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        				（２）貨幣政策
貨幣政策也是國家宏觀經(jīng)濟政策的重要組成部分，也是為促進經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展服務的。它是指中央銀行利用自己所掌握的利率、匯率、信貸、貨幣發(fā)行、外匯管理等工具，調(diào)節(jié)有關變量，最終影響整個國民經(jīng)濟活動的一種政策手段。與財政政策一樣，貨幣政策也體現(xiàn)了政府對國民經(jīng)濟財力的管理，但是這部分財力主要是指由銀行信貸所代表的財力。另外貨幣政策并不像財政政策那樣體現(xiàn)國家對一部分社會產(chǎn)品的分配管理。因此，貨幣政策與財政政策有相同之處，也有不同之處。

①貨幣政策目標。貨幣政策目標也稱作政策的最終目標，是指貨幣政策調(diào)節(jié)最終要達到的目的。貨幣政策目標的形成歷經(jīng)了很長的時間，由最初的穩(wěn)定物價發(fā)展到今天為世界各國所普遍認同的四大目標：穩(wěn)定物價、充分就業(yè)、適度經(jīng)濟增長與國際收支平衡。如前所述，這四大目標也是財政政策目標的主要內(nèi)容。前面已對其作過解釋，這里就不再重復。

②貨幣政策的中間目標。貨幣政策對經(jīng)濟運行的調(diào)控是一種間接調(diào)控，它不能直接作用于實際經(jīng)濟活動，而必須經(jīng)由一定的中間目標才能實現(xiàn)其最終目標。因此，必須選取一定的中間目標作為貨幣政策的直接調(diào)節(jié)目的，同時還可將這些中間變量作為反映貨幣政策操作效果的指示器。中間目標在整個貨幣政策的實施過程中是一個非常重要的傳導環(huán)節(jié)。
  　選取貨幣政策的中間目標必須堅持一定的原則，即一個合適的中間目標必須與貨幣政策的最終目標--國民收入穩(wěn)定密切聯(lián)系，又能為中央銀行所控制，且能很快地起到宣示貨幣政策意向的作用。目前，各國提出的較有影響的中間目標有利率、貨幣供給量、貸款總額、貨幣基數(shù)、股票價格等，但是，能夠被普遍認可的只有利率、貨幣供給量、貸款總額等三項。這三項指標能較好地體現(xiàn)上述原則，且與經(jīng)濟體制與金融體制有較好的適應性，因而被廣泛運用于貨幣政策的操作中。關于利率的有關知識將在下一節(jié)中介紹，這里扼要談談貨幣供應量與貸款總額。
  　第一，貨幣供應量。貨幣政策最根本的目標可以歸結為為一國的經(jīng)濟發(fā)展提供一個良好的貨幣環(huán)境。在現(xiàn)代信用本位條件下，貨幣供應量的變化對社會總供給與社會總需求以及二者的平衡都會產(chǎn)生直接影響，從而影響整個宏觀經(jīng)濟的運行。因此，要使貨幣的供應不成為重大經(jīng)濟波動的根源并不破壞整個國民經(jīng)濟的正常運轉，必須根據(jù)社會總供求狀況制訂貨幣政策。貨幣政策的重要任務之一，就是要維持適度的貨幣供應，不能因為貨幣過多或不足而造成經(jīng)濟的過度繁榮或長期衰退。
　　所謂適度的貨幣供應既有量的要求又有質(zhì)的要求，它主要體現(xiàn)在以下幾方面：一是在社會總需求不足情況下。此時整個社會經(jīng)濟處于衰退或蕭條狀況，資源大量閑置，企業(yè)開工不足，社會經(jīng)濟發(fā)展停滯。這時，中央銀行的貨幣政策應該是擴張性的，即要增加貨幣供應量以刺激總需求增加，從而促進生產(chǎn)的恢復與發(fā)展，促使社會總供求趨于平衡。
　　二是在社會總需求過多情況下。此時宏觀經(jīng)濟處于過熱狀態(tài)，生產(chǎn)迅速發(fā)展，投資劇增，市場供給不足，過多的貨幣追逐過少的商品，物價上漲。這時央行的貨幣政策應是緊縮性的，即縮減貨幣供應量，抑制社會總需求，促使經(jīng)濟適度而穩(wěn)定增長，促使社會總供求平衡。
　　三是社會總供給與總需求構成不相適應的情況下。此時宏觀經(jīng)濟處于這樣的狀況：一些部門需求不足，商品相對過剩，生產(chǎn)停滯不前；另一些部門則需求過度，商品供不應求，價格上漲，生產(chǎn)發(fā)展很快。其結果將是整體經(jīng)濟比例失調(diào)，畸形發(fā)展。此時貨幣政策應有緊有松，松緊結合，通過調(diào)整貨幣供給的構成和流向，改變社會總需求構成與總供給構成不相適應的狀況，促使總供求不僅在數(shù)量上而且在結構上都平衡，保證國民經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展。
　　第二，貸款總規(guī)模與信貸政策。貸款總規(guī)模及貸款總額，是一定時期內(nèi)銀行以信用方式向社會貸款的資金總量。它與經(jīng)濟發(fā)展速度有著客觀的數(shù)量關系。適度的貸款總量既能促進經(jīng)濟建設的發(fā)展，又有利于貨幣的穩(wěn)定。因此，控制貸款總規(guī)模歷來是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的中間目標。
　　對貸款總規(guī)模的調(diào)控主要有兩種做法：其一是規(guī)定貸款最高限額，直接控制貸款總規(guī)模。在計劃體制下這一做法較為常用，即根據(jù)國家經(jīng)濟增長對貨幣的需求情況，由中央銀行統(tǒng)一編制信貸計劃，再下達給各專業(yè)銀行。全國貸款總規(guī)模及專業(yè)銀行貸款限額是指令性計劃，須嚴格執(zhí)行不得突破。對貸款的限額控制，可以最迅速、最廣泛地進行信貸緊縮和擴張，但管得過死，不夠靈活。
　　其二是中央銀行再貸款影響整個銀行系統(tǒng)產(chǎn)生派生存款的能力，間接地實現(xiàn)總量控制目標。中央銀行運用基礎貨幣對各金融機構的再貸款是其調(diào)控貸款總量的重要手段，它會影響到各金融機構運作中形成的貸款規(guī)模的大小。
　　與貸款總規(guī)模緊密相連的還有另外一個概念，即信貸總規(guī)模。信貸總規(guī)模的范圍比貸款總規(guī)模略有擴大，它包括銀行貸款、非銀行金融機構的貸款以及社會直接融資等。對信貸總規(guī)模的控制主要通過國家制訂的信貸政策來完成。
　　信貸政策是貨幣政策的主要組成部分之一，一方面它體現(xiàn)了國家貨幣政策的根本意圖，即通過對信貸總規(guī)模的調(diào)節(jié)與控制以尋求一個有利于經(jīng)濟穩(wěn)定、迅速增長的貨幣環(huán)境；另一方面，信貸政策與一般的貨幣政策又有所不同，它可以實行結構性傾斜來實現(xiàn)改善結構的目的，而一般的貨幣政策其主要職能就是調(diào)節(jié)貨幣供應量，使貨幣供應的增長既滿足經(jīng)濟增長的合理需要，又不致于經(jīng)濟增長過熱而助長通貨膨脹。因此，信貸政策的主要任務一是控制調(diào)節(jié)信貸總規(guī)模，使之符合貨幣政策目標的要求；二是通過對貸款期限、利率、規(guī)模在不同部門中按不同比例配置，調(diào)節(jié)信貸結構，以支持或限制某地區(qū)、某部門的發(fā)展。
    一般而言，信貸政策支持優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，主要有基礎產(chǎn)業(yè)、先導產(chǎn)業(yè)與支柱產(chǎn)業(yè)等。通過對這些產(chǎn)業(yè)部門的政策性傾斜，從而促進社會經(jīng)濟發(fā)展的綜合平衡，保障供給，促進高新技術的發(fā)展與應用，提高國內(nèi)產(chǎn)品在國際市場上的競爭能力，不僅謀求經(jīng)濟增長的高速度，而且還要力爭強化經(jīng)濟持續(xù)高速增長的后勁。

③貨幣政策工具。為了實現(xiàn)貨幣政策的中間目標，并最終實現(xiàn)貨幣政策的終極目標，中央銀行必須采取適當?shù)呢泿耪吖ぞ邅韺嵤┴泿耪?。所謂貨幣政策工具就是指為達到直接調(diào)節(jié)目標所采取的工具和手段。通?？煞譃閮深悾阂活愂且话阈缘臄?shù)量型間接控制工具，包括再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務和法定準備金比率，它們通過銀行系統(tǒng)管制整個經(jīng)濟的總信貸水平；另一類是選擇性的質(zhì)量型直接控制工具，包括改變法定保證金、消費信貸等，主要用以對特殊信貸領域和證券市場進行控制。這兩種類型的劃分并非絕對，它們都是通過改變貨幣供給、貨幣成本和信貸可獲得性而影響總需求水平。
　　再貼現(xiàn)是指一般銀行在缺少資金時，以其對顧客貼現(xiàn)而持有的票據(jù)請求中央銀行給予再貼現(xiàn)，以取得資金。而再貼現(xiàn)率是中央銀行對一般銀行的再貼現(xiàn)收取的利率。當出現(xiàn)通貨膨脹壓力的時候，中央銀行就提高再貼現(xiàn)率，這使商業(yè)銀行因借貸成本提高而縮小準備金和放款規(guī)模，從而使價格得以穩(wěn)定或者回落；反之，中央銀行也可以降低再貼現(xiàn)率，而使商業(yè)銀行以至工商企業(yè)增加借貸，增加總需求。
　　公開市場業(yè)務指中央銀行在貨幣市場上的證券（特別是短期國庫券）買賣活動。當整個市場價格水平上升，需要加以抑制的時候，中央銀行就賣出證券，使得商業(yè)銀行的準備金下降，貸款規(guī)模縮小，從而使投資以及物價總水平的上升得到控制或逆轉。當經(jīng)濟呈現(xiàn)蕭條跡象時，中央銀行就買進證券，使商業(yè)銀行的準備金增加，信貸規(guī)模擴大，從而使投資需求和收入水平上升。由于中央銀行通過這種辦法控制銀行準備金非常準確、有效，所以公開市場業(yè)務在西方國家中被當作最重要的貨幣政策工具。
　　法定準備金比率是銀行存放在中央銀行或金庫中的準備金占全部存款的法定比率。中央銀行通過提高這個比率，使貨幣乘數(shù)變化，從而通過影響貨幣存量而對整個經(jīng)濟產(chǎn)生作用。由于它直接影響到各商業(yè)銀行利潤，因而效果非常猛烈，一般情況下不常使用。
　　選擇性信貸控制主要用于管理特殊目的的信貸，如證券市場放款和消費信貸。當證券市場投機因素激增，股價暴漲的時候，中央銀行可以通過調(diào)高它規(guī)定的購買股票的保證金要求，來限制借款購買股票的比重，而又不影響其他部門的經(jīng)濟發(fā)展。中央銀行對消費信貸的控制主要是通過對購買耐用消費品的貸款規(guī)定最低保證金和還款期限實現(xiàn)的。
　　選擇性信貸控制除上述兩類工具外，中央銀行還可運用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對各金融機構實施"道義勸告"（或"窗口指導"），來影響它們的放款數(shù)量和投資方向，以達到控制信用的目的。同時，依照法令，中央銀行對商業(yè)銀行的信貸活動實施直接干預和控制也是必不可少的一種選擇工具。