融資融券系列之十四：融資融券交易中融券賣出的證券產(chǎn)生權(quán)益的處理
融資融券因其業(yè)務(wù)本身的性質(zhì)及二級(jí)賬戶體系的特殊性，決定了證券公司在融資融券業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)中需要規(guī)定權(quán)益（分紅派息、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)等）的處理方式。《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》僅對(duì)此作了原則性的規(guī)定，具體由各證券公司自行設(shè)計(jì)。
值得注意的是，融資融券的權(quán)益處理分為兩類，一是擔(dān)保證券（此處“擔(dān)保證券”是對(duì)投資者交易前提交的可充抵保證金證券和開始交易后融資買入的證券的統(tǒng)稱）產(chǎn)生的權(quán)益的處理；二是投資者融券賣出的證券產(chǎn)生的權(quán)益的處理。前者主要解決擔(dān)保證券產(chǎn)生權(quán)益的代理行使問題，如投資者信用證券賬戶中擔(dān)保證券的投票權(quán)如何行使等；后者主要解決融券賣出的證券產(chǎn)生權(quán)益的補(bǔ)償問題，如融券賣出的標(biāo)的證券發(fā)生紅利派發(fā)、配股等情形時(shí)，尚未還券的投資者如何對(duì)證券公司進(jìn)行補(bǔ)償。本文主要介紹融券賣出的證券產(chǎn)生權(quán)益的處理。
一、融券賣出證券權(quán)益處理的原則
根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第三十四條規(guī)定："客戶融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人分配投資收益、向證券持有人配售或者無(wú)償派發(fā)證券、發(fā)行證券持有人有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的證券的，客戶應(yīng)當(dāng)按照融資融券合同的約定，在償還債務(wù)時(shí)，向證券公司支付與所融入證券可得利益相等的證券或者資金。"該規(guī)定是投資者融券賣出證券發(fā)生權(quán)益分派時(shí)的處理原則。也就是說，投資者通過證券公司融券賣出證券后，在歸還證券前，該證券發(fā)生分派投資收益等權(quán)益事項(xiàng)的，投資者應(yīng)當(dāng)按照融資融券業(yè)務(wù)合同中的權(quán)益處理約定，支付融券賣出證券的相關(guān)權(quán)益以補(bǔ)償證券公司。
二、融券賣出證券權(quán)益處理的方式
投資者融券賣出證券權(quán)益主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方面，具體行使方式為：
?。ㄒ唬┈F(xiàn)金紅利或利息
投資者融券賣出證券派發(fā)現(xiàn)金紅利時(shí)，若在相應(yīng)的權(quán)益登記日之前仍未償還該融券債務(wù)，投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)雙方約定向證券公司補(bǔ)償對(duì)應(yīng)金額的現(xiàn)金紅利。
例如：某證券公司規(guī)定，投資者向證券公司融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人派發(fā)現(xiàn)金紅利的，投資者應(yīng)按照證券公司融出證券實(shí)際應(yīng)得現(xiàn)金紅利，以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。證券公司在現(xiàn)金紅利到賬日從投資者信用資金臺(tái)賬中予以扣收。投資者信用賬戶中現(xiàn)金余額不足的，所欠部分按照融資利率計(jì)收利息。
假定客戶融券賣出A股票1萬(wàn)股，還沒有歸還，這時(shí)發(fā)布分配方案“每10股派現(xiàn)金紅利5元（稅后）”，現(xiàn)金紅利到賬日為1月8日；假定當(dāng)前證券公司融資利率為10%，信用資金賬戶剩余現(xiàn)金2000元，則補(bǔ)償方式如下：紅利到賬日1月8日，證券公司從客戶信用資金賬戶內(nèi)扣除剩余現(xiàn)金2000元，不足部分為3000元（1萬(wàn)股×0.5元/股—2000元）；3000元的欠款將按10%的年利率每日在信用資金賬戶內(nèi)計(jì)息；每日計(jì)息額為3000元×10%÷360=0.83元，直至歸還欠款和應(yīng)計(jì)利息。
（二）股票紅利
投資者融券賣出證券派發(fā)股票紅利時(shí)，若在相應(yīng)的權(quán)益登記日之前仍未償還該融券債務(wù)，融券投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)雙方約定向證券公司補(bǔ)償對(duì)應(yīng)數(shù)量的股票紅利。
例如：某證券公司規(guī)定，投資者向證券公司融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人派發(fā)股票紅利的，證券公司將融出證券實(shí)際應(yīng)得紅股計(jì)入投資者對(duì)證券公司的融券負(fù)債，并在除權(quán)除息日變更投資者信用證券賬戶中相應(yīng)證券的實(shí)際融券數(shù)量。
假定客戶融券賣出A股票1萬(wàn)股，還沒有歸還，這時(shí)發(fā)布分配方案“每10股送2股轉(zhuǎn)增8股”，除權(quán)除息日為1月8日，則補(bǔ)償方式如下：除權(quán)除息日1月8日，客戶信用證券賬戶內(nèi)的A股票融券負(fù)債由1萬(wàn)股變?yōu)?萬(wàn)股【融出證券實(shí)際應(yīng)得紅股為1萬(wàn)股×(0.2+0.8)股/股=1萬(wàn)股）】，即融券到期前，需要?dú)w還的A股票融券余量由1萬(wàn)股變?yōu)?萬(wàn)股。
（三）配售股份
投資者融券賣出證券配售股份時(shí)，如下權(quán)益處理方式可供參考，具體根據(jù)證券公司與投資者的約定處理。
方式一：在股權(quán)登記日之前提前了結(jié)相關(guān)的融券業(yè)務(wù)，如投資者未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)了結(jié)，證券公司有權(quán)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)；
方式二：投資者以現(xiàn)金結(jié)算方式予以補(bǔ)償；
方式三：證券公司向投資者支付配售股份所需的款項(xiàng)，同時(shí)增加投資者的融券負(fù)債，投資者應(yīng)在償還相應(yīng)券融券負(fù)債時(shí)一并償還由配售而新增的股份。
例如：某證券公司規(guī)定，投資者向證券公司融入證券后、歸還證券前，證券發(fā)行人配股的，投資者應(yīng)當(dāng)在權(quán)益登記日前了結(jié)相關(guān)的融券債務(wù)。投資者未在權(quán)益登記日前了結(jié)相關(guān)融券債務(wù)的，應(yīng)以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。補(bǔ)償數(shù)額按照以下公式計(jì)算：配股補(bǔ)償金額=融券數(shù)量×（基準(zhǔn)價(jià)格-配股除權(quán)價(jià)格）。其中，基準(zhǔn)價(jià)格是指配股登記日的收盤價(jià)格，配股除權(quán)價(jià)格取理論配股除權(quán)價(jià)格與配股除權(quán)日成交均價(jià)兩者之間孰低，理論配股除權(quán)價(jià)格=（基準(zhǔn)價(jià)格+配股比例×配股價(jià)）/（1+配股比例）。證券公司在配股除權(quán)日從投資者信用資金臺(tái)賬中扣除相應(yīng)數(shù)額的現(xiàn)金。投資者信用資金臺(tái)賬中現(xiàn)金余額不足的，所欠部分按照融資利率計(jì)收利息。
假定客戶融券賣出A股票1萬(wàn)股，還沒有歸還，這時(shí)發(fā)布配股方案“擬向全體股東配售股份，每10股配3股，配股價(jià)每股15元”；配股股權(quán)登記日為1月8日，當(dāng)日股票收盤價(jià)為27元，配股除權(quán)日為1月9日，成交均價(jià)為25元，則補(bǔ)償方式如下：理論配股除權(quán)價(jià)格=（27+0.3×15）元÷（1+0.3）股=24.23元/股。配股除權(quán)日成交均價(jià)25元高于理論配股除權(quán)價(jià)格24.23元，配股除權(quán)價(jià)格取理論配股除權(quán)價(jià)格。配股補(bǔ)償金額=1萬(wàn)股×（27—24.23）元/股=2.77萬(wàn)元。如配股除權(quán)日成交均價(jià)為24元，則低于理論配股除權(quán)價(jià)格24.23元，配股除權(quán)價(jià)格取配股除權(quán)日成交均價(jià)24元，則配股補(bǔ)償金額=1萬(wàn)股×（27—24）元/股=3萬(wàn)元。
（四）增發(fā)新股及可轉(zhuǎn)債
投資者融券賣出證券增發(fā)新股及可轉(zhuǎn)債時(shí)，如下權(quán)益處理方式可供參考，具體根據(jù)證券公司與投資者的約定處理。
方式一：在股權(quán)登記日之前提前了結(jié)相關(guān)的融券業(yè)務(wù)，如投資者未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)了結(jié)，證券公司有權(quán)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)；
方式二：投資者以現(xiàn)金結(jié)算方式予以補(bǔ)償；
方式三：證券公司向投資者支付認(rèn)購(gòu)新股或可轉(zhuǎn)債所需的款項(xiàng)，投資者應(yīng)在新股或可轉(zhuǎn)債上市后三個(gè)工作日內(nèi)償還新股或可轉(zhuǎn)債。
（五）派發(fā)權(quán)證或發(fā)行權(quán)證時(shí)原股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)
投資者融券賣出證券派發(fā)權(quán)證或發(fā)行權(quán)證時(shí)原股東有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的，如下權(quán)益處理方式可供參考，具體根據(jù)證券公司與投資者的約定處理。
方式一：雙方約定在股權(quán)登記日之前提前了結(jié)相關(guān)的融券業(yè)務(wù)，如投資者未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)及時(shí)了結(jié)，證券公司有權(quán)執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)；
方式二：投資者以現(xiàn)金結(jié)算方式予以補(bǔ)償。
例如：某證券公司規(guī)定，投資者未在權(quán)益登記日前了結(jié)相關(guān)融券債務(wù)的，應(yīng)以現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)償。補(bǔ)償數(shù)額按照權(quán)證上市首日成交均價(jià)乘以應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量計(jì)算，證券公司在權(quán)證上市首日清算后，從投資者信用資金臺(tái)賬中予以扣除。投資者信用資金臺(tái)賬中現(xiàn)金余額不足的，所欠部分按照融資利率計(jì)收利息。即補(bǔ)償金額=權(quán)證上市首日成交均價(jià)×應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量。
假定客戶融券賣出某A公司股票1萬(wàn)股，還沒有歸還，這時(shí)發(fā)布方案“A公司擬向流通股東派發(fā)認(rèn)股權(quán)證，原流通股股東每10股獲2份認(rèn)股權(quán)證”，權(quán)證上市日期為1月8日，當(dāng)日成交均價(jià)2.8元，則補(bǔ)償方式如下：證券公司在權(quán)證上市日1月8日從客戶信用資金賬戶扣除補(bǔ)償金額，應(yīng)派發(fā)權(quán)證數(shù)量=1萬(wàn)股×0.2份/股=2000份，補(bǔ)償金額=2.8元/份×2000份=5600元。
