融資融券系列之六：“買空”和“賣空”投資思維和負(fù)債經(jīng)營(yíng)理念的確立
隨著融資融券試點(diǎn)的腳步越來(lái)越近，越來(lái)越多的投資者在談?wù)?ldquo;買空”、“賣空”，但是很多投資者不是很清楚“買空”、“賣空”兩者與融資融券的關(guān)系，更不清楚“買空”、“賣空”怎樣改變了投資者的市場(chǎng)交易行為和投資思維。這里我們就給投資者作一個(gè)簡(jiǎn)單的說(shuō)明：
我們常說(shuō)的“買空”和“賣空”其實(shí)就是融資融券，“空”表示你手上沒有對(duì)價(jià)物但卻想要參與交易,那就只能借，你想買就借錢,想賣就借股票。在借的時(shí)候你必須要有抵押品，想借錢可以拿股票抵押，想借股票可以拿錢或者其他股票抵押，總之人家不會(huì)白給。最后，在你償還的時(shí)候,你借什么就要還什么,且數(shù)量相等：借錢就還相同數(shù)額的錢,借了股票就還同樣數(shù)量的股票。這就是“買空”、“賣空”交易的基本原理。
投資者“買空”、“賣空”交易的廣泛使用和“買空”、“賣空”負(fù)債經(jīng)營(yíng)理念的確立將引領(lǐng)市場(chǎng)投資思維、投資理念進(jìn)入一個(gè)新階段。參與資本市場(chǎng)的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的交易行為將發(fā)生深刻變化。資本市場(chǎng)從此將迎來(lái)投資理念多元化大發(fā)展，資本市場(chǎng)由大到強(qiáng)發(fā)展有了堅(jiān)強(qiáng)的制度性內(nèi)生動(dòng)力。
一、什么是“買空”？
“買空”，其實(shí)就是融資交易，是指自有資金不足時(shí)，投資者向證券公司交納一定的保證金，從券商借入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。例如，如果預(yù)期深發(fā)展價(jià)格能從21元/股上漲到30元/股，投資者不僅可以用自有資金買入深發(fā)展股票，還可以用現(xiàn)金或者股票做擔(dān)保物，向證券公司借入一定數(shù)量的資金買入深發(fā)展股票。
二、什么是“賣空”？
“賣空”，其實(shí)就是融券交易，是指自有證券不足時(shí)，投資者向證券公司交納一定的保證金，融入一定數(shù)量的證券并賣出的交易行為。例如，如果預(yù)期深發(fā)展價(jià)格能從21元/股下跌到16元/股，投資者不僅可以把自有的深發(fā)展股票賣出，還可以用現(xiàn)金或者股票作為擔(dān)保物，向證券公司借入一定數(shù)量的深發(fā)展股票賣出。
三、“買空”、“賣空”是負(fù)債經(jīng)營(yíng)
無(wú)論是投資者進(jìn)行“買空”交易還是“賣空”交易，都需要向證券公司交納一定的保證金，投資者向證券公司提交的保證金可以是現(xiàn)金或者可沖抵保證金的證券。因此只要投資者進(jìn)行“買空”、“賣空”交易，就是放大了投資的財(cái)務(wù)杠桿，是在負(fù)債經(jīng)營(yíng)。《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》規(guī)定，投資者交付的保證金與“買空”、“賣空”交易的金額比例不能低于50%，例如某投資者信用賬戶中有100元現(xiàn)金，當(dāng)投資者進(jìn)行“買空”交易時(shí)，可以向證券公司最多借入200元進(jìn)行股票購(gòu)買，實(shí)際上投資者借債200元進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，投資者的負(fù)債比例是200%；再如某投資者信用賬戶中有100元現(xiàn)金，當(dāng)投資者進(jìn)行“賣空”交易時(shí)，可以向證券公司最多借入200元市值的股票進(jìn)行賣出，實(shí)際上投資者也是借債200元進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，投資者的負(fù)債比例也是200%。
四、“買空”和“賣空”投資思維和負(fù)債經(jīng)營(yíng)理念的確立
投資者如果預(yù)期證券價(jià)格上漲，不僅可以用自有資金，還可以借入資金進(jìn)行“買空”操作；投資者如果預(yù)期證券價(jià)格下跌，不僅可以賣出自有證券，還可以借入股票進(jìn)行“賣空”操作。有了“買空”、“賣空”交易后，一方面市場(chǎng)會(huì)形成真正的“多頭”陣營(yíng)和“空頭”陣營(yíng)，市場(chǎng)博弈更加均衡，另一方面投資者在傳統(tǒng)交易方式的基礎(chǔ)上增加了很多新的交易方式。如投資者只要符合一定的條件就可以單獨(dú)進(jìn)行“買空”交易或者“賣空”交易，也可以進(jìn)行配對(duì)交易如同時(shí)“買入股票A”和“賣空股票B”或者同時(shí)“買空股票A”和“賣出股票B”（這里的“買入”、“賣出”表示自己有資金或股票進(jìn)行的買賣，“買空”、“賣空”表示是借入資金或股票進(jìn)行的買賣）；一些機(jī)構(gòu)投資者還可以進(jìn)行一些更復(fù)雜的所謂對(duì)沖基金策略的交易等等。“買空”、“賣空”投資思維的不斷普及和實(shí)踐將有效完善投資者的證券交易方式，豐富市場(chǎng)參與者的交易行為，促進(jìn)市場(chǎng)投資理念多元化發(fā)展。
另一方面，“買空”、“賣空”交易本質(zhì)上是一種負(fù)債經(jīng)營(yíng)。投資者進(jìn)行“買空”、“賣空”交易前，要求投資者能全面正確理解和認(rèn)識(shí)“買空”、“賣空”交易的業(yè)務(wù)規(guī)則,熟悉“買空”、“賣空”交易的操作技巧；能充分認(rèn)識(shí)“買空”、“賣空”交易中的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是要充分了解“買空”、“賣空”交易放大證券投資虧損的風(fēng)險(xiǎn)特性。就投資者而言,在便利使用“買入”、“賣空”交易方式的同時(shí)，必須樹立負(fù)債經(jīng)營(yíng)理念，考慮自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,要將“買入”、“賣空”交易規(guī)模控制在自己的承受能力范圍內(nèi)。
總之投資者正確理解、充分熟悉“買入”、“賣空”交易，樹立“買空”、“賣空”的投資思維，樹立負(fù)債經(jīng)營(yíng)的投資理念，不僅能有效提高投資者的證券投資能力，而且能加快培育投資者的誠(chéng)信資本文化，為大力推進(jìn)資本市場(chǎng)又好又快的發(fā)展奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)。
