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　　在成熟市場，上市公司退市是一種常態(tài)現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，2009年度，紐約交易所新上市公司94家，退市公司212家;東京交易所新上市公司23家，退市公司78家;德國交易所新上市公司6家，退市公司61家;倫敦交易所新上市公司73家，退市公司385家。這些國家的證券市場“有進(jìn)有退”，其退市機(jī)制起到了較好的資源優(yōu)化配置效果。
　　相反，我國證券市場存在“進(jìn)多退少”的現(xiàn)象。自2001年4月PT水仙被終止上市起，滬深兩市迄今共有退市公司75家，其中，績差公司連續(xù)虧損而退市的有49家，其余公司的退市則因?yàn)楸晃蘸喜?。這樣的現(xiàn)象造成了上市公司數(shù)量的“增”多“減”少和市場資源優(yōu)化配置功能的失靈。究其原因，既有宏觀方面的原因，如法律法規(guī)、市場環(huán)境等，也有具體的退市操作制度及程序方面的原因。
　　在我國，公司上市資格或地位是一種稀缺資源。正是由于它的稀缺性，使得績差公司想方設(shè)法地通過各種方式維持其上市地位，各地政府也會(huì)采取措施避免地方的上市公司退市。同時(shí)，由于公司上市不易，一些在場外排隊(duì)等待的公司也試圖通過并購重組的方式進(jìn)入交易所市場，使績差公司得以避免退市的命運(yùn)。可見，改進(jìn)目前的發(fā)行上市制度，建立多層次的資本市場，使?jié)M足基本條件的公司有更多的上市機(jī)會(huì)，是完善我國退市機(jī)制的有效途徑之一。
　　導(dǎo)致我國上市公司退市機(jī)制失靈的另一個(gè)重要因素在于目前我國有關(guān)法律規(guī)定的退市標(biāo)準(zhǔn)較為模糊，操作性不強(qiáng)。國外成熟證券市場上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)大多具有多樣化的特點(diǎn)，除了公司業(yè)績不佳、連續(xù)虧損以外，還包括資本減少、低流動(dòng)性、股東持股比例不足、資產(chǎn)負(fù)債、虛假陳述、并購重組、破產(chǎn)解散、主動(dòng)申請退市、違反持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)等十幾種。相較而言，我國上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)較為單一，過分關(guān)注于連續(xù)三年虧損，這就為績差公司避免退市提供了操作空間：首先，很多上市公司可實(shí)施“報(bào)表重組”，連續(xù)兩年虧損，第三年微利，逃脫暫停上市處理，再接著虧損兩年，再微利一年，如此循環(huán)往復(fù)；其次，即使上市公司連續(xù)三年虧損而被暫停上市，也不意味著必然退市，上市公司在這個(gè)階段同樣可選擇“報(bào)表重組”，只要第四年微利，就可以逃脫退市危機(jī)。
　　值得注意的是，2007年起新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施為上市公司利用非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)利潤提供了一定空間，主要手段是處置非流動(dòng)資產(chǎn)、轉(zhuǎn)回以前年度計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、債務(wù)重組收益、轉(zhuǎn)回以前年度計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債及獲得政府補(bǔ)助。然而，這些手段并沒有從根本上提升公司的經(jīng)營能力。我國股票市場有些績差公司“該退不退”或“退而不出”的現(xiàn)象依然存在，市場的投機(jī)炒作行為時(shí)有發(fā)生。
　　建立上市公司退出機(jī)制，是規(guī)范發(fā)展證券市場的重大舉措，是保證上市公司總體質(zhì)量的必要途徑，也是證券市場發(fā)揮優(yōu)勝劣汰功能的必然結(jié)果，對夯實(shí)證券市場健康、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)具有重要意義。
　　第一，有利于中國證券市場整體質(zhì)量不斷提高。建立退市機(jī)制將促使暫停上市的公司限期解決治理風(fēng)險(xiǎn)隱患，并督促其限期完成債務(wù)重組或剝離、不良資產(chǎn)處置、資產(chǎn)置換、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入等實(shí)質(zhì)性重組工作。如果沒有退市機(jī)制，上市公司不存在后顧之憂，質(zhì)量必然下降，甚至造成證券市場上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　第二，有利于引導(dǎo)投資者樹立正確的投資理念。上市公司的投資價(jià)值主要取決于其未來盈利能力以及盈利增長率，建立退出機(jī)制，有助于投資者理性選擇投資對象，積極有效地防范市場風(fēng)險(xiǎn)。
　　第三，有利于促進(jìn)市場資源的合理配置。那些連年虧損或者已經(jīng)沒有交易量的公司如果繼續(xù)在證券市場交易，其所造成的不良后果是非常明顯的。一方面它可能誤導(dǎo)投資者將有限的資源投入到本應(yīng)該被淘汰的公司身上，浪費(fèi)有限的資金資源；另一方面對該類公司的資金投入意味著資金向優(yōu)秀上市公司投入機(jī)會(huì)的減少，從整個(gè)資源的配置角度來看，是不科學(xué)與不經(jīng)濟(jì)的。從這個(gè)意義上說，在證券市場中，退市規(guī)則應(yīng)該與上市制度一起共同作為優(yōu)秀企業(yè)存在于證券市場的“出入口”，以保證證券市場高效有序的發(fā)展。只有通過這樣的篩選機(jī)制，才能實(shí)現(xiàn)資源的合理有效配置，提高資源的配置效率和利用效率，推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而充分發(fā)揮證券市場的優(yōu)勝劣汰功能。

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