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4月9日，山東海龍發(fā)布11海龍CP01兌付公告稱，總額4億元的債務(wù)將在4月15日到期且4.23億本息將如期兌付。自去年9月以來，由于山東海龍連續(xù)出現(xiàn)大額虧損，財務(wù)狀況惡化、資不抵債，從企業(yè)本身的資金流和經(jīng)營狀況來看，11海龍CP01違約概率非常高，完成兌付在“情理之外”。但是，該期短融券最終如期兌付，應(yīng)該也是市場“意料之中”的結(jié)果。
首先，從當?shù)卣慕嵌葋砜?，海龍短融券違約可能會影響地方政府的信用狀況。根據(jù)2010年年報，濰坊市政府通過濰坊市投資公司間接持有山東海龍16.24%的股權(quán)，為其實際控制人。2011年發(fā)生的“云南城投”違規(guī)信用事件曾導(dǎo)致城投債出現(xiàn)大幅下跌，嚴重影響了投資者對地方政府信用風(fēng)險的評估。當前各地方政府十分忌諱債券違約事件的發(fā)生。如果本次海龍短融券違約，既可能影響濰坊市城投類債券的發(fā)行審批，也會影響其轄內(nèi)平臺公司公開發(fā)行的其他債務(wù)，不利于地方政府后續(xù)資本運作和投資。而且，濰坊市政府每年有超過250億的地方財政收入，在地級市中居前列，也具備支持債務(wù)償還的實力。
其次，從承銷商的角度來看，其承銷的債券違約可能影響到未來債券承銷業(yè)務(wù)發(fā)展。迄今為止，公開進行交易的債券發(fā)行人中并無實際違約的案例，如果本次海龍短融券違約，對于其主承銷商恒豐銀行來說，很有可能影響未來的債券承銷業(yè)務(wù)甚至?xí)绊懙狡渥陨碓趥袌錾系男庞脿顩r。
再者，流動性改善的大環(huán)境也有利于企業(yè)獲得其他投資者的融資來避免違約。今年3月份以來，銀行間市場的流動性呈現(xiàn)整體改善跡象，而信用債尤其是低等級信用債的供給也開始放量，這就使得企業(yè)可以通過某些形式的再融資來獲取資金，最終如期兌付到期債券本息。
“海龍事件”對于債券市場具有重要影響。第一，盡管市場早已對海龍短融券違約有所預(yù)期，但是一旦真的出現(xiàn)違約，仍然可能對低等級債券造成一定的拋售壓力。該債券如期兌付在某種程度上能夠支持短期內(nèi)低等級信用債延續(xù)上漲行情。第二，原本投資者可以從此次違約事件中學(xué)習(xí)到如何合理評估信用風(fēng)險，了解違約后的企業(yè)清算破產(chǎn)過程，理解違約率、回收率等信用債市場的關(guān)鍵變量，海龍短融券按期兌付推遲了這一過程，但并不意味著未來不需要“補課”。第三，海龍短融券如期兌付不意味著未來信用債市場不會出現(xiàn)違約，投資者仍需對信用債風(fēng)險進行謹慎合理的評估，為承擔(dān)違約風(fēng)險要求適當?shù)氖找媛恃a償。
來源：中國證券報