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        				一、權(quán)證投資的風(fēng)險類型

    由于權(quán)證在我國證券市場中屬于相對新生的交易產(chǎn)品，不少投資者對權(quán)證的潛在風(fēng)險了解并不透徹，甚至部分投資者簡單地認(rèn)為，權(quán)證投資只需看資金動向，只要有大資金買入，就可放心參與。實際上，正因為這些投資者的誤解和部分資金的不良動機，導(dǎo)致權(quán)證投資的風(fēng)險進一步加大。那么，權(quán)證投資究竟存在哪些風(fēng)險呢？投資者有必要在投資權(quán)證前對此作充分的了解。

    一般來說，權(quán)證投資主要存在以下幾種風(fēng)險：

    1．價格劇烈波動的風(fēng)險

    權(quán)證是一種帶有杠桿效應(yīng)的證券產(chǎn)品，何以言此？《權(quán)證管理暫行辦法》中規(guī)定，權(quán)證跌幅價格＝權(quán)證前一日收盤價格－(標(biāo)的證券前一日收盤價－標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價格)×125%×行權(quán)比例，依此式可推出，權(quán)證跌幅＝10％×125%×行權(quán)比例×（標(biāo)的證券前一日收盤價／權(quán)證前一日收盤價）。一般來說，行權(quán)比例為1，標(biāo)的證券的價格遠(yuǎn)高于權(quán)證價格，所以，權(quán)證跌幅一般都會大于10%。例如， T-1日權(quán)證的收盤價是2元，標(biāo)的股票的收盤價是10元。T日，標(biāo)的股票跌停至9元，如果權(quán)證也跌停，則權(quán)證的跌幅將達到10%×125%×1×（10／2）=62.5%，該權(quán)證投資者的最大損失將達到股票投資損失的6.25倍。

    2．價外風(fēng)險

    按權(quán)證的內(nèi)在價值，權(quán)證分為價內(nèi)權(quán)證和價外權(quán)證，內(nèi)在價值大于零的為價內(nèi)權(quán)證，內(nèi)在價值為零即無行權(quán)可能的為價外權(quán)證。對于認(rèn)購權(quán)證而言，價內(nèi)權(quán)證指行權(quán)價格與行權(quán)費用之和低于標(biāo)的證券結(jié)算價格；對于認(rèn)沽權(quán)證而言，則指行權(quán)費用與標(biāo)的證券結(jié)算價格之和低于權(quán)證行權(quán)價格。例如，鉀肥認(rèn)沽權(quán)證將于2007年6月25日進入行權(quán)期，行權(quán)價為15.1元，截至2007年5月31日收盤，鹽湖鉀肥收報41.18元，權(quán)證當(dāng)日最高達6.5元, 鹽湖鉀肥至少跌至8.6元（=15.1-6.5），權(quán)證才可能行權(quán)，顯然這種可能性極小，因而鉀肥認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)的可能性極小。

    在權(quán)證內(nèi)在價值為0的情況下，尤其是臨近行權(quán)期時，投資價外權(quán)證的風(fēng)險非常大。例如，萬科認(rèn)沽權(quán)證的最后一個交易日，權(quán)證全日單邊下跌，最終跌幅達95%，倒數(shù)第二個交易日的跌幅達44.44%，部分投資者的損失超過100萬元。

    3．T+0風(fēng)險

    權(quán)證交易實行T+0交易，因為可以當(dāng)天買賣，蘊含的投機氣氛更濃，權(quán)證單個交易日可以被來回買賣N次，導(dǎo)致投資者對于資金動向及買賣市場實況更加難以判斷，市場風(fēng)險因而進一步加大。例如，某些炒作權(quán)證的短線資金大量交易、頻繁回轉(zhuǎn)，而導(dǎo)致散戶盲目跟風(fēng)以至于虧損。

    4．行權(quán)風(fēng)險

    目前，一部分投資者由于對權(quán)證的行權(quán)原理不太熟悉，未及時對價內(nèi)權(quán)證行權(quán)或者對價外權(quán)證誤行權(quán)，導(dǎo)致了巨大的損失。例如，有1661萬份包鋼價內(nèi)認(rèn)購權(quán)證未及時行權(quán)，投資者為此損失了5735萬元；38060份大冶特鋼價外認(rèn)沽權(quán)利誤行權(quán)，投資者為此損失了20.63萬元。

    5．市價委托風(fēng)險

    除以上風(fēng)險外，權(quán)證交易中還存在因市價委托方式導(dǎo)致的風(fēng)險，雖然出現(xiàn)這種風(fēng)險的概率很低，但投資者也應(yīng)加以注意。例如，2007年2月28日，投資者A以市價委托賣出收盤價0.699元的海爾認(rèn)沽權(quán)證82萬份（實際成交價為每份0.001元），56萬變成820元，損失慘重。

    由于權(quán)證的漲跌幅區(qū)間巨大，因此，投資者在買賣權(quán)證時，務(wù)請注意謹(jǐn)慎使用市價委托方式，以避免造成不必要的損失。

二、如何充分閱知權(quán)證風(fēng)險的相關(guān)信息

    投資者意識到權(quán)證投資的上述風(fēng)險類型僅僅是一方面，更重要的是要學(xué)會判斷某只權(quán)證投資中的風(fēng)險有多大。如何判斷呢？關(guān)鍵應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的所有公告信息和風(fēng)險提示，其中包括上市公司的公告和交易所的風(fēng)險提示，并在此基礎(chǔ)上掌握基本的分析方法。

    1．仔細(xì)閱讀上市公司關(guān)于權(quán)證的相關(guān)公告

    上市公司關(guān)于權(quán)證的公告包括權(quán)證上市公告書、權(quán)證上市首日開盤參考價、調(diào)整行權(quán)價格公告、到期風(fēng)險提示性公告等。為了充分了解某權(quán)證的風(fēng)險，投資者首先應(yīng)熟悉掌握權(quán)證上市公告書中行權(quán)價、行權(quán)比例、有效期等信息。上市公司會在權(quán)證到期前三個月開始刊登到期風(fēng)險提示性公告，且越臨近行權(quán)期，到期風(fēng)險提示性公告的披露頻率越高。因此，投資者進行權(quán)證投資時，首先應(yīng)了解該權(quán)證是否臨近行權(quán)期，如果是，則應(yīng)仔細(xì)閱讀到期風(fēng)險提示性公告。

    到期風(fēng)險提示公告中揭示了內(nèi)在價值，溢價率等指標(biāo)，投資者基本可以依據(jù)這些數(shù)據(jù)作出投資決策。例如，萬科于2006 年8 月15日的公告中明確指出當(dāng)時權(quán)證的理論價值已經(jīng)為0.000 元，投資者可以依此分析離行權(quán)日8月29日不足幾日，不應(yīng)再盲目買入。9月2日的公告中明確又指出：投資者如果行權(quán)，則相當(dāng)于以每股3.638 元的價格賣出萬科A 股股票，其股票每股將直接損失3.132元。如果所有投資者均閱讀該公告，則不會出現(xiàn)仍有15953份權(quán)證行權(quán)，白白遭受損失的結(jié)果。

    2．關(guān)注交易所關(guān)于權(quán)證交易的風(fēng)險提示

    除上市公司公告外，交易所為加強風(fēng)險提示，還會在權(quán)證臨近行權(quán)時向全市場發(fā)布風(fēng)險提示，及時向市場警示風(fēng)險，同時還設(shè)置了基于權(quán)證價格漲幅或上漲金額的風(fēng)險提示和臨時停牌機制，及時向市場傳遞監(jiān)管信息，加大投資者爆炒的市場風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險。

    例如，2006年8月16日和8月28日深交所兩次向全市場發(fā)布《關(guān)于“萬科HRP1”權(quán)證的風(fēng)險提示》，2007年5月29日鉀肥認(rèn)沽權(quán)證全天上漲最大幅度達到了326.54%，被深圳證券交易所實施臨時停牌，投資者無疑可以從交易所的信息中讀取到權(quán)證投資的風(fēng)險信號。

    除了仔細(xì)閱讀權(quán)證投資的相關(guān)信息，投資者還應(yīng)掌握風(fēng)險分析的基本工具，如權(quán)證內(nèi)在價值的計算工具等。投資者可參閱萬德資訊網(wǎng)等推出的權(quán)證理論價格計算器，通過輸入相關(guān)的參數(shù), 輕松方便地自動計算各類認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證即定市場條件下的理論價格。當(dāng)然，投資者還應(yīng)盡可能熟悉掌握權(quán)證的相關(guān)知識，以便正確更好地防范相關(guān)投資風(fēng)險。