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　　融資融券因其業(yè)務(wù)本身的性質(zhì)及二級(jí)賬戶體系的特殊性，決定了證券公司在融資融券業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)中需要規(guī)定權(quán)益（分紅派息、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)等）的處理方式?！蹲C券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》僅對(duì)此作了原則性的規(guī)定，具體由各證券公司自行設(shè)計(jì)。 

　　值得注意的是，融資融券的權(quán)益處理分為兩類，一是擔(dān)保證券（此處“擔(dān)保證券”是對(duì)投資者交易前提交的可充抵保證金證券和開(kāi)始交易后融資買入的證券的統(tǒng)稱）產(chǎn)生的權(quán)益的處理；二是投資者融券賣出的證券產(chǎn)生的權(quán)益的處理。前者主要解決擔(dān)保證券產(chǎn)生權(quán)益的代理行使問(wèn)題，如投資者信用證券賬戶中擔(dān)保證券的投票權(quán)如何行使等；后者主要解決融券賣出的證券產(chǎn)生權(quán)益的補(bǔ)償問(wèn)題，如融券賣出的標(biāo)的證券發(fā)生紅利派發(fā)、配股等情形時(shí)，尚未還券的投資者如何對(duì)證券公司進(jìn)行補(bǔ)償。本文主要介紹融券賣出的證券產(chǎn)生權(quán)益的處理。 

一、融券賣出證券權(quán)益處理的原則 

　　根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第三十四條規(guī)定："客戶融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人分配投資收益、向證券持有人配售或者無(wú)償派發(fā)證券、發(fā)行證券持有人有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的證券的，客戶應(yīng)當(dāng)按照融資融券合同的約定，在償還債務(wù)時(shí)，向證券公司支付與所融入證券可得利益相等的證券或者資金。"該規(guī)定是投資者融券賣出證券發(fā)生權(quán)益分派時(shí)的處理原則。也就是說(shuō)，投資者通過(guò)證券公司融券賣出證券后，在歸還證券前，該證券發(fā)生分派投資收益等權(quán)益事項(xiàng)的，投資者應(yīng)當(dāng)按照融資融券業(yè)務(wù)合同中的權(quán)益處理約定，支付融券賣出證券的相關(guān)權(quán)益以補(bǔ)償證券公司。 

二、融券賣出證券權(quán)益處理的方式 

　　投資者融券賣出證券權(quán)益主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面，具體行使方式為： 

　?。ㄒ唬┈F(xiàn)金紅利或利息 
  
　　投資者融券賣出證券派發(fā)現(xiàn)金紅利時(shí)，若在相應(yīng)的權(quán)益登記日之前仍未償還該融券債務(wù)，投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)雙方約定向證券公司補(bǔ)償對(duì)應(yīng)金額的現(xiàn)金紅利。 

　　例如：某證券公司規(guī)定，投資者向證券公司融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人派發(fā)現(xiàn)金紅利的，投資者應(yīng)按照證券公司融出證券實(shí)際應(yīng)得現(xiàn)金紅利，以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。證券公司在現(xiàn)金紅利到賬日從投資者信用資金臺(tái)賬中予以扣收。投資者信用賬戶中現(xiàn)金余額不足的，所欠部分按照融資利率計(jì)收利息。 

　　假定客戶融券賣出A股票1萬(wàn)股，還沒(méi)有歸還，這時(shí)發(fā)布分配方案“每10股派現(xiàn)金紅利5元（稅后）”，現(xiàn)金紅利到賬日為1月8日；假定當(dāng)前證券公司融資利率為10%，信用資金賬戶剩余現(xiàn)金2000元，則補(bǔ)償方式如下：紅利到賬日1月8日，證券公司從客戶信用資金賬戶內(nèi)扣除剩余現(xiàn)金2000元，不足部分為3000元（1萬(wàn)股×0.5元/股—2000元）；3000元的欠款將按10%的年利率每日在信用資金賬戶內(nèi)計(jì)息；每日計(jì)息額為3000元×10%÷360=0.83元，直至歸還欠款和應(yīng)計(jì)利息。 

（二）股票紅利 

　　投資者融券賣出證券派發(fā)股票紅利時(shí)，若在相應(yīng)的權(quán)益登記日之前仍未償還該融券債務(wù)，融券投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)雙方約定向證券公司補(bǔ)償對(duì)應(yīng)數(shù)量的股票紅利。 

　　例如：某證券公司規(guī)定，投資者向證券公司融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人派發(fā)股票紅利的，證券公司將融出證券實(shí)際應(yīng)得紅股計(jì)入投資者對(duì)證券公司的融券負(fù)債，并在除權(quán)除息日變更投資者信用證券賬戶中相應(yīng)證券的實(shí)際融券數(shù)量。 

　　假定客戶融券賣出A股票1萬(wàn)股，還沒(méi)有歸還，這時(shí)發(fā)布分配方案“每10股送2股轉(zhuǎn)增8股”，除權(quán)除息日為1月8日，則補(bǔ)償方式如下：除權(quán)除息日1月8日，客戶信用證券賬戶內(nèi)的A股票融券負(fù)債由1萬(wàn)股變?yōu)?萬(wàn)股【融出證券實(shí)際應(yīng)得紅股為1萬(wàn)股×(0.2+0.8)股/股=1萬(wàn)股）】，即融券到期前，需要?dú)w還的A股票融券余量由1萬(wàn)股變?yōu)?萬(wàn)股。 

（三）配售股份 

　　投資者融券賣出證券配售股份時(shí)，如下權(quán)益處理方式可供參考，具體根據(jù)證券公司與投資者的約定處理。 

　　方式一：在股權(quán)登記日之前提前了結(jié)相關(guān)的融券業(yè)務(wù)，如投資者未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)了結(jié)，證券公司有權(quán)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)； 

　　方式二：投資者以現(xiàn)金結(jié)算方式予以補(bǔ)償； 

　　方式三：證券公司向投資者支付配售股份所需的款項(xiàng)，同時(shí)增加投資者的融券負(fù)債，投資者應(yīng)在償還相應(yīng)券融券負(fù)債時(shí)一并償還由配售而新增的股份。 

　　例如：某證券公司規(guī)定，投資者向證券公司融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人配股的，投資者應(yīng)當(dāng)在權(quán)益登記日前了結(jié)相關(guān)的融券債務(wù)。投資者未在權(quán)益登記日前了結(jié)相關(guān)融券債務(wù)的，應(yīng)以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。補(bǔ)償數(shù)額按照以下公式計(jì)算：配股補(bǔ)償金額=融券數(shù)量×（基準(zhǔn)價(jià)格-配股除權(quán)價(jià)格）。其中，基準(zhǔn)價(jià)格是指配股登記日的收盤價(jià)格，配股除權(quán)價(jià)格取理論配股除權(quán)價(jià)格與配股除權(quán)日成交均價(jià)兩者之間孰低，理論配股除權(quán)價(jià)格=（基準(zhǔn)價(jià)格+配股比例×配股價(jià)）/（1+配股比例）。證券公司在配股除權(quán)日從投資者信用資金臺(tái)賬中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金。投資者信用資金臺(tái)賬中現(xiàn)金余額不足的，所欠部分按照融資利率計(jì)收利息。 

　　假定客戶融券賣出A股票1萬(wàn)股，還沒(méi)有歸還，這時(shí)發(fā)布配股方案“擬向全體股東配售股份，每10股配3股，配股價(jià)每股15元”；配股股權(quán)登記日為1月8日，當(dāng)日股票收盤價(jià)為27元，配股除權(quán)日為1月9日，成交均價(jià)為25元，則補(bǔ)償方式如下：理論配股除權(quán)價(jià)格=（27+0.3×15）元÷（1+0.3）股=24.23元/股。配股除權(quán)日成交均價(jià)25元高于理論配股除權(quán)價(jià)格24.23元，配股除權(quán)價(jià)格取理論配股除權(quán)價(jià)格。配股補(bǔ)償金額=1萬(wàn)股×（27—24.23）元/股=2.77萬(wàn)元。如配股除權(quán)日成交均價(jià)為24元，則低于理論配股除權(quán)價(jià)格24.23元，配股除權(quán)價(jià)格取配股除權(quán)日成交均價(jià)24元，則配股補(bǔ)償金額=1萬(wàn)股×（27—24）元/股=3萬(wàn)元。 

（四）增發(fā)新股及可轉(zhuǎn)債 

　　投資者融券賣出證券增發(fā)新股及可轉(zhuǎn)債時(shí)，如下權(quán)益處理方式可供參考，具體根據(jù)證券公司與投資者的約定處理。 

　　方式一：在股權(quán)登記日之前提前了結(jié)相關(guān)的融券業(yè)務(wù)，如投資者未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)了結(jié)，證券公司有權(quán)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)； 

　　方式二：投資者以現(xiàn)金結(jié)算方式予以補(bǔ)償； 

　　方式三：證券公司向投資者支付認(rèn)購(gòu)新股或可轉(zhuǎn)債所需的款項(xiàng)，投資者應(yīng)在新股或可轉(zhuǎn)債上市后三個(gè)工作日內(nèi)償還新股或可轉(zhuǎn)債。 

（五）派發(fā)權(quán)證或發(fā)行權(quán)證時(shí)原股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán) 

　　投資者融券賣出證券派發(fā)權(quán)證或發(fā)行權(quán)證時(shí)原股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的，如下權(quán)益處理方式可供參考，具體根據(jù)證券公司與投資者的約定處理。 

　　方式一：雙方約定在股權(quán)登記日之前提前了結(jié)相關(guān)的融券業(yè)務(wù)，如投資者未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)了結(jié)，證券公司有權(quán)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)； 

　　方式二：投資者以現(xiàn)金結(jié)算方式予以補(bǔ)償。 

　　例如：某證券公司規(guī)定，投資者未在權(quán)益登記日前了結(jié)相關(guān)融券債務(wù)的，應(yīng)以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。補(bǔ)償數(shù)額按照權(quán)證上市首日成交均價(jià)乘以應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量計(jì)算，證券公司在權(quán)證上市首日清算后，從投資者信用資金臺(tái)賬中予以扣除。投資者信用資金臺(tái)賬中現(xiàn)金余額不足的，所欠部分按照融資利率計(jì)收利息。即補(bǔ)償金額=權(quán)證上市首日成交均價(jià)×應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量。 

　　假定客戶融券賣出某A公司股票1萬(wàn)股，還沒(méi)有歸還，這時(shí)發(fā)布方案“A公司擬向流通股東派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，原流通股股東每10股獲2份認(rèn)股權(quán)證”，權(quán)證上市日期為1月8日，當(dāng)日成交均價(jià)2.8元，則補(bǔ)償方式如下：證券公司在權(quán)證上市日1月8日從客戶信用資金賬戶扣除補(bǔ)償金額，應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量=1萬(wàn)股×0.2份/股=2000份，補(bǔ)償金額=2.8元/份×2000份=5600元。