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　　截至2007年8月31日 ，深市主板488家上市公司除S*ST蘭寶之外全部披露了半年度報(bào)告。分析表明，盡管2007年上半年深市主板上市公司總體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了跳躍性增長(zhǎng)，但投資者仍需警惕業(yè)績(jī)劇增背后隱藏的泡沫性因素，謹(jǐn)慎開展理性投資。

一、   中報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)

　　統(tǒng)計(jì)表明，深市主板487家已披露半年報(bào)的上市公司2007年上半年加權(quán)平均每股收益0.195元，與去年同期相比增長(zhǎng)83.53％；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均每股收益0.174元，同比增長(zhǎng)78.91％；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率7.41％，同比提高了3.05個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7545.19 億元，同比增長(zhǎng)28％；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)645.74億元，同比增長(zhǎng)91.31％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)475.20億元，同比增長(zhǎng) 99.23％； 487家上市公司中387家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比79.47%。濰柴動(dòng)力、吉林敖東、S*ST昌源每股收益分別達(dá)到1.87元、1.70 元和 1.34元，奪得每股收益前三名。 

二、 大盤藍(lán)籌股利潤(rùn)貢獻(xiàn)率高

　　大盤藍(lán)籌股公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)率高。凈利潤(rùn)金額前三十名的公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)274.68億元，同比增長(zhǎng)77.23%，占深市主板凈利潤(rùn)總額的 57.80%。而上年同期深市主板凈利潤(rùn)前三十名的公司凈利潤(rùn)總額僅165.98億元。大盤藍(lán)籌股公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)率高進(jìn)一步提高說明大盤藍(lán)籌股公司已成為提升深市主板整體業(yè)績(jī)的中流砥柱。

三、金融、有色金屬、采掘業(yè)及房地產(chǎn)表現(xiàn)突出

　　分行業(yè)來看，金融、有色金屬、采掘業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最為突出。在流動(dòng)性過剩和上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)等因素的共同作用下，銀行、券商等金融業(yè)公司業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn), 加權(quán)平均每股收益達(dá)0.53元，宏源證券、深發(fā)展上半年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了1983.17%和 117%，每股收益分別達(dá)到0.70 元和0.54 元；有色金屬業(yè)、采掘業(yè)景氣度持續(xù)上升，行業(yè)公司加權(quán)平均每股收益達(dá)0.39元、0.37元；隨著城市化進(jìn)程的加快以及住房消費(fèi)的升級(jí)，房地產(chǎn)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，行業(yè)加權(quán)平均每股收益達(dá)0.25元，其中萬科凈利潤(rùn)達(dá)到了 16.68億元，同比增長(zhǎng)31.28％，招商地產(chǎn)凈利潤(rùn)4.17億元，同比增長(zhǎng)158.94%。

四、   上市公司通過再融資快速發(fā)展

2007上半年深市主板有38家上市公司提出非公開發(fā)行方案，共擬發(fā)行新股81.49億股，擬募集資金602.02億元；已實(shí)施非公開發(fā)行的公司有14家，涉及新股23.84億股，共募集資金139.27億元。

　　除了非公開發(fā)行外，深市主板還有19家公司提出了公開增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債等公開發(fā)行方案。其中，萬科等8家公司公告了公開增發(fā)方案，涉及發(fā)行新股17.36萬股，擬募集資金212.2億元；3家公司公告了配股方案，涉及新增股份60.78億股； 5家公司提出了可轉(zhuǎn)債方案，擬募集資金36.6億元，此外，還有3家公司提出了發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)債方案，擬募集資金37.8億元，同時(shí)擬發(fā)行權(quán)證2.31億份。

五、上市公司整體上市意愿強(qiáng)烈

　　目前深市主板已有455家公司完成了股改或進(jìn)入股改程序。股權(quán)分置改革的完成使得上市公司大股東進(jìn)入了市值管理時(shí)代，大股東通過資產(chǎn)注入等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)增值的意愿大大加強(qiáng)。2007年上半年，深市主板上市公司有11家擬通過非公開發(fā)行實(shí)現(xiàn)整體上市，非公開發(fā)行涉及以資產(chǎn)認(rèn)購股份的金額達(dá)到367.52億元。其中，6家實(shí)現(xiàn)整體上市或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，以資產(chǎn)認(rèn)購股份共103.67億元。

六、公司并購重組行為日趨頻繁

　　2007年上半年，深市主板有60家公司發(fā)生了股權(quán)收購和權(quán)益變動(dòng)83次，其中發(fā)生股權(quán)收購8次，權(quán)益變動(dòng)74次，此外高盛旗下的羅特克斯公司還對(duì)雙匯發(fā)展實(shí)施了全面要約。143家公司發(fā)生資產(chǎn)收購、出售和置換行為，資產(chǎn)重組金額合計(jì)達(dá)到242.53億元，占重組公司凈資產(chǎn)合計(jì)的14.59%。并購重組行為的加劇優(yōu)化了深市主板上市公司的資產(chǎn)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，有力推動(dòng)了上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。

　　在看到上市公司業(yè)績(jī)大幅提升等有利因素的同時(shí)，我們也應(yīng)當(dāng)看到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)泡沫等不利因素的影響，具體來講主要包括以下幾個(gè)方面：

一、投資收益對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度過高

從深市主板公司2007年上半年利潤(rùn)總額結(jié)構(gòu)來看，深市主板公司共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額678.97億元。其中，投資收益104.10億元、公允價(jià)值變動(dòng)損益9.14億元和營業(yè)外收入42.49億元，對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)的比例分別為15.33%、1.35%和6.26%。與2006年半年度相比，公司主營業(yè)務(wù)對(duì)其利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)率下降了27.32％，而投資收益則大幅上升，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率上升幅度高達(dá)50.19％，公允價(jià)值變動(dòng)損益也增長(zhǎng)了50%。

　　從每股利潤(rùn)分拆后各項(xiàng)指標(biāo)的情況來看也不樂觀，每股主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)和每股營業(yè)利潤(rùn)分別增長(zhǎng)25.62％和70.39%，增長(zhǎng)幅度低于每股收益，而來自非主業(yè)的每股投資收益卻增幅高達(dá)159％，每股公允價(jià)值變動(dòng)收益增長(zhǎng)158.66%，說明2007年上半年上市公司每股收益大幅提升與投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益增長(zhǎng)密切相關(guān)，上市公司盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性值得懷疑。

二、現(xiàn)金流增長(zhǎng)滯后于賬面利潤(rùn)增長(zhǎng)

　　2007年上半年，深市主板公司加權(quán)平均每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為0.25元，與去年同期相比，經(jīng)營性現(xiàn)金流量的增幅僅為41.22％，大大低于加權(quán)平均每股收益的增幅83.53％，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流增長(zhǎng)比例與賬面利潤(rùn)增長(zhǎng)比例不甚匹配。這也從另一個(gè)側(cè)面說明，深市主板公司利潤(rùn)增長(zhǎng)有相當(dāng)一部分是來自于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后賬面利潤(rùn)的增長(zhǎng)，主營業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶來的現(xiàn)金流增長(zhǎng)相對(duì)滯后。

三、   股指漲幅遠(yuǎn)高于業(yè)績(jī)?cè)龇?
　　2007年上半年，社會(huì)資金源源不斷地流入A股市場(chǎng)，導(dǎo)致深市主板各股指均大幅上漲，其中深市成指由2006年7月1 日4301點(diǎn)上升到近日最高18128點(diǎn)，漲幅達(dá)321%，遠(yuǎn)超上市公司營業(yè)收入、凈利潤(rùn)的28%、109%的增幅。深市主板目前加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)42倍，而同為亞洲新興資本市場(chǎng)的香港地區(qū)平均市盈率僅為15倍，韓國僅為10倍，新加坡為13倍，印度為25倍。

四、績(jī)差公司、虧損公司境況不容樂觀

　　2007年上半年仍有138家公司業(yè)績(jī)較上年存在不同程度的下降，合計(jì)下降金額達(dá)34.52億元。尚有100家公司發(fā)生虧損，整體虧損14.16億元，平均每股虧損0.10元。ST科苑、S＊ST化二、帝賢B每股虧損0.96元、0.49元和0.44元，位列每股收益虧損前三名。14家ST公司整體虧損2.73億元，平均每股虧損0.08元；36家*ST公司整體虧損9.42億元，平均每股虧損0.11元，15家暫停上市公司整體虧損3.33億元，平均每股虧損0.10元。

五、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同時(shí)分配稀少

　　盡管2007年上半年深市主板公司每股收益實(shí)現(xiàn)了83.53％的快速增長(zhǎng)，但上市公司的利潤(rùn)分配卻十分稀少。487家公司中有481家半年報(bào)推出不分配利潤(rùn)的方案，僅有2家公司單獨(dú)分派現(xiàn)金，2家公司推出轉(zhuǎn)增方案，2家公司推出派現(xiàn)金及送紅股方案。

六、公司治理工作任重道遠(yuǎn)

　　截止目前，深市主板370家公司披露了自查報(bào)告和整改計(jì)劃，共有4555項(xiàng)制度文件上網(wǎng)接受評(píng)議，共有3836人次、對(duì)247 家公司作出了評(píng)議。上市公司在自查中確實(shí)發(fā)現(xiàn)了不少問題，主要包括：大股東“一股獨(dú)大”；大股東資金占用；董事會(huì)下設(shè)各專業(yè)委員會(huì)作用沒有充分發(fā)揮；公司的投資者關(guān)系、中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制不夠完善；內(nèi)部管理體系、風(fēng)險(xiǎn)控制管理需完善；存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易過多等等，這表明完善公司治理仍然任重道遠(yuǎn)。

七、股改、清欠“釘子戶”有待解決

　　2007上半年，深市主板公司又有37家公司實(shí)施完成了股改工作，7家公司進(jìn)入股改程序，占未完成股改公司總數(shù)的45%。截止目前，深市主板已完成及進(jìn)入股改程序公司455家，占總數(shù)的95.79%,市值占比98.65%。未進(jìn)入股改程序公司尚有22家,如S*ST海納存在資金占用、違規(guī)擔(dān)保、股權(quán)凍結(jié)、司法訴訟等諸多問題，S*ST華塑存在股權(quán)之爭(zhēng)，S*ST星美非流通股股東處于司法拍賣狀態(tài)，在一定期間內(nèi)也難以進(jìn)入股改程序。

　　清欠工作基本完成，但仍有部分公司存在占用問題。湖北邁亞、*ST丹化等公司新增占用資金7.31億元，市場(chǎng)影響惡劣。而S三九等“占用大戶”仍然沒有完全解決資金占用。另外還可能存在隱藏占用、邊還邊占、還舊占新、期間占用等問題。如何根本解決資金占用，建立杜絕占用的公司治理結(jié)構(gòu)，仍是今后監(jiān)管工作面臨的重大難題。

　　在此次半年報(bào)審查過程中，深交所對(duì)上市公司執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的情況進(jìn)行了嚴(yán)格審查。半年報(bào)審查期間，深交所共發(fā)出各類問詢函 48份、關(guān)注函63份、監(jiān)管函21份，約見談話14次,撰寫半年報(bào)質(zhì)疑報(bào)告45份，半年報(bào)審查小結(jié)147份，工作請(qǐng)示與匯報(bào)34份，日常監(jiān)管留痕71次。深交所將在根據(jù)半年報(bào)事后審查的結(jié)果，對(duì)信息披露違法違規(guī)的上市公司和相關(guān)責(zé)任人予以嚴(yán)肅處罰。