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投資者保護(hù)的行動綱領(lǐng)--開創(chuàng)期貨投資者保護(hù)工作新局面
近日，國務(wù)院發(fā)布了《于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》（以下簡稱《意見》），《意見》是中小投資者保護(hù)的綱領(lǐng)性文件，通過多項具有針對性的制度安排，對如何保護(hù)中小投資者提出了全面的指導(dǎo)性意見。
一、 我國資本市場投資者保護(hù)現(xiàn)狀
經(jīng)過20多年的發(fā)展，我國資本市場規(guī)模日益擴(kuò)大，功能和結(jié)構(gòu)日益完善，已成為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心推動力，但是，在資本市場發(fā)展的同時，投資者保護(hù)缺乏統(tǒng)一的制度規(guī)劃和頂層設(shè)計，其制度建設(shè)滯后于市場發(fā)展，使得投資者始終處于市場的弱勢地位，缺乏有效保護(hù)，已在資本市場的發(fā)展中埋下不安定因素。從我國資本市場的投資者結(jié)構(gòu)來看， 99%以上的投資者為投資金額低于50萬元人民幣的中小投資者。因此，保護(hù)中小投資者工作是投資者保護(hù)工作的核心內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)在資本市場各項制度建設(shè)中作為核心目標(biāo)予以重點(diǎn)考慮。
二、意見》推出的意義
 《意見》的出臺，為中小投資者保護(hù)提供系統(tǒng)、全面、多元的指導(dǎo)性意見，在充分保障中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)等各項權(quán)益的前提下，明確資本市場各方主體的責(zé)權(quán)關(guān)系，強(qiáng)化資本市場各方主體對中小投資者的保護(hù)和教育。通過《意見》的制度安排，不斷健全“公開、公正、公平”的市場環(huán)境，維護(hù)投資者的投資意愿和信心，使得資本市場實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
1、規(guī)范信息披露，保障投資者知情權(quán)
信息披露是投資者作出投資決策的依據(jù)，讓中小投資者充分享有知情權(quán)，公平獲得應(yīng)當(dāng)公開的全部信息，是維護(hù)其合法權(quán)益的基本前提。《意見》中明確提出相關(guān)信息披露義務(wù)人要健全內(nèi)部信息披露、投資者問詢與輿論反應(yīng)等制度和流程，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時地披露所有對投資者決策有重大影響的信息。同時明確了董事會秘書等相關(guān)人員職責(zé)。這一系列規(guī)范信息披露的舉措，可以切實(shí)提升目前資本市場的信息披露水平，切實(shí)保障投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。
2、健全投票表決機(jī)制，保障投資者參與權(quán)
保障投資者參與權(quán)的基礎(chǔ)就是通過在更為廣泛的領(lǐng)域引入投票和表決機(jī)制，使各類投資者充分參與到上市公司的公司治理環(huán)節(jié)，從而保障中小投資者的合法權(quán)益不因其弱勢地位受到侵害。《意見》提出要通過累積投票制、中小投資者聯(lián)名提案罷免公司董事等一系列制度，鼓勵中小投資者積極參與上市公司的日常經(jīng)營決策，限制大股東及實(shí)際控制人利用股權(quán)比例優(yōu)勢損害中小投資者的合法權(quán)益的可能性。
3、健全投資回報機(jī)制，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)積極回報投資者
投資者在資本市場投資活動的最基本目的就是獲得合理的回報，因此維護(hù)投資者獲取投資回報的權(quán)益，不僅是資本市場健康運(yùn)行的內(nèi)在要求，也是維護(hù)資本市場公平的有效途徑?！兑庖姟芬笊鲜泄緫?yīng)完善利潤分配制度、對現(xiàn)金分紅政策進(jìn)行必要的承諾，并規(guī)定不履行分紅承諾的公司將計入誠信檔案，未達(dá)整改要求的不得進(jìn)行再融資；另外，鼓勵中小投資者通過專業(yè)機(jī)構(gòu)參與證券期貨市場，以防止盲目投資，等等。上述制度安排對投資者獲得合理的投資回報給予了保障。
4、健全投資者適當(dāng)性機(jī)制，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者
建立健全并貫徹落實(shí)投資者適當(dāng)性制度，不但是解決我國資本市場目前面臨的處于天然弱勢地位的中小投資者占投資者比例過高等問題的有效抓手，更是今后我國資本市場深化改革開放的制度保障和客觀需要。同時，我們也應(yīng)該認(rèn)識到，建立健全投資者適當(dāng)性管理制度是一項持久性工作。《意見》提出要進(jìn)一步規(guī)范不同層次市場及交易品種的投資者適當(dāng)性制度安排，明確投資者參與的范圍和方式，相關(guān)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過適當(dāng)?shù)仫L(fēng)險評估，推薦與投資者風(fēng)險承受能力相匹配的服務(wù)，將適當(dāng)?shù)禺a(chǎn)品或服務(wù)提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，從而防止風(fēng)險承受能力較弱的甚至無法承受相應(yīng)風(fēng)險的投資者入市交易，這些制度安排為進(jìn)一步夯實(shí)市場基礎(chǔ)、防范系統(tǒng)性風(fēng)險作出努力。
5、健全糾紛解決機(jī)制、賠償機(jī)制，加大監(jiān)管打擊力度，保障投資者合法權(quán)益
強(qiáng)化中小投資者權(quán)益保護(hù)是資本市場長遠(yuǎn)、健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。加強(qiáng)對投資者的保護(hù)，重點(diǎn)就體現(xiàn)在了建立多元化的糾紛解決機(jī)制及對中小投資者賠償機(jī)制。同時，加大對侵害中小投資者權(quán)益行為的監(jiān)管打擊力度又是有效提升投資者保護(hù)水平的必要保障。在糾紛解決機(jī)制方面，《意見》明確了市場主體各方責(zé)任，指出市場經(jīng)營主體要承擔(dān)投訴處理的首要責(zé)任，證券監(jiān)管部門要健全登記備案制度，將投訴處理情況作為衡量相關(guān)主體合規(guī)管理水平的依據(jù)，有條件的自律機(jī)構(gòu)可以為中小投資者提供免費(fèi)的糾紛調(diào)解，同時，相關(guān)部門要建立針對中小投資者的救濟(jì)維權(quán)制度，優(yōu)化依法維權(quán)程序，推動完善破產(chǎn)清償?shù)乃痉C(jī)制；在賠償機(jī)制方面，《意見》要求建立退市風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制，并積極研究建立上市公司退市保險制度，擴(kuò)大投資者保護(hù)基金的使用范圍，資本市場經(jīng)營機(jī)構(gòu)也要通過計提風(fēng)險準(zhǔn)備金等方式完善對中小投資者的自主性救濟(jì)機(jī)制。同時，要求負(fù)有責(zé)任的經(jīng)營主體要及時、主動對中小投資者進(jìn)行賠償。在監(jiān)管方面，要求監(jiān)管機(jī)關(guān)把中小投資者保護(hù)貫穿于監(jiān)管工作的各個環(huán)節(jié)，加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，不斷加大監(jiān)管打擊力度，強(qiáng)化執(zhí)法協(xié)作，有效保障中小投資者的合法權(quán)益。
6、強(qiáng)化投資者教育機(jī)制，增強(qiáng)投資者自我保護(hù)意識和能力
隨著融資融券、ETF及股指期貨、國債期貨等新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的推出，市場對中小投資者掌握新的交易方式和交易策略提出了更高的要求。金融創(chuàng)新需求空前，投資者風(fēng)險承受能力及水平如何與金融創(chuàng)新產(chǎn)品的復(fù)雜度相匹配、相適應(yīng)，這些都對投資者教育、保護(hù)的力度提出了更高的要求?！兑庖姟诽岢鲆獙⑼顿Y者教育工作逐步納入國民教育體系，自律組織應(yīng)強(qiáng)化投資者教育功能，中小投資者也要積極樹立理性投資的意識。這些要求不僅為投資者教育的前瞻性提出了新的課題，也要求市場參與各方群策群力，共同構(gòu)建透明、有序、高效的市場環(huán)境。
7、完善投資者保護(hù)組織體系，為投資者保護(hù)工作提供組織保障 
完善投資者保護(hù)，增強(qiáng)投資者信心，需要頂層設(shè)計，統(tǒng)籌規(guī)劃，構(gòu)建起事前預(yù)判、事中評價、事后補(bǔ)償相結(jié)合的長效投資者教育和保護(hù)體系?！兑庖姟诽岢鲆涌煨纬芍行⊥顿Y者自我保護(hù)、自律保護(hù)、市場主體保護(hù)、監(jiān)管保護(hù)、司法保護(hù)的綜合體系，探索建立中小投資者自律組織和公益性專門維權(quán)組織，實(shí)現(xiàn)中小投資者保護(hù)工作常態(tài)化、規(guī)范化和制度化。
三、 期貨市場落實(shí)《意見》的路徑
現(xiàn)階段，期貨市場的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入解放思想、創(chuàng)新改革的階段，各類新的交易品種和新的交易方式不斷涌現(xiàn)，期貨市場正處在由傳統(tǒng)的商品期貨市場向功能齊全的金融衍生品市場轉(zhuǎn)變的階段。在這個特殊的歷史時期，加強(qiáng)投資者保護(hù)工作也是期貨市場創(chuàng)新改革的必要組成部分。
1、構(gòu)建完善的投資者保護(hù)機(jī)制是實(shí)現(xiàn)期貨行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的必要路徑
投資者是市場的根基，要想實(shí)現(xiàn)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，期貨業(yè)必須在創(chuàng)新過程中做好對投資者教育及保護(hù)工作。在行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的大背景下，良好的商業(yè)信譽(yù)會越來越成為期貨市場經(jīng)營機(jī)構(gòu)核心競爭力。
期貨行業(yè)在發(fā)展過程中，在保護(hù)投資者方面也取得過一些創(chuàng)新，比如，在期貨經(jīng)紀(jì)合同簽署環(huán)節(jié)，期貨行業(yè)率先引入了風(fēng)險說明書部分內(nèi)容抄寫，以加強(qiáng)投資者教育的有效性，向客戶更深刻的提示了期貨交易存在的風(fēng)險。在期貨市場不斷創(chuàng)新的步伐中，我們可以多積累一些試點(diǎn)經(jīng)驗，創(chuàng)新一些對于投資者保護(hù)行之有效的方法，高標(biāo)準(zhǔn)、高要求、高水平地做好投資者保護(hù)工作，維護(hù)市場繁榮穩(wěn)定。
2、不斷提升信息披露水平、完善投資者適當(dāng)性制度是行業(yè)發(fā)展的客觀要求
期貨行業(yè)信息披露是期貨市場信息披露制度的重要組成部分，其建立和完善對于防范潛在風(fēng)險，保護(hù)投資者權(quán)益具有重要的作用。目前，根據(jù)現(xiàn)有制度的要求，期貨公司都已經(jīng)公示了公司基本信息、歷史沿革信息、董事監(jiān)事及高級管理人員信息、分支機(jī)構(gòu)信息、從業(yè)人員信息、股東信息、誠信記錄信息及新業(yè)務(wù)信息等方面的信息資料。下一步，期貨行業(yè)還需要進(jìn)一步深化信息披露的范圍和水平，明確期貨公司、交易所、自律組織與監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自的責(zé)權(quán)關(guān)系及管理職能。
適當(dāng)性制度是金融創(chuàng)新活動不可或缺的一項重要制度性保障。當(dāng)前，我國期貨市場正處在重大變革時期，在放松管制、鼓勵創(chuàng)新的市場化監(jiān)管思路和政策推動下，大量新的更為復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品和服務(wù)的推出將是市場的客觀需要和發(fā)展的必然趨勢。但與西方成熟資本市場不同，當(dāng)前我期貨市場參與者中個人投資者所占比例很大，他們還缺乏足夠的經(jīng)驗和判斷力，難以理解較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品，容易受誤導(dǎo)而產(chǎn)生無法預(yù)見的損失，因此這部分投資者更為迫切地需要適當(dāng)性規(guī)則的保護(hù)。在股指期貨和國債期貨上市前，期貨行業(yè)建立并完善了金融期貨投資者適當(dāng)性制度，未來有必要在充分考慮期貨市場發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，建立完整的期貨市場投資者適當(dāng)性制度，將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者，以更好的保護(hù)廣大中小投資者的實(shí)際利益。
3、建立多元化的糾紛解決、賠償機(jī)制是確保期貨行業(yè)中小投資者利益的制度保障
　  根據(jù)調(diào)解與仲裁相結(jié)合的機(jī)制，促進(jìn)行業(yè)協(xié)會在糾紛解決和投資者賠償方面發(fā)揮更大的作用成為未來訴訟解決的發(fā)展方向。近年來，隨著期貨行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)內(nèi)發(fā)生的各類糾紛案件不斷增多，由于中小投資者在資金實(shí)力、法律專業(yè)能力等方面受到制約，投資者不能正確使用法律手段進(jìn)行糾紛處理，不時發(fā)生投資者聚眾上訪的案例。通過設(shè)立調(diào)解與仲裁相結(jié)合的行業(yè)內(nèi)部調(diào)解中心，有利于更好地維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)期貨市場健康發(fā)展，可以有效化解期貨業(yè)務(wù)糾紛，切實(shí)維護(hù)中小投資者利益。 
綜上，投資者保障工作綱領(lǐng)性指導(dǎo)意見的出臺，使得資本市場在投資者保護(hù)方面能夠擺脫以往盲目和散亂的情況，為系統(tǒng)化和規(guī)范化投資者保護(hù)工作提供了重要參考依據(jù)，必將促進(jìn)資本市場迎來一個健康快速發(fā)展的新階段。
來源：中國證監(jiān)會網(wǎng)站