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隨著經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步，“理財”的概念開始進入千家萬戶。尤其最近幾年來，不論股市還是房市，那波瀾壯闊的上漲和觸目驚心的下跌，讓投資者感受著歡欣鼓舞，感受著撕心裂肺。事實上，無論投資于哪一類資產(chǎn)，無論實際的投資收益情況如何，對于絕大多數(shù)的普通投資者而言，其“理財”的目的是簡單而相似的：實現(xiàn)個人資產(chǎn)的保值與增值，在可以承受的風(fēng)險范圍內(nèi)，最大化的實現(xiàn)投資收益。
那么，是什么決定了我們的投資收益呢？美國學(xué)者Gibson1986年發(fā)表于《金融分析家雜志》上的一篇名為“組合績效的決定”的文章表明：投資收益的91.5%由資產(chǎn)配置決定。也就是說，剔除資產(chǎn)配置所產(chǎn)生的收益，具體的證券品種選擇、擇時操作以及其他因素所帶來的投資收益所占比重不足10%。用一句簡單的話來解釋就是：長期來看，做出進入或退出股票市場的決定，就決定了投資收益的90%以上，而具體買賣那只股票、買賣的具體時點如何，操作手法如何相比顯得不那么重要了。國內(nèi)因為市場有效性不及美國市場，相關(guān)研究的結(jié)論大多支持70%左右的投資收益來自于資產(chǎn)配置。
作為普通投資者，要想達到自己“理財”的目的，重點在于把握資產(chǎn)配置。廣義上講，資產(chǎn)主要分為三大類：權(quán)益類資產(chǎn)，以股票為典型代表的、投資收益主要由價格波動帶來的資產(chǎn)，包括以此為主要投資標的的各類理財產(chǎn)品（如股票基金等）；固定收益類資產(chǎn)，包括各類債券、存款以及以此作為投資標的的理財產(chǎn)品（如債券基金、貨幣基金等）；其他個人資產(chǎn)，包括個人擁有的其他不動產(chǎn)（房子）和動產(chǎn)。資產(chǎn)配置就是根據(jù)投資者本身對收益的要求、自身的風(fēng)險承受能力，以及市場形勢的分析判斷進行有效的大類資產(chǎn)比例劃分。而在某類資產(chǎn)中具體選擇哪個品種、進入和推出的具體時點選擇、方式選擇，并不是資產(chǎn)配置所關(guān)注的重點內(nèi)容。
令人遺憾的是，絕大多數(shù)的投資者并沒有資產(chǎn)配置的意識；在目前國內(nèi)的各類提供理財工具和理財服務(wù)的金融機構(gòu)中，也沒有哪家能夠完全在資產(chǎn)配置的角度為投資者提供理財產(chǎn)品和服務(wù)。下面我們就投資人“理財”與“資產(chǎn)配置”中的幾個誤區(qū)進行討論，在討論的過程中，去闡述如何進行資產(chǎn)配置，以達理財目的。
誤區(qū)一：在理財中完全忽視資產(chǎn)配置的重要性。我們既然知道了投資收益的絕大多數(shù)來自于大類資產(chǎn)配置，那么做投資決策的時候大部分時間和精力就應(yīng)該集中于，在目前的情況下，如何將個人資產(chǎn)在各大類資產(chǎn)之間進行分配?？蓪嶋H的情況剛好相反，很多投資人花費相對比較多的時間和精力，考慮應(yīng)該買入哪支股票，什么價位買入，什么價位賣出的問題。而這種決策本身就非常復(fù)雜，對投資者的專業(yè)性和時間要求比較高，普通投資者本就難以做到。這就是投資中對80/20法則的“倒用”：花費80%的精力，來做只能帶來20%收益的事情；而可以帶來80%收益的決策，卻只用甚至不到20%的精力考慮。想起一件小事，有一次吃早餐時點一份小米粥，老板熱情的問“加一個雞蛋還是兩個？”，正欲脫口而出“一個”。且慢且慢，好像我首選要選擇的應(yīng)該是要不要加雞蛋，而不是加幾個雞蛋吧？很多時候，我們的證券經(jīng)紀人、客戶經(jīng)理，就是不自覺的扮演著小店老板的角色，而我們，很有可能就是那個并不怎么聰明的顧客。
誤區(qū)二：把資產(chǎn)配置與分散化投資完全等同起來。過去的2008年，市場給投資者上了一堂刻骨銘心的風(fēng)險教育課，而這堂課過高的學(xué)費卻讓很多投資者走入了另外的極端，其中一種表現(xiàn)形式就是完全的分散化投資，將自己的資產(chǎn)在各大類的資產(chǎn)、產(chǎn)品中平均化的分配。而更可悲的是，很多投資理財機構(gòu)中的理財顧問們，也把這樣的分散化投資稱之為對客戶進行“資產(chǎn)配置”，以防范風(fēng)險。投資是概率事件，投資的本質(zhì)就是不斷的提高賺錢概率而降低賠錢概率的過程。分散化投資對不同投資賺錢的概率大小不做區(qū)分，寄望于某些品種的上升來抵消某些品種的下降，通過社會整體進步獲得平均回報率。而資產(chǎn)配置追求的是“提高確定性”，也就是在當時的情況下，分析各類資產(chǎn)賺錢概率的大小，對于賺錢概率大的資產(chǎn)，加大其配置的比例；對于賺錢概率小的資產(chǎn)，哪怕后來證明可以帶來很高收益，也要降低配置比例甚至不予配置。比如，在２００８下半年，經(jīng)歷了風(fēng)險教育的投資者如果僅僅是分散化投資，依然不能避免虧損；而如果選擇將大部分資產(chǎn)配置與賺錢概率很高的債券相關(guān)產(chǎn)品，則收益率依然令人滿意。
誤區(qū)三：我擁有“專家”幫我理財，不用自己多操心。你有一個非常棒的股票經(jīng)紀人，他推薦的股票曾幫你實現(xiàn)１００％以上的收益；你用一萬塊錢，就買來最出色的基金管理公司的精英團隊為你管理資產(chǎn)；你的保險顧問只要你一個電話，半小時內(nèi)會出現(xiàn)在這個城市任何你需要的地方……我有這么多“專家”幫我理財，我自己還需要費時費力的做決策嗎？還是讓我們再次回顧是什么決定我們的投資收益吧？是資產(chǎn)配置，是不同情況下個人資產(chǎn)在各大類資產(chǎn)之間進行分配和轉(zhuǎn)換，決定我們９０％以上的收益。那我們再來看一下，你的股票經(jīng)紀人可以幫你購買國債嗎？你的基金管理精英團隊可以幫你購買黃金嗎？這些專家雖然有一些優(yōu)化設(shè)計過的產(chǎn)品，可以一定程度上實現(xiàn)資產(chǎn)的配置，但依然無法逃脫其領(lǐng)域性的限制，也依然需要我們做出在不同產(chǎn)品間轉(zhuǎn)換的決策。在我們的投資決策中，不要迷信于某一類“專家”，當我們的股票經(jīng)紀人推薦一支股票的時候，記得對他說：“請等一等，先告訴我，為什么在這個時候要買股票？為什么不是去買黃金或者債券呢？”
資產(chǎn)配置是普通投資者理財?shù)年P(guān)鍵所在，其所包含的內(nèi)容絕非上述幾個簡單的“誤區(qū)”所能涵蓋。本文僅希望通過對一些誤區(qū)的分析和探討，引起投資者對于資產(chǎn)配置的重視，希望投資者正視資產(chǎn)配置的重要作用，并去理解何謂真正的資產(chǎn)配置。（本文由寶盈基金管理有限公司徐鵬提供）