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        				我從不參加討論銀廣夏，鄭百文什么的。很多時候這并不是一個判斷能力的問題。實際上是一個態(tài)度的問題。我們能否真正嚴肅的對待投資。傳統(tǒng)的格雷母厄選股準則一直是有效的。不應該理解為格雷母厄的原創(chuàng)。只是一個大人物對股市作了一個總結(jié)，就如同阿拉伯數(shù)字。每個人都明白，只是極少數(shù)人堅持了。
    1．預期的紅利回報能力不能少于AAA級債券的兩倍。中國移動的債券利率是4。5%。那么我們的預期回報就是9%。這也就是說通常情況下我們可以接受的市盈率是12倍。如果要更高，那么就要有相應的理由。事實上本輪下跌以后，這樣的各股已經(jīng)有一些了。當然你并不需要購入很多種股票。
    2．派息率不能少于AAA級債券的2/3。那么根據(jù)上述的也就是不能少于3%。目前一年期的銀行利率是2。25%。有兩個涵義。首先是檢驗現(xiàn)金流。在另一個方面派息實際上的確引發(fā)了雙重征稅。因為我們反過來還要購入股票。但是這里的內(nèi)涵是我們對企業(yè)的資本性支出保持高度的審慎。
    3．總負債少于有形資產(chǎn)凈值。有一塊錢的本錢無疑可以再借一塊錢。如果是更多那么就要符合總負債少于流動資產(chǎn)凈值的兩倍或流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍。這個是檢驗公司的財務狀況，帳款的支付能力。邏輯上一個公司當然是可以完全以控制現(xiàn)金流來應付公司的運轉(zhuǎn)。但是僅據(jù)我所知，這樣的企業(yè)經(jīng)理從來就不存在。
    4．過去十年贏利增幅年度平均不小于7%以及不能有多于兩次贏利下降5%。這個評估企業(yè)贏利的穩(wěn)定性。彌補市盈率評估上的漏洞。
    還是要建立投資組合。因為帳目可能有“錯”。購入以后以漲升50%作為拋出基準。年度的收益預期可以達到20%。這里的哲學是不存在一種判斷能力。我們不會為一個“機會”而購入某支股票。我們只是要求資本市場的投資標的完全符合我們的要求。