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        				對(duì)沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過(guò)的基金”。起源于50年代初的美國(guó)。其操作的宗旨，在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買(mǎi)空賣(mài)、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　在一個(gè)最基本的對(duì)沖操作中?；鸸芾碚咴谫?gòu)入一種股票后，同時(shí)購(gòu)入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)（Put Option）。看跌期權(quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣(mài)方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣(mài)出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。在另一類(lèi)對(duì)沖操作中、基金管理人首先選定某類(lèi)行情看漲的行業(yè)，買(mǎi)進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣(mài)出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過(guò)其他同行業(yè)的股票，買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣(mài)空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股。則賣(mài)空盤(pán)口所獲利潤(rùn)必高于買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄?，早期的?duì)沖基金可以說(shuō)是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。
　　經(jīng)過(guò)幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，Hedge Fund的稱謂亦徒有虛名。對(duì)沖基金己成為一種新的投資模式的代名詞。即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場(chǎng)操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。追求高收益的投資模式?，F(xiàn)在的對(duì)沖基金有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
　 （1）投資活動(dòng)的復(fù)雜性。近年來(lái)結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜、花樣不斷翻新的各類(lèi)金融衍生產(chǎn)品如期貨、期權(quán)、掉期等逐漸成為對(duì)沖基金的主要操作工具。這些衍生產(chǎn)品本為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)，但因其低成本。高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特性，成為許多現(xiàn)代對(duì)沖基金進(jìn)行投機(jī)行為的得力工具。對(duì)沖基金將這些金融工具配以復(fù)雜的組合設(shè)什，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)進(jìn)行投資，在預(yù)測(cè)準(zhǔn)確時(shí)獲取超額利潤(rùn)，或是利用短期內(nèi)中場(chǎng)波動(dòng)而產(chǎn)生的非均衡性設(shè)計(jì)投資策略，在市場(chǎng)恢復(fù)正常狀態(tài)時(shí)獲取差價(jià)。
　 （2）投資效應(yīng)的高杠桿性。典型的對(duì)沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿惜貸（Leveradge）在其原始基金量的基礎(chǔ)上幾倍甚至幾十倍地?cái)U(kuò)大投資資金，從而達(dá)到最大程度地獲取回報(bào)的目的。對(duì)沖基金的證券資產(chǎn)的高流動(dòng)性，使得對(duì)沖基金可以利用基金資產(chǎn)方便地進(jìn)行抵押貸款。一個(gè)資本金只有1億美元的對(duì)沖基金，可以通過(guò)反復(fù)抵押其證券資產(chǎn)，貸出高達(dá)幾十億美元的資金。這種打桿效應(yīng)的存在，使得在一筆交易后扣除貸款利息，凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于僅使用1億美元的資本金運(yùn)作可能帶來(lái)的收益。同樣，也恰恰因?yàn)楦軛U效應(yīng)，對(duì)沖基金在操作不當(dāng)時(shí)往往亦面臨超額損失的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
　 （3）籌資方式的私募性。對(duì)沖基金的組織結(jié)構(gòu)一般是合伙人制。基金投資者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動(dòng)；基金管理者以資金和技能入伙，負(fù)責(zé)基金的投資決策。由于對(duì)沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國(guó)對(duì)沖基金的合伙人一般控制在100人以下，而每個(gè)合伙人的出資額在100萬(wàn)美元以上。由于對(duì)沖基金多為私募性質(zhì)，從而規(guī)避了美國(guó)法律對(duì)公募基金信息披露的嚴(yán)格要求。由于對(duì)沖基金的高風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜的投資機(jī)理，許多西方國(guó)家都禁止其向公眾公開(kāi)招募資金，以保護(hù)普通投資者的利益。為了避開(kāi)美國(guó)的高稅收和美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管，在美國(guó)市場(chǎng)上進(jìn)行操作的對(duì)沖基金一般在巴哈馬和百慕大等一些稅收低，管制松散的地區(qū)進(jìn)行離岸注冊(cè)，并僅限于向 
美國(guó)境外的投資者募集資金。
 ?。?）操作的隱蔽性和靈活性。對(duì)沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監(jiān)管程度上存在很大差別．在投資活動(dòng)的公平性和靈活性方面也存在很多差別。證券投資基金一般都有較明確的資產(chǎn)組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長(zhǎng)型基金指?jìng)?cè)重于高增長(zhǎng)性股票的投資：同時(shí)，共同基金不得利用信貸資金進(jìn)行投資，而對(duì)沖基金則完全沒(méi)有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高于市場(chǎng)平均利潤(rùn)的超額回報(bào)。由于操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應(yīng)，對(duì)沖基金在現(xiàn)代國(guó)際金融市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)中擔(dān)當(dāng)了重要角色。
　　美國(guó)金融家喬治·索羅斯旗下經(jīng)營(yíng)了五個(gè)風(fēng)格各異的對(duì)沖基金。其中，量子基金是最大的一個(gè)，亦是全球規(guī)模較大的幾個(gè)對(duì)沖基金之一。量子基金最初由索羅斯及另一位對(duì)沖基金的名家吉姆·羅杰斯創(chuàng)建于60年代末期，開(kāi)始時(shí)資產(chǎn)只有400萬(wàn)美元?；鹪O(shè)立在紐約，但其出資人皆為非美國(guó)國(guó)籍的境外投資者，從而避開(kāi)美國(guó)證券交易委員會(huì)的監(jiān)管。量子基金投資于商品、外匯、股票和債券，并大量運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品和杠桿融資，從事全方位的國(guó)際性金融操作。索羅斯憑借其過(guò)人的分析能力和膽識(shí)，引導(dǎo)著量于基金在世界金融市場(chǎng)一次又一次的攀升和破敗中逐漸成長(zhǎng)壯大。他曾多次準(zhǔn)確地預(yù)見(jiàn)到某個(gè)行業(yè)和公司的非同尋常的成長(zhǎng)潛力，從而在這些股票的上升過(guò)程中獲得超額收益。即使是在中場(chǎng)下滑的熊市中，索羅斯也以其精湛的賣(mài)空技巧而大賺其錢(qián)。經(jīng)過(guò)不到30年的經(jīng)營(yíng)，至1997年末，量子基金己增值為資產(chǎn)總值近60億美元的巨型基金。在1969年注入量子基金的1萬(wàn)美元在1996年底已增值至3億美元，即增長(zhǎng)了3萬(wàn)倍。
　  索羅斯成為國(guó)際金融界炙手可熱的人物，是由于他憑借量子基金在90年代中所發(fā)動(dòng)的幾次大規(guī)模貨幣狙擊戰(zhàn)。量子基金以其強(qiáng)大的財(cái)力和兇狠的作風(fēng)，自90年代以來(lái)在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，常常對(duì)基礎(chǔ)薄弱的貨幣發(fā)起攻擊并屢屢得手。量子基金雖只有60億美元的資產(chǎn)，但由于其在需要時(shí)可通過(guò)杠桿融資等手段取得相當(dāng)于幾百億甚至上千億資金的投資效應(yīng)，因而成為國(guó)際金融市場(chǎng)上一個(gè)舉足輕重的力量。同時(shí)，由于索羅斯的聲望，量子基金的資金行蹤和投注方向無(wú)不為規(guī)模龐大的國(guó)際游資所追隨。因此，量子基金的一舉一動(dòng)常常對(duì)某個(gè)國(guó)家貨幣的升降走勢(shì)起關(guān)鍵的影響作用。對(duì)沖基金對(duì)一種貨幣的攻擊往往是在貨幣的遠(yuǎn)期和期貨、期權(quán)市場(chǎng)上通過(guò)對(duì)該種貨幣大規(guī)模賣(mài)空進(jìn)行的，從而造成此種貨幣的貶值壓力。對(duì)于外匯儲(chǔ)備窘困的國(guó)家，在經(jīng)過(guò)徒勞無(wú)功的市場(chǎng)干預(yù)后，所剩的唯一辦法往往是任其貨幣貶值，從而使處于空頭的對(duì)沖基金大獲其利。在90年代中發(fā)生的幾起嚴(yán)重的貨幣危機(jī)事件中，索羅斯及其量子基金都負(fù)有直接責(zé)任。
　　90年代初，為配合歐共體內(nèi)部的聯(lián)系匯率，英鎊匯奉被人為固定在一個(gè)較高水平、引發(fā)國(guó)際貨幣投機(jī)者的攻擊。量子基金率先發(fā)難，在市場(chǎng)上大規(guī)模拋售英鎊而買(mǎi)入德國(guó)馬克。英格蘭銀行雖下大力拋出德國(guó)馬克購(gòu)入英鎊，并配以提高利率的措施，仍不敵量子基金的攻擊而退守，英鎊被迫退出歐洲貨幣匯率體系而自由浮動(dòng)，短短1個(gè)月內(nèi)英鎊匯率下挫20％、而量子基金在此英鎊危機(jī)中抉取了數(shù)億美元的暴利。在此不久后，意大利里拉亦遭受同樣命運(yùn)，量于基金同樣扮演主角。
　　1994年，索羅斯的量子基金對(duì)墨西哥比索發(fā)起攻擊。墨西哥在1994年之前的經(jīng)濟(jì)良性增長(zhǎng)，是建立在過(guò)分依賴中短期外資貸款的基礎(chǔ)之上的。為控制國(guó)內(nèi)的通貨膨脹，比索匯率被高估并與美元掛鉤浮動(dòng)。由量子基金發(fā)起的對(duì)比索的攻擊，使墨西哥外匯儲(chǔ)備在短時(shí)間內(nèi)告磬，不得不放棄與美元的掛鉤，實(shí)行自由浮動(dòng)，從而造成墨西哥比索和國(guó)內(nèi)股市的崩潰，而量子基金在此次危機(jī)中則收入不菲。
　　1997年下半年，東南亞發(fā)生金融危機(jī)。與1994年的墨西哥一樣，許多東南亞國(guó)家如泰國(guó)、馬來(lái)西亞和韓國(guó)等長(zhǎng)期依賴中短期外資貸款維持國(guó)際收支平衡，匯率偏高并大多維持與美元或一攬子貨幣的固定或聯(lián)系匯率，這給國(guó)際投機(jī)資金提供了一個(gè)很好的捕獵機(jī)會(huì)。量子基金扮演了擊者的角色，從大量賣(mài)空泰銖開(kāi)始，迫使泰國(guó)放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實(shí)行自由浮動(dòng)。從而引發(fā)了一場(chǎng)泰國(guó)金融市場(chǎng)前所未有的危機(jī)。危機(jī)很快波及到所有東南亞實(shí)行貨幣自由兌換的國(guó)家和地區(qū)，迫使除了港幣之外的所有東南亞主要貨幣在短期內(nèi)急劇貶值。東南業(yè)各同貨幣體系和股市的崩潰，以及由此引發(fā)的大批外資撤逃和國(guó)內(nèi)通貨膨脹的巨大壓力，給這個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上了一層陰影。