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在形式上看，股票和彩票有相似之處。股票是一種權(quán)證，股權(quán)是所相應(yīng)公司所有權(quán)的體現(xiàn)。彩票也是一種權(quán)證，但它是一種或有權(quán)證，在一定時間內(nèi)有效，且有設(shè)定好的幾率。但是它們存在著本質(zhì)的不同，股票所對應(yīng)的實體經(jīng)濟(jì)以產(chǎn)出社會必要生產(chǎn)資料和生活資料為基礎(chǔ)，所以它的最終價值來源于實體經(jīng)濟(jì)的盈利能力。而彩票僅僅是一個設(shè)定幾率范圍內(nèi)的投機(jī)活動，一般而言彩票收入減去彩票按幾率的支出是這一項活動的“博弈之和”，即對參與者而言是負(fù)和游戲，而對組織者而言是幾乎確定的正和有戲。  
但是，投資者為什么往往沒有體會到股票與實體經(jīng)濟(jì)的一致關(guān)聯(lián)呢？第一，虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)本身存在著差異。虛擬經(jīng)濟(jì)是指的投資者對實體經(jīng)濟(jì)抱有的看法會提前反應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)的未來動向。虛擬經(jīng)濟(jì)一般會超前于實體經(jīng)濟(jì)提前反應(yīng)。另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)參與者之間的交易也會影響到非經(jīng)濟(jì)基本面的影響，即價格的波動并不是經(jīng)濟(jì)基本面的波動導(dǎo)致。投資者總是抱著“二項”選擇來看待未來的經(jīng)濟(jì)走勢，也可能會采用極端的情緒來理解未來可能面對的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，造成經(jīng)濟(jì)基本面和股票價值之間的差異。虛擬經(jīng)濟(jì)參與者的交易行為造成的波動可以認(rèn)為是非經(jīng)濟(jì)基本面的，一般不會有太大波動（證券業(yè)非坐莊發(fā)展時期）；在看不清楚未來走向的情況下，投資者大都選擇“二項”選擇，從博弈的角度看，這實際上是對未來經(jīng)濟(jì)基本面的判斷的最佳策略，通過“二項”選擇，每天的政府政策影響或者行業(yè)和公司的重大消息都會使得投資者改變“二項”選擇，從而進(jìn)入新的“二項”選擇價格范圍之內(nèi)。比如說，隨著去年歐債危機(jī)的加劇，投資者每天從市場得到新的解決進(jìn)程，時而看到悲觀的一面，時而又會看到樂觀的一面。當(dāng)看到悲觀的一面時，股市可能會出現(xiàn)劇烈的下探；當(dāng)看到可能解決問題的樂觀一面時，股市又可能出現(xiàn)暫時的回暖。“二項”選擇影響股價對前面論述的“非經(jīng)濟(jì)面的交易影響”所導(dǎo)致的價格波動范圍更廣、更具有普適性。市場有時候也會從“二項”選擇進(jìn)入“極端情緒”選擇引起市場的劇烈波動。這種情況其實仍然是屬于反應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面的股價波動形式。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，某些情況下的突然變化可能會導(dǎo)致公司發(fā)生躍變或者倒塌，無論是哪種情況，股價都會產(chǎn)生劇烈的波動。我國的普通股民往往被這些波動所遮蔽眼睛，認(rèn)為股價與經(jīng)濟(jì)基本面之間的差異完全是兩回事。應(yīng)該說，股價與經(jīng)濟(jì)基本面確實存在很大的差異，但是這些差異的來源基本上來自于經(jīng)濟(jì)基本面的變動，而不是交易本身（莊家）的影響。但是，作為監(jiān)管層而言，為了使得市場獲得公平、公正的投資環(huán)境，應(yīng)該盡量使得這種交易本身造成的影響降到最低。 

第二，我國的投資監(jiān)管環(huán)境尚不完善，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)不相吻合。除了上述盡量使得交易本身造成的影響降低以外，我國監(jiān)管環(huán)境還應(yīng)給予投資者更多的自我理性的空間，減少操縱市場的影響。從上述第一大點而言，股價應(yīng)該是反應(yīng)經(jīng)濟(jì)基本面的，但是我們應(yīng)該注意到經(jīng)濟(jì)基本面究竟是掌握在誰的手上。這恰恰是問題的關(guān)鍵所在。在實體經(jīng)濟(jì)端，監(jiān)管層應(yīng)該努力使得企業(yè)管理者合規(guī)運營上市公司、按照政策、法規(guī)公布企業(yè)的各項情況。降低投資者對于企業(yè)的理解斷裂或者一些故意的誤導(dǎo)行為。在交易的層面上，監(jiān)管層應(yīng)該大力建設(shè)交易監(jiān)管，防止機(jī)構(gòu)和個人對某些股票進(jìn)行炒作，簡單得說，坐莊可能使得股價與經(jīng)濟(jì)基本面相距甚遠(yuǎn)。監(jiān)管層對于交易層面的監(jiān)管將使得股價更多反映經(jīng)濟(jì)基本面。最后，在投資者對于公開信息的認(rèn)識判斷之中，應(yīng)該注意到由于專業(yè)和人自身的理解局限性存在巨大的差異。應(yīng)該倡導(dǎo)不同的投資者選擇自己合適的投資渠道，通過識別投資者的風(fēng)險承受能力以及他們對資產(chǎn)配置的要求，促成機(jī)構(gòu)給予個體投資者相應(yīng)的投資建議。股票市場終究是一個風(fēng)險市場，正是由于投資者之間的認(rèn)識差異造成了股票的買賣，投資者對于股票背后的經(jīng)濟(jì)基本因素的理解程度直接影響到投資的風(fēng)險、期限和收益。所以，從創(chuàng)造公平、公正的市場監(jiān)管環(huán)境來看，應(yīng)該分別從經(jīng)濟(jì)實體端、投資平臺和投資者三個方面同時推進(jìn)。 

    一個市場的投資方法往往是與市場本身的特征有著密切的關(guān)系。日本過去20年，經(jīng)濟(jì)停滯不前，導(dǎo)致股市也是停滯難前，所以日本的技術(shù)分析占據(jù)了市場的主流。美國經(jīng)濟(jì)過去30年保持了強(qiáng)勁的發(fā)展，同時美國在全球的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先地位導(dǎo)致了價值投資和趨勢投資都發(fā)展得很好。我們并不機(jī)械的價值投資和趨勢投資，但是股市在良好的監(jiān)管環(huán)境之下，是對經(jīng)濟(jì)基本面的良好反應(yīng)。如果我們認(rèn)同上述的股市價值運動觀點，那么我們應(yīng)該可以說企業(yè)的價值是一門增長的藝術(shù)，但增長又是一門波動的藝術(shù)。我們加強(qiáng)監(jiān)管，盡量減少由非經(jīng)濟(jì)基本面因素所導(dǎo)致的股市動蕩，那么投資者自身主觀能動性將自然適應(yīng)價值投資，而不僅僅是提倡。
                                                                 來源：中山證券研究所