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近期，在深交所上市的多只分級(jí)基金發(fā)布了擬于2012年1月4日進(jìn)行定期折算的公告，以及定期折算后復(fù)牌首日前收盤(pán)價(jià)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。投資者有必要了解分級(jí)基金的折算方法及可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
 
定期折算的目的
分級(jí)基金有多種形式，其中，開(kāi)放式分級(jí)基金募集完成后，交易所場(chǎng)內(nèi)份額（一般稱(chēng)為基礎(chǔ)份額或母基金份額）通常將按一定比例分拆為優(yōu)先份額和進(jìn)取份額并分別上市交易，優(yōu)先份額可以?xún)?yōu)先獲得約定收益和本金,剩余凈資產(chǎn)歸進(jìn)取份額所有。為了幫助優(yōu)先份額投資者實(shí)現(xiàn)約定的收益，開(kāi)放式分級(jí)基金通常設(shè)定了定期折算機(jī)制，每年定期將優(yōu)先份額的約定收益折算為基礎(chǔ)份額，投資者可通過(guò)贖回基礎(chǔ)份額來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。
 
如何進(jìn)行定期折算
1、折算基準(zhǔn)日
目前開(kāi)放式分級(jí)基金通常每年進(jìn)行一次定期折算，根據(jù)基金合同
的規(guī)定，折算基準(zhǔn)日通常為每個(gè)會(huì)計(jì)年度的第一個(gè)工作日（例如2012年1月4日）或每個(gè)運(yùn)作周年的最后一個(gè)工作日。投資者在折算基準(zhǔn)日持有的優(yōu)先份額和基礎(chǔ)份額將參與折算，進(jìn)取份額不參與折算。
2、折算方式
在折算基準(zhǔn)日，將優(yōu)先份額前一年的約定收益折算成基礎(chǔ)份額分
配給優(yōu)先份額持有人。
3、折算期間暫停申購(gòu)、贖回、交易和轉(zhuǎn)托管的相關(guān)規(guī)定。
為保證折算的順利進(jìn)行，折算基準(zhǔn)日及次一工作日，基礎(chǔ)份額暫
停申購(gòu)、贖回和轉(zhuǎn)托管；折算基準(zhǔn)日次一工作日，優(yōu)先份額停牌一天，進(jìn)取份額正常交易。
4、折算后優(yōu)先份額復(fù)牌首日前收盤(pán)價(jià)調(diào)整的規(guī)定。
根據(jù)深圳證券交易所《關(guān)于分級(jí)基金份額折算后復(fù)牌首日前收盤(pán)
價(jià)調(diào)整的通知》，定期折算完成后，優(yōu)先份額復(fù)牌首日即時(shí)行情顯示的前收盤(pán)價(jià)將調(diào)整為其前一交易日的基金份額參考凈值。
不同分級(jí)基金關(guān)于定期折算的具體規(guī)定和處理方式可能有所不同，投資者要了解某只分級(jí)基金的具體情況，可查閱該基金合同、招募說(shuō)明書(shū)及相關(guān)折算公告。
 
可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)
投資者持有的優(yōu)先份額在定期折算后，其種類(lèi)、數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)收益特征將發(fā)生一定變化，優(yōu)先份額復(fù)牌后二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格也可能發(fā)生一定波動(dòng)。具體而言，對(duì)投資者可能產(chǎn)生如下一些影響：
1、投資者持有基金份額的種類(lèi)、數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)收益特征發(fā)生變化。折算完成后，優(yōu)先份額持有人將額外獲得一部分基礎(chǔ)份額（由原持有的優(yōu)先份額年約定收益折算而來(lái)），基礎(chǔ)份額與優(yōu)先份額的風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。另外，優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的資產(chǎn)比例會(huì)發(fā)生變化，進(jìn)取份額的杠桿會(huì)小幅下降。
2、優(yōu)先份額交易價(jià)格可能發(fā)生一定波動(dòng)。折算完成后，優(yōu)先份額復(fù)牌首日即時(shí)行情顯示的前收盤(pán)價(jià)將調(diào)整為其前一交易日的優(yōu)先基金份額參考凈值。由于優(yōu)先份額折算前可能存在折價(jià)交易情形，此折價(jià)水平在折算后復(fù)牌首日的前收盤(pán)價(jià)中未能反映，因此折算后復(fù)牌首日優(yōu)先份額的交易價(jià)格仍可能出現(xiàn)折價(jià)，與前收盤(pán)價(jià)產(chǎn)生一定差異。
 
示例與說(shuō)明
假設(shè)某分級(jí)基金優(yōu)先份額與進(jìn)取份額的份額配比為1：1，優(yōu)先份額2011年的約定收益率為5.8%，定期折算基準(zhǔn)日為2012年1月4日，該日將每份優(yōu)先份額2011年的約定收益0.058元折算為基礎(chǔ)份額。假定某投資人在折算基準(zhǔn)日持有基礎(chǔ)份額、優(yōu)先份額、進(jìn)取份額各10,000份，折算前基礎(chǔ)份額、優(yōu)先份額、進(jìn)取份額的基金份額凈值分別為1.292元，1.059元、1.525元，則折算后三類(lèi)份額的基金份額凈值及投資者持有份額變化情況如下表所示。
 








折算前

折算后


基金份額凈值

基金份額

基金份額凈值

基金份額


基礎(chǔ)份額

1.292元

10,000份

1.263元

10,229份基礎(chǔ)份額


優(yōu)先份額

1.059元

10,000份

1.001元

10,000份優(yōu)先份額 + 新增459份基礎(chǔ)份額的場(chǎng)內(nèi)份額


進(jìn)取份額

1.525元

10,000份

1.525元

10,000份進(jìn)取份額
 
注：①基礎(chǔ)份額：折算后凈值為（1.001+1.525）/2=1.263元，持有份額為1.292×10,000/ 1.263 = 10,229 份基礎(chǔ)份額。
②優(yōu)先份額：折算后凈值為1.059-0.058=1.001元，持有份額為：0.058×10,000/ 1.263 =459 份基礎(chǔ)份額和10000份進(jìn)取份額。
③進(jìn)取份額：折算后凈值和持有份額不變。
由于折算處理的需要，1月5日優(yōu)先份額停牌。假定1月4日優(yōu)先份額的收盤(pán)價(jià)為0.825元（折價(jià)交易），基金份額參考凈值為1.059元，折價(jià)率為22.09%，1月6日優(yōu)先份額的前收盤(pán)價(jià)將調(diào)整為1月5日的基金份額參考凈值1.001元，而不是1月4日的收盤(pán)價(jià)0.825元。按照市場(chǎng)規(guī)律，優(yōu)先份額1月6日復(fù)牌后的交易價(jià)格仍可能出現(xiàn)較大折價(jià)，在1.001元的基礎(chǔ)上大幅下跌。由于有10%的漲跌幅限制，優(yōu)先份額1月6日復(fù)牌后甚至可能出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)跌停的情況。
需要說(shuō)明的是，定期折算后優(yōu)先份額交易價(jià)格的下跌是原有折價(jià)交易狀態(tài)的回歸，折算并不會(huì)損害優(yōu)先份額原持有人的利益，但其他準(zhǔn)備買(mǎi)入優(yōu)先份額的投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注定期折算機(jī)制及交易價(jià)格的波動(dòng)情況，不要盲目投資。
投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀分級(jí)基金合同、招募說(shuō)明書(shū)及相關(guān)公告，了解分級(jí)基金定期折算規(guī)則及流程，關(guān)注分級(jí)基金折算后給投資者帶來(lái)的上述影響和可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和市場(chǎng)情況謹(jǐn)慎理性地進(jìn)行投資。（本文由深交所基金管理部提供）

本欄目文章僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本欄目文章所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本欄目文章引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任。