用評級情況
債券信用評級是由信用評級機(jī)構(gòu)對債券發(fā)行主體如期、足額償還債務(wù)本息能力與意愿的相對風(fēng)險進(jìn)行的以客觀、獨立、公正為基本出發(fā)點的專家評價。債券信用等級是反映債務(wù)預(yù)期損失的一個指標(biāo)，為投資者提供了一個判斷風(fēng)險的參考值。一般而言，債券信用評級受債券發(fā)行主體信用評級、債券利率水平及其償付方式等多種因素的影響，債券信用評級越高，該種債券發(fā)生兌付風(fēng)險的可能性越小。
2．財務(wù)狀況
財務(wù)狀況是指債券發(fā)行主體的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及其流動性，這從財務(wù)角度反映債券發(fā)行主體到期償還債券本息的能力。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)方面一般可關(guān)注公司資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)，其反映資產(chǎn)最終對債權(quán)人利益的保障程度，資產(chǎn)負(fù)債率越低，債券發(fā)行主體的兌付風(fēng)險越??；流動性方面一般則關(guān)注其流動比率、速動比率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，其反映債券發(fā)行主體的短期償債能力，債券發(fā)行主體的流動性越好，對投資者越有利。
3．經(jīng)營情況
經(jīng)營情況是指債券發(fā)行主體運用資金獲取收益的能力，債券本息的償付來源于債券發(fā)行主體通過使用債券募集資金實現(xiàn)的收益，因此債券兌付風(fēng)險的大小從根本上而言取決于企業(yè)的經(jīng)營情況。企業(yè)經(jīng)營情況的好壞受其所在行業(yè)、自身管理能力及創(chuàng)新能力以及人才儲備等多種因素的影響，企業(yè)經(jīng)營情況越好，債券兌付風(fēng)險發(fā)生的概率也越低。
4．擔(dān)保情況
債券發(fā)行主體在自身資信情況不夠或為追求債券更高信用評級的情況下，會尋找相關(guān)機(jī)構(gòu)如金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司或大股東等為其債券本息的兌付提供連帶責(zé)任擔(dān)保。因此，債券是否存在擔(dān)保及其擔(dān)保主體的資信情況是其兌付風(fēng)險的重要影響因素。一般而言，存在擔(dān)保的債券其兌付風(fēng)險小于沒有擔(dān)保的債券；存在金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保的債券其兌付風(fēng)險小于普通企業(yè)擔(dān)保的債券。當(dāng)然，就擔(dān)保本身而言，還要分析具體的擔(dān)保條款如擔(dān)保范圍、擔(dān)保方式、擔(dān)保期限等。
5．償債保障措施
償債保障措施是債券發(fā)行人為避免兌付風(fēng)險的發(fā)生，根據(jù)自身經(jīng)營特點和債券兌付期限建立的償債準(zhǔn)備機(jī)制。常見的償債保障措施如設(shè)立償債準(zhǔn)備金及專項償債賬戶制度；此外還有在出現(xiàn)兌付危機(jī)時的特殊規(guī)定，如發(fā)行人將不向股東分配利潤，發(fā)行人將暫緩重大對外投資、收購兼并等資本性支出項目的實施，發(fā)行人將調(diào)減或停發(fā)董事和高級管理人員的工資和獎金，發(fā)行人主要責(zé)任人不得調(diào)離等。很明顯，有明確償債保障措施的債券的兌付風(fēng)險也相對較小。
如何防范債券兌付風(fēng)險
    意識到債券投資可能存在兌付風(fēng)險是投資者參與債券投資的第一步，更重要的是要通過投資前的學(xué)習(xí)、投資時的權(quán)衡和投資后的持續(xù)關(guān)注，來有效控制債券投資中可能出現(xiàn)的兌付風(fēng)險。
1．投資前認(rèn)真學(xué)習(xí)相關(guān)知識
目前，隨著債券市場的發(fā)展，債券發(fā)行主體日趨多樣化，債券品種也日趨復(fù)雜。例如，在傳統(tǒng)的國債之外，存在企業(yè)債、公司債等；在一般的公司債之外，還存在可轉(zhuǎn)換公司債、分離交易可轉(zhuǎn)債、可交換債等；此外，對債券兌付條款的設(shè)計也在不斷創(chuàng)新。因此，在參與債券投資前，一定要及時學(xué)習(xí)債券投資的各項基礎(chǔ)知識，了解各類債券及其兌付風(fēng)險之間存在的差異，從而樹立正確的投資理念，并據(jù)此來選擇適合自己投資的債券類別。
2．投資時謹(jǐn)慎權(quán)衡風(fēng)險收益
在決定參與債券投資后，就要廣泛收集擬投資債券及其發(fā)行主體的相關(guān)信息。信息來源包括債券發(fā)行主體公開披露的債券募集說明書、上市公告書、定期報告、債券本息兌付公告等。根據(jù)上述收集到的信息，并結(jié)合整個國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)政策，同時考慮債券發(fā)行主體所在行業(yè)的發(fā)展趨勢，分析債券信用評級、擔(dān)保、償債保障措施和債券發(fā)行主體的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況等多種因素，客觀評價債券發(fā)行主體及其債券兌付風(fēng)險的大小。
    “天底下沒有免費的午餐”，盲目追求高收益率債券是參與債券投資的大忌，因為根據(jù)財務(wù)上的風(fēng)險收益對稱原則，高收益也必然意味著高風(fēng)險。因此，正確的債券投資策略是根據(jù)自身的資產(chǎn)負(fù)債情況和預(yù)期未來收益，確定自身的風(fēng)險承受能力，并據(jù)此選擇符合自身風(fēng)險承受能力的債券品種進(jìn)行投資。
3．投資后持續(xù)關(guān)注調(diào)整變化
意識到債券投資存在兌付風(fēng)險，就應(yīng)該在買入債券后持續(xù)不斷的關(guān)注債券兌付風(fēng)險可能出現(xiàn)的調(diào)整和變化，并據(jù)此決定是否繼續(xù)持有債券。具體來講，主要就是關(guān)注以下方面：一是關(guān)注債券信用評級機(jī)構(gòu)對債券的跟蹤評級報告，了解債券信用等級是否出現(xiàn)調(diào)整；二是關(guān)注債券發(fā)行主體披露的定期報告，分析債券發(fā)行主體的財務(wù)狀況和經(jīng)營情況；三是關(guān)注債券擔(dān)保人財務(wù)狀況變化及其資信評級調(diào)整；四是關(guān)注償債保障措施是否落實到位，償債準(zhǔn)備金及專項償債賬戶制度是否建立并按照償債計劃留存資金。