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        				海外實戰(zhàn)案例：1982年美國CME上市S&P500股指期貨，隨即在1983年底出現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)下跌近15%；1986年香港推出恒生指數(shù)期貨、1988年日本上市日經(jīng)225指數(shù)期貨，兩市場相繼轉(zhuǎn)入熊市，1987年港股下跌超過50%，1989年以后日本股市跌幅超過60%，很多人認(rèn)為這都是股指期貨惹的禍。

　　我認(rèn)為這是現(xiàn)貨市場泡沫造成的，而股指期貨只不過是實現(xiàn)價值回歸的一種手段。因為從這幾個市場后續(xù)的表現(xiàn)可以看到，當(dāng)短期泡沫被擠掉之后，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和上升，股票市場依舊牛市不斷。

　　從股指期貨的本質(zhì)來看，它具有價格發(fā)現(xiàn)的作用，由于股指期貨的做空機(jī)制，當(dāng)現(xiàn)貨市場出現(xiàn)泡沫的時候，股指期貨就能先于股票大盤反映出來，它使得價格始終緊緊圍繞價值波動，不至于泡沫過大，造成股票市場更大的風(fēng)險。

　　從投機(jī)角度分析，股指期貨作為一種金融品種必然帶有投機(jī)性，投機(jī)者往往在發(fā)現(xiàn)價值的時候，同時做多指數(shù)股票現(xiàn)貨和股指期貨，這樣它可以在兩個市場獲得收益，當(dāng)相關(guān)指數(shù)股票出現(xiàn)泡沫的時候，它將繼續(xù)做多現(xiàn)貨，但開始反手做空期貨并加大這部分頭寸。這樣它就實現(xiàn)了期貨市場套利出貨，對沖了風(fēng)險。

　　值得關(guān)注的是，目前已有境外市場推出境內(nèi)A股股指期貨。

　　所以我們就不難解釋，現(xiàn)階段為什么那些相關(guān)能撬動股指的大盤股雖然價值已略嫌高估，但仍在不斷上漲拉動指數(shù)，而很多小盤股即使有價值也漲幅不大的原因。但從股指期貨的本質(zhì)來看，它作為一種交易品種也無法逃出價值這一條主線，任何投機(jī)從中長期來看都無法偏離價值。

　　所以在解釋了股指虛漲的原因之后，可以預(yù)測未來境內(nèi)股指期貨上市之時，會出現(xiàn)股票市場的巨大震蕩，而指數(shù)類大盤股必然首當(dāng)其沖。所以目前投資者面對大盤股暴漲，應(yīng)該提高風(fēng)險意識，謹(jǐn)防股價高位放巨量之后，游資對沖境外期指后離場，導(dǎo)致流動性失速的風(fēng)險。