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        				利率與匯率的高低，能反映一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀況，利率與匯率的變動(dòng)，又將影響所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量如國(guó)民生產(chǎn)總值、物價(jià)水平、就業(yè)水平、國(guó)際收支、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等等。顯然，利率與匯率作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都有著極其重要的調(diào)節(jié)作用。因此，利率與匯率的變動(dòng)是判斷一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的主要依據(jù)之一，利率與匯率的走勢(shì)分析是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)測(cè)的主要手段。 
（１）利率對(duì)投資的影響 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為市場(chǎng)利率與社會(huì)總儲(chǔ)蓄和總投資有著密切的聯(lián)系。儲(chǔ)蓄（資金供給）和投資（資金需求）對(duì)利率的變動(dòng)均有較大的彈性。從長(zhǎng)期來(lái)看，儲(chǔ)蓄等于投資。因此，利率一方面影響現(xiàn)期的投資活動(dòng)，同時(shí)又通過(guò)調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄而影響未來(lái)的投資規(guī)模。利率的這一作用后來(lái)被凱恩斯加以大力發(fā)揮而成為其著名的"有效需求"理論的核心內(nèi)容，凱恩斯認(rèn)為，債券的市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率成反比，如果利率上升，則債券價(jià)格下跌；如果利率下跌，則債券價(jià)格上漲。利率與債券價(jià)格的這種關(guān)系，使得人們?cè)谒钟械慕鹑谫Y產(chǎn)的安排上可以在貨幣與債券之間進(jìn)行選擇，以期獲利。如果預(yù)期利率將下跌（亦即債券價(jià)格將上漲）則人們?cè)敢猬F(xiàn)在少存貨幣和多買債券，以便將來(lái)債券價(jià)格上漲時(shí)賣出債券獲利；反之，預(yù)期利率的上升使得人們?cè)敢舛啻尕泿藕蜕俅鎮(zhèn)?，即把手里的債券賣出，轉(zhuǎn)換為貨幣，以避免將來(lái)債券價(jià)格下跌時(shí)遭受損失。從宏觀角度來(lái)看，利率對(duì)投資者行為的影響表現(xiàn)為對(duì)投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)等方面的影響上。
①利率對(duì)投資規(guī)模的影響。利率對(duì)投資規(guī)模的影響是指利率作為投資的機(jī)會(huì)成本對(duì)社會(huì)總投資的影響。在投資收益不變的條件下，因利率上升而導(dǎo)致的投資成本增加，必然使那些投資收益較低的投資者退出投資領(lǐng)域，從而使投資需求減少。相反，利率下跌則意味著投資成本下降，從而刺激投資，使社會(huì)總投資增加。正是由于利率具有這一作用，西方經(jīng)濟(jì)理論界與貨幣管理當(dāng)局都把利率視為衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的一個(gè)重要指標(biāo)和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要手段。因此，自３０年代大蕭條以來(lái)，控制利率水平在西方貨幣政策體系中曾一度占有舉足輕重的地位。７０年代起，西方各國(guó)國(guó)際收支極度不平衡，并發(fā)生了普遍性的通貨膨脹。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸停滯，形成了可怕的"滯脹"局面。為了緩和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，西方各國(guó)相繼轉(zhuǎn)向推行高利率政策，以壓縮投資，抑制通貨膨脹，結(jié)果取得了極大的成效。
　　由此可見(jiàn)，利率的變動(dòng)對(duì)投資規(guī)模乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響是巨大的。這一點(diǎn)，不但為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論一再?gòu)?qiáng)調(diào)，而且也從實(shí)踐中反復(fù)得到了證實(shí)。
②利率對(duì)投資結(jié)構(gòu)的影響。投資結(jié)構(gòu)主要是指用于國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)、各行業(yè)以及社會(huì)生產(chǎn)各個(gè)方面的投資比例關(guān)系。 　　利率作為調(diào)節(jié)投資活動(dòng)的杠桿，不但決定投資規(guī)模，而且利率水平與利率結(jié)構(gòu)都會(huì)影響投資結(jié)構(gòu)。
　　一般來(lái)說(shuō)，利率水平對(duì)投資結(jié)構(gòu)的作用、必須依賴于預(yù)期收益率與利率的對(duì)比上。資金容易流向預(yù)期收益率高的投資活動(dòng)，而預(yù)期收益率低于利率的投資，往往由于缺乏資金而無(wú)法進(jìn)行。從短期來(lái)看，利率的變動(dòng)，會(huì)引起投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。利率越高，投資會(huì)越集中于期限短、收益高的項(xiàng)目。
　　利率對(duì)投資結(jié)構(gòu)的影響更主要地體現(xiàn)在利率結(jié)構(gòu)上?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中利率的種類繁多，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)生活中利率并不是單一的，而是一個(gè)復(fù)雜的體系。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)利率體系進(jìn)行分類就形成不同的利率結(jié)構(gòu)。如按借貸主體劃分，利率包括銀行利率、非銀行金融機(jī)構(gòu)利率、債券利率、市場(chǎng)利率等；按貸款行業(yè)劃分可分為工業(yè)貸款利率、商業(yè)貸款利率、農(nóng)業(yè)貸款利率等；按歸還期限劃分可分為半年期、一年期、三年期、五年期、八年期等等。利率結(jié)構(gòu)的變動(dòng)會(huì)直接影響到投資結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。
　　例如，利率的期限結(jié)構(gòu)會(huì)影響投資的期限結(jié)構(gòu)，如果長(zhǎng)期利率過(guò)高，則會(huì)抑制期限較長(zhǎng)的投資，相對(duì)增加人們對(duì)短期投資的需求；相反，如果短期利率過(guò)高，長(zhǎng)期利率相對(duì)較低，則會(huì)刺激長(zhǎng)期投資，使一部分投資需求由短期轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期。因此，通過(guò)調(diào)整利率的行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)貫徹政府的產(chǎn)業(yè)政策便成為一種通行的作法。
    我國(guó)在建國(guó)初根據(jù)不同的情況采取了明顯的差別利率政策，總的原則是，私營(yíng)企業(yè)的貸款利率大于公營(yíng)企業(yè)的貸款利率，商業(yè)企業(yè)的貸款利率大于工業(yè)企業(yè)的貸款利率。以此扶持公營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，限制私營(yíng)企業(yè)的投機(jī)活動(dòng)，以確立公營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位。給工業(yè)貸款利率以優(yōu)惠，目的是在物資短缺、商品供應(yīng)嚴(yán)重不足的背景下，鼓勵(lì)工業(yè)迅速發(fā)展，限制商業(yè)投機(jī)，在增加有效供給的同時(shí)抑制畸形的需求，從而使市場(chǎng)形勢(shì)迅速好轉(zhuǎn)。實(shí)行行業(yè)差別利率政策，使得在一個(gè)不長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，工業(yè)生產(chǎn)得以迅速增長(zhǎng)，限制了私營(yíng)企業(yè)，有利于社會(huì)主義改造的順利進(jìn)行。并且，在后來(lái)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，對(duì)列入國(guó)家計(jì)劃內(nèi)的能源、交通、通信和一部分原材料工業(yè)等１３個(gè)行業(yè)，以及對(duì)鹽業(yè)、農(nóng)業(yè)的基本建設(shè)投資，實(shí)行差別利率，以保證對(duì)這些部門(mén)的投資。
　　利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能從總量的方面說(shuō)，是抑制對(duì)資源的總需求，把有限的資源分配到資金利潤(rùn)率較高的部門(mén)使用。這種調(diào)節(jié)從結(jié)構(gòu)方面說(shuō)，主要是采用差別利率，實(shí)行利率的優(yōu)惠與懲罰制度，可以用較低的優(yōu)惠利率支持重要行業(yè)、企業(yè)和短線產(chǎn)品的生產(chǎn)，也可以以較高的利率和加收利息的辦法抑制對(duì)一些行業(yè)、企業(yè)和長(zhǎng)線產(chǎn)品的投資。這樣能夠調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。如果在地區(qū)間、行業(yè)間、企業(yè)間實(shí)行差別利率，還能促使資金在地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)間的轉(zhuǎn)移。但是，利率的調(diào)節(jié)作用的大小還往往取決于一國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)條件。
③利率調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮?？偟膩?lái)說(shuō)，利率變動(dòng)主要是通過(guò)貸款人和借款人對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)來(lái)影響投資的，但利率作用的發(fā)揮又往往受到各種因素的限制，尤其受制于社會(huì)平均利潤(rùn)率的變動(dòng)與社會(huì)資本狀況。
　　由于投資的實(shí)際收益取決于利潤(rùn)與利息的量的對(duì)比，因此，投資量的多少不僅取決于利潤(rùn)率與利率的高低，還取決于二者的相對(duì)水平。很可能是：盡管利率下降了，但由于利潤(rùn)率也下降了，因而投資并不會(huì)增加；或者雖然利率上升了，但因?yàn)槔麧?rùn)率也上升了，所以投資也并沒(méi)有減少。
　　社會(huì)資本狀況也會(huì)影響到利率作用的發(fā)揮，如果存在著大量過(guò)剩資本，利率降低就會(huì)引起投資增加；但如果資本不足，盡管利率降低了，投資也難以立即增加。
　　利率的作用還取決于金融市場(chǎng)的完善程度。金融市場(chǎng)越是發(fā)達(dá)，利率作為價(jià)格信號(hào)就越能反映市場(chǎng)資本供求，同時(shí)作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的杠桿，利率的變動(dòng)就越容易通過(guò)金融市場(chǎng)作用于整個(gè)經(jīng)濟(jì)。
　　由此可見(jiàn)，利率的調(diào)節(jié)作用的實(shí)際效果決定于一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況。經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)，盡管利率上升也很難抑制投資增加；當(dāng)經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，盡管當(dāng)局壓低利率，也刺激不了投資的增加。再者，一國(guó)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，利率的作用就越明顯；反之，在越不發(fā)達(dá)的國(guó)家中，利率被扭曲得越嚴(yán)重，對(duì)經(jīng)濟(jì)也就失去調(diào)節(jié)作用。
（２）匯率對(duì)投資的影響 現(xiàn)代國(guó)家為了發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)都越來(lái)越多地介入和依賴國(guó)際商品市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)，從而不可避免地與其他國(guó)家發(fā)生著各種各樣的貨幣關(guān)系，而匯率是這些關(guān)系的核心內(nèi)容。匯率又稱匯價(jià)或外匯行市，是以一國(guó)貨幣兌換另一國(guó)貨幣的比率。匯率作為一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，其變動(dòng)能反作用于經(jīng)濟(jì)。
　　匯率對(duì)投資的調(diào)節(jié)作用是通過(guò)影響進(jìn)出口、物價(jià)、資本流動(dòng)等實(shí)現(xiàn)的。
①匯率通過(guò)進(jìn)出口影響投資。一般地說(shuō)，匯率貶值，能起到促進(jìn)出口，抑制進(jìn)口的作用。其影響過(guò)程大體是：在一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買力不變，而對(duì)外匯率貶值時(shí)，該國(guó)出口商品所得的外匯收入，按新匯率折算要比按原匯率折算獲得更多的本國(guó)貨幣，出口商可以從匯率貶值中得到額外利潤(rùn)，出口需求增大，進(jìn)而刺激投資的增加。對(duì)于進(jìn)口而言，由于進(jìn)口商品按新匯率所需支付的本國(guó)貨幣，要比按原匯率計(jì)算多，從而引起進(jìn)口商品價(jià)格上漲，起到了抑制進(jìn)口的作用。這樣，國(guó)內(nèi)需求必須通過(guò)國(guó)內(nèi)投資來(lái)滿足，這也從另一方面刺激了國(guó)內(nèi)投資的增加。相反，一國(guó)匯率升值，則會(huì)增加進(jìn)口，抑制出口，引起國(guó)內(nèi)投資的減少。
  　不過(guò)，匯率變動(dòng)對(duì)投資的影響程度還需考慮到進(jìn)出口需求彈性，即商品價(jià)格變動(dòng)對(duì)商品需求影響的程度。如果進(jìn)出口需求對(duì)匯率和商品價(jià)格變動(dòng)反應(yīng)靈敏，即需求彈性大，那么，一國(guó)匯率貶值和相應(yīng)降低出口商品價(jià)格，可以有效刺激出口數(shù)量；而由于進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，可以有效抑制對(duì)進(jìn)口商品的需求，減少進(jìn)口數(shù)量，這樣，才會(huì)有利于國(guó)內(nèi)投資的增加。
　　如果進(jìn)出口商品價(jià)格彈性較小，則匯率降低對(duì)進(jìn)出口數(shù)量從而對(duì)投資的影響就較小。
②匯率通過(guò)物價(jià)影響投資。匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口的同時(shí)，也對(duì)物價(jià)發(fā)生影響。從進(jìn)口消費(fèi)品和原材料來(lái)看，匯率貶值要引起進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格的上漲，使國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的消費(fèi)品和原材料需求上升，這會(huì)刺激國(guó)內(nèi)投資；反之，匯率升值，則會(huì)起到抑制進(jìn)口商品的物價(jià)的作用，使國(guó)內(nèi)投資相對(duì)減少。從出口商品看，匯率貶值有利于擴(kuò)大出口，使出口商品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給小于需求，從而抬高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，也同樣會(huì)刺激投資的增加；而匯率升值使部分商品由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，增大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給，使商品價(jià)格降低，抑制了投資擴(kuò)大。
③匯率通過(guò)資本流出入影響投資。由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的加深，一國(guó)的投資活動(dòng)往往不能從國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄得到滿足，而必須依賴于國(guó)際資本的投入。匯率變動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期資本的流動(dòng)影響較小，因?yàn)殚L(zhǎng)期資本流動(dòng)主要以利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移。在利潤(rùn)有保證和風(fēng)險(xiǎn)較小的情況下不致出現(xiàn)大的波動(dòng)，從而對(duì)長(zhǎng)期投資影響不大。但短期資本流動(dòng)常常要受到匯率波動(dòng)的影響。在匯率貶值條件下，本國(guó)投資者和外國(guó)投資者就不愿持有以貶值國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的各種金融資產(chǎn)，因而會(huì)發(fā)生資本外逃的現(xiàn)象。
　　同時(shí)，投資于匯率較高的國(guó)家的金融市場(chǎng)可能謀取更多的收益，因此，匯率貶值，會(huì)減少金融市場(chǎng)的投資；匯率升值，會(huì)增加對(duì)金融資產(chǎn)的投資。
　　匯率能否充分發(fā)揮這些作用及其作用的大小，因各國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制、市場(chǎng)條件和市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的不同而異。當(dāng)然，對(duì)外開(kāi)放程度也起重要作用。一般而言，一國(guó)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)育得越充分，與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越密切，匯率的作用就越能有效地發(fā)揮。