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一、在中國(guó)，政策分析非常重要
　　研究中國(guó)產(chǎn)業(yè)，有三個(gè)大前提，第一，中國(guó)有13億人口，因此與人的數(shù)量相關(guān)的生意要關(guān)注；第二，中國(guó)有960萬(wàn)平方公里的土地，與土地面積相關(guān)的生意要關(guān)注；中國(guó)的政治體制與眾不同，政策扶持的產(chǎn)業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。新股行業(yè)分析首先要進(jìn)行政策分析，政策扶持的行業(yè)往往會(huì)受到資金的關(guān)注和支持，發(fā)展速度較快。比如LED行業(yè)是政策大力扶持的行業(yè)，三安光電做為L(zhǎng)ED龍頭企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入連續(xù)翻番。

二、行業(yè)基本面分析
　?。ㄒ唬┬袠I(yè)發(fā)展周期分析
　　新股行業(yè)基本面分析首先要看清楚該股所在行業(yè)發(fā)展周期，是處在萌牙期、成長(zhǎng)期、成熟期還是衰退期，中國(guó)公司在行業(yè)的全球分工鏈條中處于什么樣子的位置，有沒(méi)有卡住產(chǎn)業(yè)鏈的要害位置，然后是發(fā)行新股公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。
　?。ǘ┲袊?guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位
　　以電子行業(yè)為例，來(lái)看中國(guó)企業(yè)在整個(gè)電子行業(yè)國(guó)際分工中的位置。就目前情況來(lái)看，中國(guó)公司主要生產(chǎn)技術(shù)升級(jí)慢、附加值較低的連接器、Rigid PCB、組裝代工領(lǐng)域存在競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在上游關(guān)鍵原物料、品牌增值和渠道控制方面沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。
　　（三） 公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)順位
　　在PC領(lǐng)域，由微軟和英特爾兩家制定產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，拿PC產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的大頭，中國(guó)公司只能拿取PC產(chǎn)業(yè)鏈的微利，如立訊精密提供連接器，超聲電子提供PCB等；在高精尖技術(shù)領(lǐng)域，中國(guó)目前的嘗試以失敗居多，如京東方，連年虧損，若沒(méi)有政策扶持，恐怕已經(jīng)破產(chǎn)了。

三、案例分析
　?。ㄒ唬┱兹湛萍夹袠I(yè)發(fā)展周期分析
　　那么如何判斷這個(gè)行業(yè)處于行情周期中的哪個(gè)位置呢，主要有三個(gè)判斷依據(jù)，目前的市場(chǎng)規(guī)模與未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模的差距及未來(lái)的增速；目標(biāo)客戶目前的接受程度；行業(yè)主流產(chǎn)品的價(jià)格情況。
　　下面我們以新上市的新股兆日科技為例，演講公司所在行業(yè)目前的狀況。
　　市場(chǎng)規(guī)模增速：公司未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率為26.7%，增速將明顯高于GDP增長(zhǎng)速度。
　　目標(biāo)客戶滲透率：公司主要目標(biāo)客戶是國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)，從這個(gè)角度而言，中國(guó)公司在競(jìng)爭(zhēng)層面上較外資公司就有了較好的產(chǎn)業(yè)鏈位置，像這種加密類需求中國(guó)銀行未來(lái)將全面國(guó)內(nèi)產(chǎn)品。就滲透率而言的話，目前滲透率僅有12.5%，根據(jù)新技術(shù)采納模型，公司很有可能處在快速成長(zhǎng)期。
    價(jià)格層面：就價(jià)格而言，新產(chǎn)品萌牙狀態(tài)時(shí)由于不具備規(guī)模效應(yīng)，參與廠家較少，單價(jià)一般較高，成長(zhǎng)期銷量快速上升，競(jìng)爭(zhēng)者開(kāi)始增加，價(jià)格穩(wěn)步下降，成熟期產(chǎn)業(yè)進(jìn)行并購(gòu)整合，優(yōu)勢(shì)企業(yè)存活，其它企業(yè)被收購(gòu)或者破產(chǎn)，價(jià)格企穩(wěn)，價(jià)格戰(zhàn)雖時(shí)有發(fā)生，但降價(jià)速度較成長(zhǎng)期慢，衰退期由于替代產(chǎn)品出現(xiàn)價(jià)格下降較快，甚至有價(jià)無(wú)市。兆日科技2011年ASP（300.44元/臺(tái)）較2010年（332.42元/只）下降10%。
    綜合以上三點(diǎn)，我們判斷兆日科技所處的行業(yè)正處在上升期。
  （二）中國(guó)密碼器行業(yè)在中國(guó)際分工中的地位
    觀察中國(guó)公司在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈中的分工，首先要關(guān)注行業(yè)特性，主要觀察產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)輕重程度（產(chǎn)能利用率、折舊和Capex是否為重要參數(shù)）、技術(shù)更新周期、產(chǎn)品更新周期，行業(yè)平均研發(fā)投入等，往往輕資產(chǎn)、技術(shù)更新快、產(chǎn)品更新快、行業(yè)平均研發(fā)投入高的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者均為歐美日韓企業(yè)，中國(guó)企業(yè)在這些領(lǐng)域建樹(shù)較少。
具體國(guó)內(nèi)企業(yè)從產(chǎn)業(yè)鏈的什么位置做到什么位置，如起始階段的聯(lián)想集團(tuán)，外購(gòu)CPU、Mermory、PCB、電源等原材料組裝系統(tǒng)，外購(gòu)Windows系統(tǒng)安裝，再銷售到消費(fèi)者手中，產(chǎn)業(yè)鏈中的增值部分主要體現(xiàn)在組裝加工，物流再到渠道，由渠道銷售到消費(fèi)者手中，產(chǎn)業(yè)鏈中的核心部分操作系統(tǒng)和CPU完全外購(gòu)，PC產(chǎn)業(yè)的大部分利潤(rùn)并不為聯(lián)想所創(chuàng)造。兆日科技掌握所屬行業(yè)核心技術(shù)，包括電子密碼形成和檢驗(yàn)、密碼芯片的設(shè)計(jì)、電子支付密碼器和稅控組件等終端產(chǎn)品，掌握了產(chǎn)業(yè)鏈的主要利潤(rùn)；國(guó)際比較來(lái)看，技術(shù)上雖不及外資，但外資進(jìn)入銀行體系的密碼產(chǎn)品采購(gòu)有政策壁壘，因此兆日科技在產(chǎn)業(yè)鏈中處在了優(yōu)勢(shì)地位。
  （三）兆日科技在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)順位
    我們從三個(gè)角度（3C，Company、Competitor、Customer）來(lái)考慮公司在行業(yè)中的地位。
    第一 公司領(lǐng)導(dǎo)在行業(yè)中的地位，是行業(yè)開(kāi)創(chuàng)者，跟隨者亦或是行業(yè)秩序的破壞者。另外還需要關(guān)注公司的股東結(jié)構(gòu)，若公司股東創(chuàng)投占比較多，則公司股票解禁后拋壓較重；
    第二 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)弱、多寡，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)公司的評(píng)價(jià)；
    第三 客戶的強(qiáng)弱、多寡，以及客戶對(duì)公司的評(píng)價(jià)。
    兆日科技領(lǐng)導(dǎo)主要擅長(zhǎng)投資運(yùn)作，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中不是產(chǎn)業(yè)開(kāi)創(chuàng)者，是跟隨者，創(chuàng)投占比較高，達(dá)到了40%以上，從這一點(diǎn)看，兆日科技股票將來(lái)拋壓將會(huì)很重，股票價(jià)格受壓概率較高。
    對(duì)于公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是杭州信雅達(dá)、深圳中數(shù)信、四川信都電腦、上海?；鶚I(yè)、北京海通新維，數(shù)量眾多，但沒(méi)有規(guī)模和技術(shù)實(shí)力非常強(qiáng)大的公司，表明行業(yè)在國(guó)內(nèi)處于開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，區(qū)域特征明顯，技術(shù)門(mén)檻不高。關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)兆日科技的評(píng)價(jià)則需要投資實(shí)地考察，最好的態(tài)度是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)七分贊揚(yáng)兆日科技，三分抱怨，這樣表明公司技術(shù)和產(chǎn)品均得到承認(rèn)，抱怨表明兆日科技對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成了強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)壓力。
    對(duì)于公司客戶：公司客戶主要是國(guó)內(nèi)銀行體系，包括工行、農(nóng)行、中行、建設(shè)、交行、中信銀行等眾多銀行，客戶分散度較高，Top10客戶占比僅17.56%；客戶資產(chǎn)實(shí)力較強(qiáng)，償付能力強(qiáng)，賴賬概率較低；公司客戶涵蓋國(guó)內(nèi)五大行，表明公司技術(shù)和產(chǎn)品得到了客戶的認(rèn)可,至于公司客戶對(duì)公司及公司競(jìng)爭(zhēng)的排名順序則需要去公司客戶那里調(diào)查研究。