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        				證券市場(chǎng)基本知識(shí)十講（七）公司治理與股東權(quán)利
上海證券交易所投資者教育中心

一、公司治理的基本概念及公司治理的發(fā)展
< 1 ＞公司治理的基本概念
　　公司治理問題的提出最早可追溯到20 世紀(jì)30 年代。19 咒年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯出版了《 現(xiàn)代公司和私人產(chǎn)權(quán)》 一書，他們認(rèn)為：由于現(xiàn)代公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)已實(shí)現(xiàn)了分離，因此管理者的行為偏離股東利益的情況就可能會(huì)出現(xiàn)。到20 世紀(jì)80 年代，由于西方特別是英國(guó)有較多著名公司相繼倒閉，學(xué)術(shù)界對(duì)公司治理問題的研究開始大量涌現(xiàn)。2001 年，美國(guó)“安然公司”財(cái)務(wù)造假被揭露并最終破產(chǎn)事件再次引發(fā)了學(xué)術(shù)界對(duì)公司治理問題的大量研究。
　　時(shí)至今日，學(xué)術(shù)界已基本形成了公司治理的概念。概括起來(lái)，公司治理的概念包含狹義和廣義兩個(gè)方面。狹義的公司治理（或稱公司內(nèi)部治理），是指公司股東對(duì)公司經(jīng)理層的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制，即通過一種制度安排來(lái)合理地配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系，目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離；廣義的公司治理（或稱公司外部治理）則涉及到廣泛的公司利害相關(guān)者（包括股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、雇員、政府等與公司有利害關(guān)系的集團(tuán)），通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，目標(biāo)是使公司各利害相關(guān)者的利益最大化。公司內(nèi)部治理機(jī)制與外部治理機(jī)制相互補(bǔ)充，相互支持，構(gòu)成一個(gè)有機(jī)的整體。

　　< 2 ＞公司治理的進(jìn)展
　　20 世紀(jì)30 年代，經(jīng)濟(jì)學(xué)家Bede 和MeanS 通過對(duì)當(dāng)時(shí)美國(guó)最大的200 家工業(yè)公司的考察，發(fā)現(xiàn)這些公司的股票所有權(quán)分散現(xiàn)象十分顯著，管理層事實(shí)上已經(jīng)掌握了公司的控制權(quán)。據(jù)此，他們首次明確提出了“所有權(quán)與控制權(quán)相分離”的論點(diǎn)。
　　在隨后的凡十年里，公司治理研究主要以委托一代理理論為基礎(chǔ)，致力于解決股權(quán)分散化下的“弱股東、強(qiáng)管理層”問題。這些研究一般將公司治理機(jī)制劃分為董事會(huì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)理層薪酬和股權(quán)結(jié)構(gòu)等內(nèi)部機(jī)制，以及控制權(quán)市場(chǎng)和法律監(jiān)管等外部機(jī)制，進(jìn)而在兩個(gè)方向上拓展公司治理研究，即：一是研究不同治理機(jī)制對(duì)公司績(jī)效的影響；二是研究治理機(jī)制對(duì)管理層更換、投資決策等特定事項(xiàng)的影響。這些研究稱為傳統(tǒng)的公司治理研究。
　　進(jìn)入20 世紀(jì)90 年代，大量研究發(fā)現(xiàn)，除美國(guó)、英國(guó)、加拿大等少數(shù)國(guó)家外，大部分國(guó)家的公司都具有集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和控股股東。這一發(fā)現(xiàn)徹底動(dòng)搖了股權(quán)分散這一傳統(tǒng)公司治理研究的基礎(chǔ)，使公司治理研究進(jìn)入了以公司股權(quán)集中為基礎(chǔ)的新階段（稱為當(dāng)代公司治理研究）。
　　當(dāng)代公司治理研究認(rèn)為，公司治理的研究重點(diǎn)不應(yīng)僅限于股東和經(jīng)理層之間的代理問題，而應(yīng)更多地關(guān)注大小股東之間的利益沖突和代理問題，并從全球角度比較分析“強(qiáng)大股東、弱小股東”格局對(duì)公司績(jī)效和資本市場(chǎng)發(fā)展的影響。因此，當(dāng)代公司治理研究在方法上將法律變量引入金融學(xué)的實(shí)證研究，試圖從法律角度建立比較全球公司治理的統(tǒng)一架構(gòu)，從而逐漸形成了“法與金融（L 撇and Finance ) ”這一新興研究領(lǐng)域。在實(shí)踐層面上，當(dāng)代公司治理研究大大加深了人們對(duì)法律和公司治理關(guān)系的認(rèn)識(shí)，為各個(gè)國(guó)家提高公司治理水平指出了一條可行路徑。20 世紀(jì)90 年代起全球范圍內(nèi)掀起的公司治理運(yùn)動(dòng)，其核心就是通過修改公司法、證券法和破產(chǎn)法，并推出公司治理準(zhǔn)則等一系列途徑來(lái)完善投資者保護(hù)的法律體系，以提高公司治理水平，建立高效的資本市場(chǎng)。
　　20 世紀(jì)80 年代，公司治理問題在實(shí)踐中得到重視。英國(guó)在出現(xiàn)一批著名公司相繼倒閉事件后，成立了一些委員會(huì)，并由這些委員會(huì)制定了一系列公司治理準(zhǔn)則。其中最為重要的是在卡德伯瑞（Cadbu 巧）勛爵領(lǐng)導(dǎo)下制定的《 卡德伯瑞報(bào)告》 （Cadbu 巧RePort ) ，關(guān)于董事會(huì)薪酬的《 格林伯瑞報(bào)告》 （Q 邵nbu 巧RePort ) ，以及關(guān)于公司治理原則的《 漢普爾報(bào)告》 ( HalllPel RePort ）。這些報(bào)告成了英國(guó)推進(jìn)公司治理運(yùn)動(dòng)的指針，也成了全球推進(jìn)公司治理運(yùn)動(dòng)的發(fā)端。
　　自《 卡德伯瑞報(bào)告》 以后，許多國(guó)家、國(guó)際組織、中介機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)紛紛制定了自己的公司治理原則。例如，世界上許多重要證券交易所對(duì)上市公司的監(jiān)管內(nèi)容不僅包括信息披露，而且還越來(lái)越強(qiáng)調(diào)上市公司的治理結(jié)構(gòu)，世界交易所聯(lián)盟目前正在起草有關(guān)公司治理準(zhǔn)則的指引；世界銀行在自己的網(wǎng)站上開辟了專門的公司治理欄目并與OECD 合作主辦了定期性的“全球公司治理論壇”、“亞洲公司治理圓桌會(huì)議”等；美國(guó)著名的機(jī)構(gòu)投資者加州公職人員退體基金會(huì)（CALPERS ）發(fā)起建立了民間性質(zhì)的國(guó)際公司治理網(wǎng)絡(luò)，每年舉行一次年會(huì)，并開辟專門的網(wǎng)站，系統(tǒng)地推出國(guó)內(nèi)和國(guó)際公司治理原則。根據(jù)戴維斯全球咨詢公司的統(tǒng)計(jì)，到2001 年底，有43 個(gè)國(guó)家和法律管轄區(qū)域推出了91 個(gè)公司治理準(zhǔn)則或類似的文件，另外還有9 個(gè)國(guó)際性的準(zhǔn)則。
　　全球公司治理的運(yùn)動(dòng)在1999 年5 月達(dá)到了新的高潮，OECD 的29 個(gè)成員國(guó)部長(zhǎng)通過了OECD 公司治理準(zhǔn)則，接著西方七國(guó)財(cái)政首腦會(huì)議和22 個(gè)主要工業(yè)國(guó)家首腦會(huì)議相繼簽署認(rèn)可。OECD 公司治理準(zhǔn)則通過之后，擁有6 萬(wàn)億資產(chǎn)管理規(guī)模的國(guó)際公司治理網(wǎng)絡(luò)成員( ICGN ）以及主要的機(jī)構(gòu)投資者如CalPERS 即對(duì)該準(zhǔn)則表示支持。OECD 公司治理準(zhǔn)則已經(jīng)逐漸為世界其它國(guó)家接受，成為公司治理的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是各國(guó)、各地區(qū)公司治理準(zhǔn)則的范本，用以衡量公司治理的績(jī)效。OECD 公司治理準(zhǔn)則在全球范圍內(nèi)的影響力與日俱增，使得這一準(zhǔn)則很有可能成為全球公司治理的普遍準(zhǔn)則，對(duì)未來(lái)全球的公司治理產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

二、公司治理的主要內(nèi)容
　　< 1 ＞公司內(nèi)部治理
　　公司內(nèi)部治理機(jī)制是公司治理最核心的問題。這一問題包括兩個(gè)主要方面：A ．股東與公司管理層之間的關(guān)系；B ．控股股東與一般股東之間的關(guān)系。
股東與公司管理層之間的關(guān)系實(shí)際上就是股東與董事會(huì)、董事會(huì)與經(jīng)理之間的委托代理關(guān)系問題。委托代理關(guān)系是一種契約，“在這種契約下，一個(gè)人或更多的人（即委托人）聘用另一人（即代理人）代表他們來(lái)履行某些服務(wù)，包括把若干決策權(quán)托付給代理人”。委托代理機(jī)制的有效性取決于代理人／經(jīng)理人的能力和他們的努力程度。在單一業(yè)主所有制（經(jīng)營(yíng)者與所有者為同一人）企業(yè)里，一位能力強(qiáng)且努力工作的業(yè)主無(wú)疑比缺乏能力且懶惰的業(yè)主取得更好的績(jī)效。但在現(xiàn)代企業(yè)、特別是股份制企業(yè)里，經(jīng)理人和企業(yè)的所有者通常是分離的，因此，雖然經(jīng)理人的能力和努力同樣與企業(yè)績(jī)效息息相關(guān)，但能力強(qiáng)的經(jīng)理人的努力工作未必會(huì)產(chǎn)生企業(yè)績(jī)效最大化的結(jié)果。這是因?yàn)?，在所有者和?jīng)理人相分離的情況下，經(jīng)理人的行為可能會(huì)偏離企業(yè)所有者的目標(biāo)，去追求經(jīng)理人自身利益的最大化，甚至不惜損害企業(yè)所有者的利益。因此，對(duì)經(jīng)理人的能力和努力程度還必須作一個(gè)限定，即經(jīng)理人的行為應(yīng)以企業(yè)所有者的利益為歸依。

　　為了使有能力的經(jīng)理人最大程度地為股東（所有者）的利益努力工作，就需要設(shè)計(jì)企業(yè)的最優(yōu)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。這可以從聘選、激勵(lì)和監(jiān)督三方面著手。
　　科學(xué)的聘選機(jī)制是最佳內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)形成的前提。競(jìng)爭(zhēng)上崗、公開聘任管理人員是保證經(jīng)理人能力、努力程度和其行為符合企業(yè)目標(biāo)的重要條件。有專家指出，在董事會(huì)內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立選聘委員會(huì)，有助于改進(jìn)管理服務(wù)市場(chǎng)的效率?？茖W(xué)聘選機(jī)制的形成有賴于外部經(jīng)理服務(wù)市場(chǎng)的存在。運(yùn)作良好的經(jīng)理服務(wù)市場(chǎng)可防止經(jīng)理人員對(duì)企業(yè)進(jìn)行無(wú)效運(yùn)作，因?yàn)檫@樣將使他們面臨失去工作的威脅。
　　合理的激勵(lì)機(jī)制也是實(shí)現(xiàn)最佳內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵。合理的激勵(lì)機(jī)制要解決的是激勵(lì)經(jīng)理人工作的努力程度問題（也包括為誰(shuí)工作的問題）。一般地，在其他條件不變的情況下，激勵(lì)越強(qiáng)，經(jīng)理人工作就越努力，企業(yè)績(jī)效也就越好。專家們指出：管理層和董事薪資與公司業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬體系有助于刺激他們提高公司業(yè)績(jī)；在董事會(huì)內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立薪酬委員會(huì)，通過最小化經(jīng)理人員自我提薪的風(fēng)險(xiǎn)，有助于改進(jìn)薪酬體系的效率。改善激勵(lì)機(jī)制，主要有兩種途徑。一是產(chǎn)權(quán)改革。產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)明晰企業(yè)的產(chǎn)權(quán)人有較強(qiáng)的激勵(lì)動(dòng)機(jī)去提高企業(yè)的績(jī)效。產(chǎn)權(quán)的核心是公司剩余的占有權(quán)，因此，產(chǎn)權(quán)改革應(yīng)包括經(jīng)理人對(duì)剩余利潤(rùn)的分享，這可以通過分紅、股票激勵(lì)等形式實(shí)現(xiàn)。二是引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，企業(yè)績(jī)效主要與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有關(guān)，與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度有關(guān)，他們認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)是企業(yè)改善績(jī)效的根本保證，激勵(lì)機(jī)制只能在競(jìng)爭(zhēng)的條件下才能發(fā)揮作用。

　　有效的監(jiān)督機(jī)制是實(shí)現(xiàn)企業(yè)最佳治理結(jié)構(gòu)的保證。監(jiān)督機(jī)制著重解決經(jīng)理人為誰(shuí)工作的問題（也包括經(jīng)理人工作是否努力的問題），一般地，監(jiān)督機(jī)制越有效，越能使經(jīng)理人最大程度地努力為股東利益工作，企業(yè)績(jī)效就越好。公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制包括股東、股東會(huì)、董事會(huì)以及監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督。
　　A ．股東的監(jiān)督主要表現(xiàn)為兩種形式：一是在股東會(huì)上通過投票否決各類議案，或者通過投票來(lái)替換被人為不稱職的董事會(huì)成員，進(jìn)而替換被人為不稱職的經(jīng)理人員；二是在預(yù)期公司業(yè)績(jī)下滑（預(yù)期收益下降）時(shí)，通過股票二級(jí)市場(chǎng)或其它渠道轉(zhuǎn)讓股票／股權(quán)，從而退出企業(yè)。股東會(huì)作為公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，對(duì)公司管理層的監(jiān)督具有最高的權(quán)威性和最大的約束性。公司股東會(huì)有權(quán)選舉和罷免公司的董事和監(jiān)事，有權(quán)查閱公司的帳目。但股東會(huì)作為監(jiān)督機(jī)構(gòu)也有其弱點(diǎn)，股東會(huì)不是常設(shè)機(jī)關(guān)，其監(jiān)督權(quán)的行使往往交給專事監(jiān)督職能的監(jiān)事會(huì)或者部分地交給董事會(huì)，僅保留對(duì)公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果的審查權(quán)和決定權(quán)，這就在一定程度上削弱了股東會(huì)的監(jiān)督職能。
　　B ．董事會(huì)的內(nèi)部監(jiān)督職能主要表現(xiàn)為董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的監(jiān)督。董事會(huì)有權(quán)聘任或者解雇經(jīng)理層人員，有權(quán)制定重大發(fā)展戰(zhàn)略。董事會(huì)的這些權(quán)利能夠有效約束經(jīng)理層人員的行為，以保證董事會(huì)制定的發(fā)展計(jì)劃能夠得到公司經(jīng)理層的貫徹執(zhí)行，同時(shí)確保不稱職的經(jīng)理層人員能夠被替換。
　　C ．監(jiān)事會(huì)是公司專事監(jiān)督職能的機(jī)構(gòu)，監(jiān)事會(huì)對(duì)股東會(huì)負(fù)責(zé)，以出資人代表的身份行使監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會(huì)以董事會(huì)和經(jīng)理層人員為監(jiān)督對(duì)象。監(jiān)事會(huì)可以通知經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)停止違法或越權(quán)行為，可以隨時(shí)調(diào)查公司的財(cái)務(wù)情況，審查文件帳冊(cè)，并有權(quán)要求董事會(huì)提供情況，
可以審核董事會(huì)編制的提供給股東會(huì)的各種報(bào)表，并把審核意見向股東會(huì)報(bào)告，可以提議召開股東會(huì)。
公司內(nèi)部治理機(jī)制的第二個(gè)重要方面是控股股東與一般股東之間的關(guān)系。根據(jù)公司有關(guān)的法理論與實(shí)踐，公司股東之間應(yīng)彼此負(fù)有受托責(zé)任，特別是大股東對(duì)小股東負(fù)有公平交易的責(zé)任。例如，大多數(shù)國(guó)家都對(duì)控股股東與公司的關(guān)聯(lián)交易、董事關(guān)聯(lián)交易規(guī)定了披露原則、無(wú)利益沖突的股東中的多數(shù)通過原則和公平性原則，即從程序上加以監(jiān)督，要求董事對(duì)其進(jìn)行的有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的行為予以披露和要求無(wú)利益沖突的董事和股東對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行批準(zhǔn)，或者由獨(dú)立實(shí)體對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行公平性審查。美國(guó)的司法實(shí)踐并明確了有關(guān)的舉證責(zé)任：( l ) 若沒有程序上的公正，則居于控制地位的被告就要承擔(dān)證明義務(wù)；( 2 ）即使程序公正得到認(rèn)可，法院亦不能因此而判定交易有效，但此時(shí)原告有義務(wù)證明交易在實(shí)際結(jié)果上對(duì)公司是不公正的。

　　< 2 ＞公司外部治理
　　有效的公司治理不僅依賴于健全的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，而且依賴于良好的外部治理環(huán)境和外在制度安排，其中涉及債權(quán)人、機(jī)構(gòu)投資者、中介機(jī)構(gòu)和自律組織、經(jīng)理人市場(chǎng)、公司雇員、供應(yīng)商、客戶、政府等利害相關(guān)者。
　　A ．債權(quán)人
　　債權(quán)人是公司借入資本即債權(quán)的所有者。理論上講，由于債權(quán)人要承擔(dān)本息到期無(wú)法收回或不能全部收回的風(fēng)險(xiǎn)，因此債權(quán)人和股東一樣，在公司治理上，有權(quán)對(duì)公司行使監(jiān)督權(quán)。債權(quán)人可以通過給與或拒絕貸款、信貸合同條款安排、信貸資金使用監(jiān)管、參加債務(wù)人公司的董事會(huì)等渠道起到實(shí)施公司治理的目的，尤其是當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，債權(quán)人可以提請(qǐng)法院?jiǎn)?dòng)破產(chǎn)程序，此時(shí)，企業(yè)的控制權(quán)即向債權(quán)人轉(zhuǎn)移。

　　B ．機(jī)構(gòu)投資者
　　在成熟的資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)其所投資企業(yè)往往能施加重要影響。當(dāng)一個(gè)或少數(shù)凡個(gè)大股東持有公司股份達(dá)一定比例（如10 ％一20 % ) ，他們就有動(dòng)力去搜集信息并監(jiān)督經(jīng)理人員，從而避免了中小股東中普遍存在的“搭便車”現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)投資者是上市公司的大股東，往往能夠通過擁有足夠的投票權(quán)對(duì)經(jīng)理人員施加壓力，甚至可以通過代理權(quán)競(jìng)爭(zhēng)和接管來(lái)罷免經(jīng)理人員，有效解決代理問題。

　　C ．中介機(jī)構(gòu)
　　要強(qiáng)化外部公司治理機(jī)制的有效性，就必須減少委托人和代理人之間的信息不對(duì)稱，提高上市公司透明度。投資者通過上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告和其他信息，了解上市公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和管理層的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，以此作出投資決策。而以管理層為主導(dǎo)編制的財(cái)務(wù)報(bào)告要取得公眾的信任，就必須接受各類中介機(jī)構(gòu)，如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)以及投資銀行等的審核，并出具鑒證意見。因此，各類中介機(jī)構(gòu)，尤其是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及在上市公司新股發(fā)行中承擔(dān)主承銷責(zé)任的投資銀行，能否充分履行誠(chéng)信義務(wù)，保證財(cái)務(wù)信息的真實(shí)可靠，對(duì)提高上市公司治理水平具有積極意義。

　　D ．經(jīng)理人市場(chǎng)
　　經(jīng)理人市場(chǎng)是一種從外部監(jiān)督公司管理層的重要機(jī)制。對(duì)于上市公司的管理層來(lái)說，經(jīng)理市場(chǎng)上職業(yè)經(jīng)理人的供需情況，經(jīng)理市場(chǎng)的完善與否，直接關(guān)系到其被替代或后繼者選擇的可能性。經(jīng)理市場(chǎng)主要從以下兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生約束作用：一是經(jīng)理市場(chǎng)本身是企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)者的重要來(lái)源，在經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，現(xiàn)任經(jīng)營(yíng)者就存在被替換的可能性。這種來(lái)自于外部乃至企業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營(yíng)者的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)迫使現(xiàn)任經(jīng)營(yíng)者努力工作。二是市場(chǎng)的信號(hào)顯示和傳遞機(jī)制會(huì)把企業(yè)的業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)者的人力資本價(jià)值對(duì)應(yīng)起來(lái)，促使經(jīng)營(yíng)者為提升自己的人力資本價(jià)值而全力以赴地改善公司業(yè)績(jī)。因此，成熟經(jīng)理市場(chǎng)的存在，能有效促使經(jīng)理人勤勉工作，激勵(lì)經(jīng)理人不斷創(chuàng)新，注重為公司創(chuàng)造價(jià)值。

　　E ．雇員
　　公司的雇員是公司的人力資產(chǎn)。一般情況下，雇員的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)具有一定的專用性。這種專用性將使雇員難以隨便地更換公司，隨便地更換發(fā)揮自身特長(zhǎng)的場(chǎng)所。這從而有利于將雇員個(gè)人的命運(yùn)與公司的命運(yùn)緊密聯(lián)系起來(lái)，進(jìn)而起到監(jiān)督作用。

　　F ．客戶
　　客戶是公司產(chǎn)品或服務(wù)的消費(fèi)者。公司價(jià)值和利潤(rùn)能否實(shí)現(xiàn)，在很大程度上取決于客戶的選擇?？蛻糍?gòu)買公司的商品后，有權(quán)要求公司的經(jīng)營(yíng)者保證其所提供的商品能夠保障客戶人身、財(cái)產(chǎn)的安全，當(dāng)不滿意時(shí)，有權(quán)要求退換或賠償。當(dāng)客戶認(rèn)為公司提供的商品或服務(wù)不能滿足需要時(shí)，可以隨時(shí)替換廠家，從而使公司的銷售面臨困難?？蛻舻倪@些權(quán)利在一定程度上構(gòu)成了對(duì)公司的外部監(jiān)督。

　　G ．供應(yīng)商
　　供應(yīng)商是公司各類生產(chǎn)資料的供給者。一般情況下，供應(yīng)商與其下游客戶相互依存，供應(yīng)商依賴其下游客戶的購(gòu)買訂單來(lái)生存，同時(shí)下游客戶也依靠供應(yīng)商所供應(yīng)的生產(chǎn)資料來(lái)維持經(jīng)營(yíng)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，供應(yīng)商與下游客戶日益體戚相關(guān)，供應(yīng)商日益關(guān)注下游客戶的發(fā)展?fàn)顩r。供應(yīng)商已在一定程度上發(fā)展成為其下游客戶的外部監(jiān)督者。

　　H ．政府
　　政府也有很大的動(dòng)力對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督。這首先是由于公司是吸納就業(yè)的主要單位，大部分公司的運(yùn)營(yíng)狀況的波動(dòng)會(huì)影響社會(huì)的就業(yè)狀況；其次，公司也是政府稅收收入的重要來(lái)源，公司的盈利狀況會(huì)影響政府的稅收收入；第三，政府要運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律等政策和手段調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，維護(hù)正常的交易秩序，并站在公正的立場(chǎng)上，調(diào)解不同所有者、經(jīng)營(yíng)者、管理者、勞動(dòng)者之間以及相互之間的矛盾和沖突。

三、股東權(quán)利的主要內(nèi)容及實(shí)現(xiàn)
　　股東權(quán)利是指股東因出資而享有的對(duì)公司的權(quán)利。各經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家一般都通過各類經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)對(duì)股東權(quán)利進(jìn)行界定。我國(guó)的《 公司法》 等法律法規(guī)也對(duì)股東權(quán)利做出了規(guī)定。歸納起來(lái)，股東權(quán)利主要分為以下凡類：
　　< 1 ＞股東身份權(quán)
　　《 公司法》 規(guī)定：有限責(zé)任公司成立后，應(yīng)當(dāng)向股東簽發(fā)出資證明書；有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)。
　　< 2 ＞參與決策權(quán)
　　《 公司法》 規(guī)定：股份有限公司股東大會(huì)由全體股東組成。股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)。股東大會(huì)作出決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過。但是，股東大會(huì)作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。
　　< 3 ＞選擇、監(jiān)督管理者權(quán)
　　《 公司法》 規(guī)定：股東大會(huì)選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的決議，實(shí)行累積投票制。
　　< 4 ＞資產(chǎn)收益權(quán)
　　《 公司法》 規(guī)定：公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的百分之十列入公司法定公積金，并提取利潤(rùn)的百分之五至百分之十列入公司法定公益金。公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本的百分之五十以上的，可不再提取。公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)上一年度公司虧損的，在依照前款規(guī)定提取法定公積金和法定公益金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。公司在從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)決議，可以提取任意公積金。公司彌補(bǔ)虧損和提取公積金、法定公益金后所余利潤(rùn)，有限責(zé)任公司按照股東的出資比例分配，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配。
　　< 5 ＞知情權(quán)
　　《 公司法》 規(guī)定：股東有權(quán)查閱公司章程、股東名冊(cè)、公司債券存根、股東大會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)提出建議或者質(zhì)詢。< 6 ＞提議、召集、主持股東會(huì)臨時(shí)會(huì)議權(quán)
　　《 公司法》 規(guī)定：董事會(huì)不能履行或者不履行召集股東大會(huì)會(huì)議職責(zé)的，監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)召集和主持；監(jiān)事會(huì)不召集和主持的，連續(xù)九十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之十以上股份的股東可以自行召集和主持。
　　< 7 ＞優(yōu)先受讓和認(rèn)購(gòu)新股權(quán)
　　《 公司法》 規(guī)定：經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件下，其他股東對(duì)該出資有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)；公司新增資本時(shí)，股東有權(quán)優(yōu)先按照實(shí)繳的出資比例認(rèn)繳出資。
　　< 8 ＞轉(zhuǎn)讓出資或股份的權(quán)利
　　《 公司法》 規(guī)定：股東持有的股份可以依法轉(zhuǎn)讓。股東轉(zhuǎn)讓其股份，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行或者按照國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他方式進(jìn)行。
股東權(quán)利可分為兩類：財(cái)產(chǎn)權(quán)和管理參與權(quán)。前者如股東身份權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、優(yōu)先受讓和認(rèn)購(gòu)新股權(quán)、轉(zhuǎn)讓出資或股份的權(quán)利，后者如參與決策權(quán)、選擇、監(jiān)督管理者權(quán)、提議、召集、主持股東會(huì)臨時(shí)會(huì)議權(quán)、知情權(quán)、提議、召集、主持股東會(huì)臨時(shí)會(huì)議權(quán)。其中，財(cái)產(chǎn)權(quán)是核心，是股東出資的目的所在，管理參與權(quán)則是手段，是保障股東實(shí)現(xiàn)其財(cái)產(chǎn)權(quán)的必要途徑。
　　公司股東的權(quán)利的實(shí)現(xiàn)離不開完善的公司治理架構(gòu)和健全的中小股東保護(hù)機(jī)制等要素。公司治理架構(gòu)的完善主要是指明確股東一股東會(huì)、董事一董事會(huì)、C EO 的職責(zé)，建立健全引進(jìn)外部董事機(jī)制、解決管理層和董事交叉的機(jī)制、董事會(huì)運(yùn)作后果獎(jiǎng)懲機(jī)制等等。其中，股東會(huì)的職權(quán)，即股東出席股東大會(huì)并行使表決權(quán)的權(quán)利內(nèi)容直接決定著各類股東權(quán)力的實(shí)現(xiàn)程度和實(shí)現(xiàn)質(zhì)量。例如：股東大會(huì)職權(quán)中的“決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃”可以讓股東控制公司財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并確保公司財(cái)產(chǎn)的投資收益；“審議批準(zhǔn)董事會(huì)的報(bào)告”權(quán)可以讓股東了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)情況，并維護(hù)公司和股東的合法權(quán)益。因此，規(guī)范和完善股東大會(huì)的職權(quán)是實(shí)現(xiàn)股東權(quán)利的重要途徑。在規(guī)范和完善股東大會(huì)的職權(quán)的同時(shí)，還應(yīng)擴(kuò)充和完善股東大會(huì)的表決機(jī)制，以確保各類股東都能實(shí)現(xiàn)其權(quán)利，如推行代理投票制、投票權(quán)征集制、累積投票制、分類投票制和遠(yuǎn)程（電子）投票制等等。
　　完善的公司治理架構(gòu)中還應(yīng)包括健全的獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事是指董事會(huì)中的部分董事或大部分董事，他們獨(dú)立于公司的管理和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，與公司不存在任何影響其客觀、獨(dú)立地做出判斷的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)，在公司戰(zhàn)略、運(yùn)作、資源、經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)以及一些重大問題上能夠做出自己自主的判斷。他們的目標(biāo)是維護(hù)公司的整體利益，而不是個(gè)別利益集團(tuán)的的利益或其自身的利益。獨(dú)立董事能夠利用其專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)為公司發(fā)展提供建設(shè)性的建議，為董事會(huì)的決策提供參考意見，從而有利于公司提高決策水平，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。更重要的是，獨(dú)立董事能夠?qū)窘?jīng)理層形成監(jiān)督和約束，因?yàn)楠?dú)立董事能夠客觀地評(píng)價(jià)經(jīng)理層的績(jī)效。較之內(nèi)部董事，這種監(jiān)督能夠更加超然和有力，能夠更好地維護(hù)公司股東尤其是中小股東地利益。公司治理架構(gòu)中引入獨(dú)立董事制度有助于公司股東權(quán)利的實(shí)現(xiàn)。
　　根據(jù)同股同權(quán)原則，公司的大股東與中小股東應(yīng)具有相同的股東權(quán)利，而唯一的區(qū)別是大股東的表決權(quán)份數(shù)多于一般的中小股東的份數(shù)。具有控股地位的大股東有能力也有動(dòng)機(jī)去侵害中小股東的利益。因此，建立健全針對(duì)中小股東的保護(hù)機(jī)制有助于中小股東實(shí)現(xiàn)其股東權(quán)利。要建立健全中小股東保護(hù)機(jī)制最重要的是要完善監(jiān)事會(huì)制度。首先是增加中小股東在公司監(jiān)事會(huì)的比例。中小股東由于持股較少，一般難以進(jìn)入董事會(huì)以對(duì)公司經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督。但中小股東可以進(jìn)入公司的監(jiān)事會(huì)來(lái)達(dá)到監(jiān)督的目標(biāo)。其次，完善監(jiān)事會(huì)的職權(quán)，如監(jiān)事會(huì)有權(quán)以公司名義委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師、職業(yè)審計(jì)師幫助審計(jì)財(cái)務(wù)，有權(quán)代表公司對(duì)董事、經(jīng)理提起訴訟，有權(quán)召集股東大會(huì)等。
　　除了完善監(jiān)事會(huì)制度外，保護(hù)中小股東權(quán)利還應(yīng)從公司外部加強(qiáng)對(duì)公司大股東的監(jiān)管，如政府有關(guān)部門、證監(jiān)會(huì)、證券交易所、甚至媒體等。政府有關(guān)部門、證監(jiān)會(huì)、證券交易所等機(jī)構(gòu)對(duì)大股東的監(jiān)管主要立足于建立法律法規(guī)，并對(duì)上市公司進(jìn)行制度性檢查；媒體等機(jī)構(gòu)的監(jiān)督手段主要是對(duì)大股東違規(guī)行為的曝光。外部機(jī)構(gòu)對(duì)大股東的監(jiān)管焦點(diǎn)宜主要集中在公司的財(cái)務(wù)、關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)融資、公司重組等領(lǐng)域，因?yàn)樵谶@些領(lǐng)域大股東最易侵害中小股東利益。

（感謝上海證券公司研發(fā)中心對(duì)本文的貢獻(xiàn)）